>> 國泰君安-招商蛇口(001979)對招商蛇口發(fā)行股份購買資產(chǎn)的點評：加碼前海，募配融資再升級-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 819KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇,白淑媛,郝亞雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
本次重組是為了增強公司對于前海自貿(mào)投資的控制，將統(tǒng)籌主導未來前海媽灣片區(qū)的開發(fā)與建設(shè)。
投資要點：
維持增持評級，維持目標價22.42元。公司擬通過發(fā)行股份購買深投控持有的南油集團24%股權(quán)、招商局投資發(fā)展持有的招商前海實業(yè)2.89%股權(quán)?？紤]到公司通過一城一模板不斷增強操盤能力，維持2022~2024年EPS分別為1.35/1.44/1.55元，維持目標價22.42元。
重組是為了增強公司對于前海自貿(mào)投資的控制，前海自貿(mào)投資間接擁有位于深圳前海媽灣約80.62萬方的土地使用權(quán)。南油集團是招商前海實業(yè)的19家股東之一，招商前海實業(yè)直接持有前海自貿(mào)投資50%股權(quán)，享有前海自貿(mào)投資在前海片區(qū)的權(quán)益。本次交易完成后，南油集團將成為公司的全資下屬公司，公司對于招商前海實業(yè)的持股比例將由83.10%增至85.99%，公司對于招商前海實業(yè)的權(quán)益比例提升約13.65%，將統(tǒng)籌主導未來前海媽灣片區(qū)的開發(fā)與建設(shè)，有利于上市公司提高其在前海片區(qū)享有的資源價值。
發(fā)行價15.06元高于停牌價，深投控和招商局集團對招商蛇口中長期發(fā)展及價值兌現(xiàn)也充滿信心。本次深投控和招商局集團的股份鎖定期都達36個月，可見在助力招商蛇口整合前海資源的同時，對前海片區(qū)發(fā)展前景也充滿信心。
配套融資用于業(yè)務(wù)發(fā)展，招商蛇口乘勢發(fā)展再升級。本次募集配套資金將用于存量涉房項目、標的公司的項目建設(shè)、補充流動資金、償還債務(wù)等，不用于拿地拍地、開發(fā)新樓盤等。
風險提示：市場超預(yù)期下行，行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。
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