>> 廣發(fā)證券-煤炭開采行業(yè)周報(第49周)：擴大內(nèi)需穩(wěn)增長，煤炭需求預期修復，估值或逐步提升-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
安鵬,宋煒 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期市場動態(tài)：動力煤價小幅回調(diào)，雙焦價格延續(xù)強勢。根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來源，動力煤方面，秦港5500大卡煤價12月16日最新報價1320元/噸（本周降32元/噸），4季度以來均價1467元/噸，環(huán)比Q3上漲16%，同比21Q4上漲9%。年度長協(xié)12月港口5500大卡煤價維持728元/噸（22年全年均價722元/噸，同比+11%，4季度均價725元/噸，環(huán)比+1%）。供需面，入冬以來，電廠日耗環(huán)比提升，但非電下游需求表現(xiàn)偏弱，加上疫情防控放松后，供給端相比前期有所恢復，市場觀望情緒再次增強，導致本周價格小幅回落。后期，隨著冷空氣南下，下游終端日耗預計將繼續(xù)增長，加上疫情防控政策調(diào)整和宏觀寬松政策，工業(yè)用電負荷有望改善，且部分下游仍有剛性補庫需求（近期沿海電廠存煤降至15天以下）。而供給端，臨近年底各地安監(jiān)力度增加，部分煤礦也已完成生產(chǎn)計劃，預計產(chǎn)量或有下降。平穩(wěn)供給疊加需求向好，預計現(xiàn)貨價格仍有較強支撐；焦煤方面，11月中旬以來港口和產(chǎn)地焦煤市場價格企穩(wěn)回升，本周部分焦炭企業(yè)開始第四輪提漲，下游采購整體增加。考慮到焦煤供給難有增長，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期最低位，預計焦煤現(xiàn)貨價格有望延續(xù)穩(wěn)健。
近期重點關(guān)注：（1）政策面——中央經(jīng)濟工作會議提振發(fā)展信心，穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策持續(xù)落地，悲觀預期有望扭轉(zhuǎn)。隨著政策落地，有望扭轉(zhuǎn)需求悲觀預期，煤炭下游電力、鋼鐵等行業(yè)也將充分受益。10月以來煤炭需求總體弱勢，但供給端也受到限制，煤價較為堅挺。進入12月電廠日耗季節(jié)性提升，加上疫情防控和地產(chǎn)支持，需求面有望穩(wěn)步向好，進一步支撐煤炭價格。（2）供需面——國內(nèi)：11月國內(nèi)供給增速較高，繼續(xù)增長空間不大，下游需求表現(xiàn)符合預期，焦煤需求增速較高。（3）供需面——國際：前11月全球海運煤炭貿(mào)易總裝運量同比增長4.8%，23年海外煤炭供需面或維持緊平衡。
行業(yè)判斷：近期動力煤和焦煤市場較前期改善，煤價總體穩(wěn)中有升。后期穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施、疫情防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)支持等政策有望繼續(xù)提升煤炭需求。10月以來煤炭板塊有一定調(diào)整，看好煤炭穩(wěn)健的業(yè)績和分紅，以及宏觀預期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、山西焦煤、中國神華（A、H）。建議關(guān)注主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：冀中能源、山煤國際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風險提示。下游需求增速低預期，政策壓力下煤價超預期下跌等。
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