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生豬養(yǎng)殖：短期集中供給與弱消費(fèi)下，豬價持續(xù)下跌
　　價格端：市場供應(yīng)增加，生豬價格繼續(xù)下跌。據(jù)博亞和訊監(jiān)測，本周生豬均價19.09元/kg，周環(huán)比-12.90%；仔豬價格42.54元/kg，周環(huán)比-6.09%；母豬價格35.80元，周環(huán)比-0.39%；豬肉批發(fā)價格30.20元/kg，周環(huán)比-5.30%。
　　供給端：持續(xù)集中出欄，生豬屠宰量持續(xù)上升。本周生豬屠宰開工率為34.18%，較前一周環(huán)比上漲9.73%，兩周環(huán)比上漲7.01%。
　　豬價層面：短期來說，目前的生豬市場處于短期集中出欄、供給偏強(qiáng)的狀態(tài)，豬價或持續(xù)承壓。中期來看，若肥豬在年前充分釋放，不排除豬價反彈，出現(xiàn)節(jié)后淡季不淡的情形，因此重點(diǎn)關(guān)注近期出欄均重、飼料銷量和前期新生仔豬三個指標(biāo)。明年全年看，隨著消費(fèi)復(fù)蘇，疊加近期產(chǎn)業(yè)補(bǔ)欄積極性不高的因素，明年豬價景氣度有望高于今年。
　　投資層面：當(dāng)前位置，豬股投資有三層邏輯。一是長期來看，預(yù)期本輪周期高點(diǎn)已在十月見頂，后續(xù)豬價周期趨于下行，因此板塊投資機(jī)會較??；二是中期來看，近期豬價快跌主要由于供給的集中釋放與消費(fèi)同比往年較差，因此看好中期豬價復(fù)蘇反彈；三是短期來看，當(dāng)前豬價下跌至成本線附近，產(chǎn)業(yè)或再次去產(chǎn)能，利好明年豬價。
　　我們認(rèn)為，短中期邏輯服從長期邏輯，這意味著價格下行周期板塊的投資空間理論將小于上行周期的投資空間；但短中期邏輯或決定股票的短期走勢，意味在當(dāng)前豬企估值普遍偏低的情況下，若產(chǎn)能再次去化或后市豬價反彈的邏輯獲得基本面支撐，那么豬股板塊仍有投資機(jī)會。
　　個股上：建議關(guān)注豬企的出欄量與養(yǎng)殖成本的兌現(xiàn)能力，低成本、高成長公司依舊有望受益。
　　白羽雞：短期毛雞、雞苗有跌價風(fēng)險(xiǎn)
　　本周雞價整體下跌。本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價9.08元/kg，周環(huán)比-0.33%；毛雞養(yǎng)殖利潤-1.24元/kg，周環(huán)比-20.39%；雞苗價格2.23元/羽，周環(huán)比持平，父母代種雞養(yǎng)殖利潤周環(huán)比持平。前年較低引種+去年下半年肉雞養(yǎng)殖深度虧損導(dǎo)致產(chǎn)能去化，目前毛雞供應(yīng)量相對低位，受益于豬價景氣回升，當(dāng)前雞價維持高景氣。
　　雞價層面：雞價自今年3月以來震蕩上升，帶動商品代肉雞養(yǎng)殖端二季度以來持續(xù)盈利。短期看，隨著豬價快跌，雞價亦有下跌風(fēng)險(xiǎn)；而歷年的12月、1月是雞苗的傳統(tǒng)淡季，雞苗同樣有跌價風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資層面：長期看，由于下半年以來引種整體低位，疊加海外禽流感嚴(yán)重引發(fā)的引種持續(xù)受限預(yù)期，帶動父母代雞苗價格快速上升，并有望保持在較好盈利水平。但短期看，商品代毛雞與雞苗價格有跌價風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)ι嫌胃改复鐑r有一定壓制，因此我們認(rèn)為短期板塊或有調(diào)整，但中長期應(yīng)密切關(guān)注后續(xù)白羽雞祖代更新量情況與父母代雞苗價格，考慮在當(dāng)前祖代雞苗換羽受限情況下，對應(yīng)后續(xù)的雞價彈性。
　　種植板塊：玉米短期偏弱但仍有支撐，麥?zhǔn)匈忎N“量緩價弱”。國內(nèi)防疫措施優(yōu)化等疊加集中售糧的常態(tài)，使得玉米有效供給量加大，玉米市場轉(zhuǎn)向弱勢運(yùn)行；而消費(fèi)回暖及企業(yè)補(bǔ)庫意愿增加等拉動玉米價格高位趨穩(wěn)。持糧主體庫存小麥銷售力度加大，面粉企業(yè)糧源市場采購需求放緩，預(yù)計(jì)后期麥價或以弱勢運(yùn)行為主，持糧主體庫存成本高企及玉米市場價格將支撐麥價底部。大豆方面，2022年中國大豆產(chǎn)量同比增長23.7%。預(yù)計(jì)12月份大豆到港增加至1000萬噸，后期大豆庫存繼續(xù)呈現(xiàn)增加態(tài)勢。此外，12月15日阿根廷大豆現(xiàn)貨市場下跌，尾隨芝加哥大豆期貨價格走低。
　　投資建議：
　　養(yǎng)殖板塊：建議關(guān)注具有成本優(yōu)勢的養(yǎng)豬龍頭【牧原股份】、【溫氏股份】，低成本+高成長的【巨星農(nóng)牧】，價格優(yōu)勢+高成長的【華統(tǒng)股份】。
　　種植板塊：隆平高科（參股公司杭州瑞豐已獲多個玉米轉(zhuǎn)基因生物安全證書）；大北農(nóng)（同時擁有玉米和大豆轉(zhuǎn)基因生物安全證書）；荃銀高科（轉(zhuǎn)基因抗蟲玉米項(xiàng)目與先正達(dá)進(jìn)行合作）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情蔓延風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。