>> 粵開證券-【粵開策略大勢研判】重磅會議定調(diào)積極，把握政策主線投資方向-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
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作者： |
李興 |
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中央經(jīng)濟(jì)工作會議解讀
本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開。整體來看會議基調(diào)較為積極，充分肯定了經(jīng)濟(jì)社會大局總體穩(wěn)定的形勢極為不易，對下階段形勢的判斷是：“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固、三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動蕩不安，對我國的影響加深?！狈€(wěn)增長上升到更加重要的位置，“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)”“推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)”成為明年經(jīng)濟(jì)工作的重要目標(biāo)。
財(cái)政政策和貨幣政策方面，明年財(cái)政政策基調(diào)是“加力提效”，穩(wěn)增長的意愿強(qiáng)于今年和去年，財(cái)政支出力度將更大，赤字規(guī)模和專項(xiàng)債總和仍會保持一定強(qiáng)度；貨幣政策基調(diào)為“精準(zhǔn)有力”，要保持流動性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
著力擴(kuò)大國內(nèi)需求是明年經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。會議提到明年的重點(diǎn)任務(wù)有五個，擴(kuò)大內(nèi)需被放在首要位置，強(qiáng)調(diào)“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，特別提出支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。重點(diǎn)關(guān)注政策提及的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈和養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)板塊投資機(jī)會，以及支持住房改善政策帶來的地產(chǎn)上下游行業(yè)投資機(jī)會。
產(chǎn)業(yè)政策方面，要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。另外繼續(xù)指出要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，重點(diǎn)提出加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計(jì)算等前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣，大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。以上重點(diǎn)提及行業(yè)后續(xù)有望迎來密集政策出臺，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能等重要新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)會得到更多的支持，相關(guān)行業(yè)有望迎來長期發(fā)展機(jī)會。
總體來看，明年經(jīng)濟(jì)工作依然把穩(wěn)增長放在至關(guān)重要位置，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求是首要任務(wù)。結(jié)合歷史復(fù)盤，近十年中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開后A股市場短期上漲概率更大，成長股表現(xiàn)占優(yōu)。建議投資者結(jié)合會議重點(diǎn)提及方向，重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)和科技成長板塊投資機(jī)會。
擴(kuò)大內(nèi)需政策受益板塊分析及歷史走勢復(fù)盤
近期政策面反復(fù)提及擴(kuò)大內(nèi)需，是未來一段時(shí)期的重要工作。對于A股市場而言，我們從兩個維度分析擴(kuò)大內(nèi)需對市場影響：一是擴(kuò)大內(nèi)需政策利好哪些板塊？二是歷次擴(kuò)大內(nèi)需政策頒布后市場走勢如何？
擴(kuò)大內(nèi)需政策涉及行業(yè)眾多，我們主要從消費(fèi)和投資兩方面分析政策提及的重點(diǎn)行業(yè)。建議重點(diǎn)關(guān)注規(guī)劃綱要中強(qiáng)調(diào)的數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、制造業(yè)投資和重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板等領(lǐng)域中長期投資機(jī)會，具體包括旅游、汽車、家電、信息服務(wù)、新能源和新老基建等領(lǐng)域。
自A股開市以來共經(jīng)歷了四輪擴(kuò)大內(nèi)需，總體來看A股在歷次擴(kuò)大內(nèi)需政策頒布后一般有較為積極的市場反應(yīng)，中長期滬指上漲概率較高，成長和消費(fèi)
風(fēng)格占優(yōu)；具體到行業(yè)層面，醫(yī)藥生物和計(jì)算機(jī)等板塊指數(shù)在政策頒布后一月平均漲幅較高。
大勢研判：重磅會議定調(diào)積極，把握政策主線投資方向
本周A股受外圍市場重挫影響，迎來縮量盤整，板塊方面，本周僅有消費(fèi)風(fēng)格指數(shù)上漲，以社會服務(wù)和食品飲料為代表的大消費(fèi)板塊漲幅居前，而有色化工等周期行業(yè)跌幅較大。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，11月國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，消費(fèi)和工業(yè)生產(chǎn)有所回落，新能源、新動能產(chǎn)品高速增長。11月消費(fèi)數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，主要受到疫情影響，隨著疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，疊加傳統(tǒng)年底消費(fèi)旺季即將到來，另外近期監(jiān)管層對于拉動內(nèi)需重視程度不斷加強(qiáng)，擴(kuò)大內(nèi)需政策密集發(fā)布，預(yù)計(jì)后續(xù)消費(fèi)有望在政策刺激下逐步回暖。
外圍市場方面，美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩但預(yù)計(jì)2023年不會降息，歐美股市先揚(yáng)后抑本周大幅下挫。股市資金面來看，本周A股交投熱度較低，日成交額從周一到周五持續(xù)下滑，最后兩個交易日成交額均低于8000億元，顯示出投資者情緒相對低迷。北向資金積極進(jìn)場，持續(xù)流入大消費(fèi)行業(yè)。
總體來看本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)較為積極，穩(wěn)增長和推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)上升到更高位置，A股市場信心有望逐步回升。建議投資者把握政策確定性，結(jié)合會議重點(diǎn)提及方向，重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)和科技成長板塊投資機(jī)會，以及穩(wěn)增長預(yù)期下的基建地產(chǎn)領(lǐng)域投資機(jī)會。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策推進(jìn)不及預(yù)期、外圍環(huán)境超預(yù)期走弱。
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