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事件：2022年12月15日，央行開展6500億元MLF操作，本月MLF到期量為5000億元；本月MLF操作利率為2.75%，上月為2.75%。
　　12月MLF加量續(xù)作，加之當(dāng)前央行正在通過PSL和再貸款等政策工具投放中長期流動性，將有助于控制銀行邊際資金成本上升勢頭，支持銀行歲末年初加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放。
　　12月MLF到期量為5000億，雖然比上月創(chuàng)歷史記錄的1萬億大幅減半，但仍屬于偏高水平。央行實(shí)施加量續(xù)作，未延續(xù)上月的縮量操作，顯示意在加大對市場的中長期流動性投放；與此同時(shí)，估計(jì)12月央行仍在以抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、各類再貸款等工具投放中長期流動性，加上12月降準(zhǔn)落地釋放長期資金約5000億，這意味著本月中長期流動性投放總量將明顯高于MLF到期量。
　　我們認(rèn)為，這首先有助于遏制近期銀行邊際資金成本較快上升勢頭?？梢钥吹?，繼11月各類市場利率較快上行后，12月以來,在央行加大公開市場操作引導(dǎo)下，DR007均值已較11月同期有所回落，但1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率仍在大幅上行，其中12月13日升至2.755%，已高于2.75%的政策利率（MLF利率）水平，3個(gè)月期SHIBOR也頻創(chuàng)4月以來新高，整體上看銀行邊際資金成本上升較快。背后的主要原因是疫情防控政策大幅調(diào)整后，市場對2023年經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期顯著升溫。
　　在MLF大額到期背景下實(shí)施加量續(xù)作，再加上通過其它方式加量投放中長期流動性，首先有助于控制市場利率上行勢頭，引導(dǎo)資金面繼續(xù)處于較為寬松的狀態(tài)，即DROO7低于央行7天期逆回購利率（2.0%）、1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率低于1年期MLF利率。這將有效穩(wěn)定市場預(yù)期，有利于銀行以較低成本向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸支持。
　　其次，當(dāng)前央行以各種方式較大規(guī)模向市場投放中長期流動性，會直接提升銀行信貸投放能力，扭轉(zhuǎn)10月和11月新增人民幣貸款同比少增勢頭，以寬信用助力穩(wěn)增長。在疫情防控政策調(diào)整初期，受居民消費(fèi)行為更趨謹(jǐn)慎等因素影響，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力會有所加大。由此，今年末明年初穩(wěn)增長需求階段性上升，需要銀行加大信貸投放力度，提振市場信心。綜合各類因素，我們預(yù)計(jì)12月新增人民幣貸款有望恢復(fù)較大規(guī)模的同比多增。