>> 申萬(wàn)宏源-造紙輕工行業(yè)周報(bào)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，家居輕工消費(fèi)等下游需求有望回暖；關(guān)注2023年策略報(bào)告、顧家公告璽堡出表、公牛戰(zhàn)略合作吉利商用車(chē)等-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 1372KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
丁智艷,屠亦婷,黃莎 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
本周發(fā)布2023年策略報(bào)告，《外部環(huán)境有望改善，龍頭具備增長(zhǎng)韌性》。報(bào)告梳理2023年4條輕工行業(yè)投資主線，地產(chǎn)鏈Beta改善、消費(fèi)復(fù)蘇、漿價(jià)成本回落及高景氣消費(fèi)賽道等。1）家居（地產(chǎn)鏈&消費(fèi)復(fù)蘇）：展望2023年行業(yè)需求并不悲觀，短期聚焦竣工修復(fù)；中長(zhǎng)期關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇，具備零售核心競(jìng)爭(zhēng)力企。2）消費(fèi)復(fù)蘇：疫情防控優(yōu)化，消費(fèi)有望復(fù)蘇回補(bǔ)，前期線下零售受損標(biāo)的迎“底部反轉(zhuǎn)”。3）漿價(jià)回落+盈利彈性：2023年漿價(jià)有望高位回落，下游盈利彈性有望釋放。4）消費(fèi)輕工景氣賽道：如九號(hào)公司、明月鏡片及寵物賽道等。
關(guān)注《家居行業(yè)點(diǎn)評(píng)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需、支持住房改善消費(fèi)，地產(chǎn)政策態(tài)勢(shì)向好，家居需求有望受益改善》。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月15日至16日在北京舉行，會(huì)議中提出要把握好2023年經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問(wèn)題：一是著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求；二是加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系；三是切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”；四是更大力度吸引和利用外資；五是有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)大內(nèi)需列為首位，強(qiáng)調(diào)支持住房改善消費(fèi)，家居需求有望受益。在對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行部署時(shí)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“擴(kuò)大內(nèi)需”被列在首位，并強(qiáng)調(diào)“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，意味著后續(xù)政策端將對(duì)疫情受損的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)提供有力支持，無(wú)論對(duì)居民消費(fèi)的信心以及能力都將帶來(lái)較大改善；此外會(huì)議也強(qiáng)調(diào)“支持住房改善、新能源汽車(chē)、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)”，有望帶動(dòng)住房市場(chǎng)需求復(fù)蘇。家居兼具地產(chǎn)后周期+消費(fèi)屬性，2022年家居消費(fèi)受疫情沖擊較大，線下門(mén)店被迫暫停營(yíng)業(yè)，隨著疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整，家居線下消費(fèi)場(chǎng)景有望復(fù)蘇；隨著住房改善需求的釋放，2023年家居行業(yè)需求也有望反彈。地產(chǎn)政策持續(xù)釋放暖意，后續(xù)預(yù)期已無(wú)需過(guò)度悲觀。12月15日國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在第五輪中國(guó)－歐盟工商領(lǐng)袖和前高官對(duì)話上發(fā)表書(shū)面致辭時(shí)表示“房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，針對(duì)當(dāng)前出現(xiàn)的下行風(fēng)險(xiǎn)，我們已出臺(tái)一些政策，正在考慮新的舉措，努力改善行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期和信心回暖”，后續(xù)地產(chǎn)預(yù)期已無(wú)需過(guò)度悲觀，隨著地產(chǎn)政策端持續(xù)釋放暖意，預(yù)計(jì)后續(xù)住宅竣工及銷(xiāo)售數(shù)據(jù)將逐漸改善。11月地產(chǎn)及家具社零數(shù)據(jù)公布，家具零售環(huán)比有所改善。11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布：1-11月住宅竣工面積4.04億平方米，同比下降18.4%，11月單月6671萬(wàn)平方米，同比下降18.3%（VS 10月-9.2%）。1-11月住宅新開(kāi)工面積8.17億平方米，同比下降39.5%，11月單月0.58億平方米，同比下降49.7%（VS 10月-36.2%）。11月住宅銷(xiāo)售面積10.27億平方米，同比下降26.2%，11月單月0.86億平方米，同比下降32.5%（VS 10月-23.8%）。短期地產(chǎn)仍呈現(xiàn)一定壓力，但近期地產(chǎn)托底政策陸續(xù)出臺(tái)，房企融資支持政策三箭齊發(fā)，緩解房企資金壓力，且后續(xù)政策仍有望持續(xù)加碼，優(yōu)化房企融資、推動(dòng)”保交樓“強(qiáng)化托底力度，住宅竣工和銷(xiāo)售后續(xù)有望企穩(wěn)回升。1-11月家具社零額1459億元，同比下降7.7%，11月單月169億元，同比下降4.0%（VS 10月-6.6%），11月降幅有所收窄，保交樓效果持續(xù)釋放。隨著疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整，家居線下零售場(chǎng)景恢復(fù)以及前期訂單交付加速落地，家居銷(xiāo)售有望從底部逐漸回升。長(zhǎng)期看，地產(chǎn)托底刺激政策相繼出臺(tái)，政策影響逐漸將傳導(dǎo)至地產(chǎn)鏈上的家居板塊，后續(xù)家居消費(fèi)需求并不悲觀，龍頭憑借Alpha優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)整合。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，整體下游需求低迷影響。
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