>> 粵開證券-【粵開醫(yī)藥行業(yè)周報】擴大內(nèi)需長期利好醫(yī)療設備、消費醫(yī)療等板塊-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳夢潔 |
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行情回顧
上周醫(yī)藥生物收漲0.36%，跑贏滬深300指數(shù)（-1.10%），在申萬31個子行業(yè)中排名第5位。子板塊表現(xiàn)分化，其中，化學制藥漲幅最大，達到3.11%；醫(yī)療器械跌幅最大，達到-2.34%。個股方面，漲幅居前多瑞醫(yī)藥（85.61%）、亨迪藥業(yè)（55.00%）、上海凱寶（45.83%），跌幅居前華康醫(yī)療（-14.39%）、興齊眼藥（-13.03%）、萬孚生物（-12.56%）。截至2022年12月16日，醫(yī)藥生物指數(shù)市盈率為30.34，環(huán)比上周上升0.30%，處于3年來歷史19.59%分位。
行業(yè)觀點
上周行業(yè)重要事件中共中央國務院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》。
我們認為，擴大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對提供優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥生物產(chǎn)品和服務提出了更高的要求，醫(yī)療設備、消費醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療有望持續(xù)分享政策紅利。
1）醫(yī)療設備：從政策部署層面來看，補齊醫(yī)療領(lǐng)域建設短板在“十四五”期間持續(xù)進行。隨著全國各地醫(yī)院建設新、改擴建以及基礎更新的需求不斷增加，疊加國家明確采購國產(chǎn)醫(yī)療器械及儀器的比例要求，ICU病床（生命支持類設備）、高端影像、檢驗檢測類設備有望迎來國產(chǎn)替代的黃金時期。建議重點關(guān)注具備核心競爭力和高性價比的國產(chǎn)產(chǎn)品，推薦產(chǎn)品線豐富，具備一定市場話語權(quán)的龍頭公司。
2）消費醫(yī)療：恢復和擴大消費的經(jīng)濟工作任務要求下，消費醫(yī)療各子板塊迎來重大利好。以眼科、齒科、輔助生殖等為主導的專業(yè)醫(yī)療方面，人工晶狀體、種植牙納入多省聯(lián)盟集采，各地逐步探索將醫(yī)保能承擔治療性輔助生殖技術(shù)按程序納入醫(yī)保支付范圍，滲透率和服務量有望實現(xiàn)快速提升。以醫(yī)美、植發(fā)等為主導醫(yī)療美容板塊，近年來國家政策嚴格規(guī)范醫(yī)療美容服務相關(guān)藥品和醫(yī)療器械生產(chǎn)、流通和使用監(jiān)管，整體上利于加快行業(yè)出清和優(yōu)化競爭格局。以體檢、孕產(chǎn)、運動保健、營養(yǎng)心理等為主導健康管理板塊，伴隨居民健康意識和健康素養(yǎng)提升，總體市場空間廣闊。
3）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在促進醫(yī)療資源流動，推動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源“下沉”，緩解看病難、看病貴等難題，提升人民群眾看病就醫(yī)的獲得感等方面將持續(xù)發(fā)揮重要作用。我們認為，“互聯(lián)網(wǎng)+”模式下，整合線下醫(yī)療服務資源成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療重要的競爭壁壘，重點推薦資源鏈接廣闊，市場普及率高的綜合平臺型企業(yè)。
本周細分板塊觀點如下：
?。?）創(chuàng)新藥：伴隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、優(yōu)化審評審批鼓勵創(chuàng)新、藥品上市許可人制度、兩票制、醫(yī)保支付等政策快速推進，本土創(chuàng)新面臨新的挑戰(zhàn)和機遇。我們建議投資者關(guān)注兩條核心邏輯。一是重點關(guān)注具有仿制藥時代累積優(yōu)勢，且尋求創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的big pharma型企業(yè)，該類企業(yè)內(nèi)生盈利強，成長更為穩(wěn)健，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新具有技術(shù)和成本優(yōu)勢。二是關(guān)注研發(fā)管線豐富，已有產(chǎn)品上市且積極布局國際化的biotech企業(yè)，該類企業(yè)產(chǎn)品矩陣形成，創(chuàng)新研發(fā)、BD能力、商業(yè)轉(zhuǎn)化基本得到驗證，表現(xiàn)出巨大的市場潛力。
?。?）醫(yī)療器械：推動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴容和區(qū)域均衡布局，是當前一個階段醫(yī)療器械增長的主要邏輯。疊加政策端鼓勵加快醫(yī)療器械創(chuàng)新和技術(shù)升級，推動實現(xiàn)進口替代，國產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械有望在多個領(lǐng)域打破國外產(chǎn)品的壟斷局面。我們重點推薦關(guān)注醫(yī)療設備及大型裝備、高值耗材、體外診斷等細分領(lǐng)域國產(chǎn)替代引領(lǐng)者，有持續(xù)創(chuàng)新能力且已經(jīng)通過市場驗證的龍頭企業(yè)。
?。?）中藥：國家層面高度重視中醫(yī)藥發(fā)展，二十大報告提出“促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展”，結(jié)合近期優(yōu)化防控二十條重點提出“做好有效中醫(yī)藥方藥的儲備”，板塊長期向好趨勢不變。建議重點關(guān)注中醫(yī)藥底蘊深厚、具有重磅獨家品種、實現(xiàn)現(xiàn)代化智能生產(chǎn)的龍頭企業(yè)。
?。?）CXO行業(yè)：今年以來，受資本寒冬、地緣風險、估值回調(diào)等因素影響，CXO板塊持續(xù)低迷。但從發(fā)布的三季度報告來看，龍頭企業(yè)依然保持高增長態(tài)勢，部分甚至超出預期。未來，考慮到下游企業(yè)研發(fā)需求恢復和周期下滑拐點到來，建議繼續(xù)關(guān)注具備經(jīng)營韌性、具有規(guī)模效應、全球布局、多地運營及全產(chǎn)業(yè)覆蓋優(yōu)勢的企業(yè)。
?。?）疫苗：需求端和供給端雙向支撐疫苗行業(yè)快速成長。需求端，受益于居民收入水平提高和健康意識提升，包括流感疫苗、水痘疫苗、肺炎疫苗等在內(nèi)的二類自費疫苗接種率提升，業(yè)績增長確定性強；供給端，具有廣譜保護作用的單價或多價疫苗研發(fā)進程加速，包括涉及到新冠疫苗的mRNA、腺病毒、重組蛋白等新技術(shù)路線的新型疫苗等。建議密切跟蹤已簽發(fā)產(chǎn)品的上市放量和在研品種研發(fā)進程，重點推薦擁有重磅品種、積極布局新型疫苗研發(fā)的疫苗明星企業(yè)。
風險提示
疫情重大變化風險、政策落地不及預期風險、藥物研發(fā)失敗風險、創(chuàng)新藥競爭失利風險。
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