>> 華泰期貨-宏觀大類日報：關注國內(nèi)經(jīng)濟預期變化-221220
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
大小： |
915KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品、內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）謹慎偏多；有色金屬、原油鏈條商品中性；
股指期貨：謹慎偏多。
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)經(jīng)濟預期持續(xù)改善。12月16日中央經(jīng)濟工作會議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長信號，會議指出明年的經(jīng)濟工作要從“從改善社會心理預期、提振發(fā)展信心入手”，整體而言，穩(wěn)增長、擴大內(nèi)需等信號明顯更為積極，會議強調(diào)“要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，明確提出“要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資”。12月19日當日，A股和內(nèi)需型工業(yè)品出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，我們認為盡管可能存在部分利多落地，以及高頻數(shù)據(jù)反復的影響，但目前國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)好轉(zhuǎn)的大趨勢不變。目前正處于預期改善而經(jīng)濟事實有待傳導的格局，對于A股以及內(nèi)需型工業(yè)品我們已然保持樂觀，目前國內(nèi)最大的風險在于經(jīng)濟預期的反復。
警惕海外衰退計價風險上升。12月15日美聯(lián)儲如期加息50bp，歐洲央行隨后跟進加息50bp。從加息落地后的資產(chǎn)價格表現(xiàn)來看，市場偏鷹派解讀，主要原因在于本輪加息終點或高于預期，以及對遠端經(jīng)濟衰退風險的擔憂。本次加息落地另一個重要信號——10Y美債利率維持穩(wěn)定，10Y-2Y美債利差進一步倒掛的風險加大，意味著如果本輪加息頂點預期進一步上升，則需要警惕海外市場衰退主線發(fā)酵的風險。無論是上述哪種邏輯，目前看美債（長端美債利率回落）和貴金屬持續(xù)看多的確定性相對較高。
綜合來講，國內(nèi)穩(wěn)增長信號頻出對A股和內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）的利好有望延續(xù)。商品分板塊來看，歐盟對俄羅斯的石油禁運正式生效下，俄羅斯近期原油出口量受影響較小，短期海外經(jīng)濟衰退預期對原油及原油鏈條商品仍有不利；有色板塊目前處于多空交織局面，一方面是海外經(jīng)濟的疲軟對需求預期帶來拖累，另一方面則可以關注氣溫下降后，歐盟的天然氣庫容重新走低，關注是否會觸發(fā)新一輪的能源問題；農(nóng)產(chǎn)品的看漲邏輯最為順暢，隨著北半球進入冬季，干旱問題繼續(xù)發(fā)酵，繼續(xù)助推減產(chǎn)預期，長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應瓶頸、成本傳導的看漲邏輯也對價格提供支撐；貴金屬基于我們對于美元指數(shù)和美債利率短期見頂?shù)呐袛?，以及更進一步推演，海外經(jīng)濟衰退風險和全球金融尾部風險上行的背景下，繼續(xù)推薦逢低做多。
■風險
地緣政治風險（上行風險）；全球冷冬（上行風險）；全球疫情反復（下行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（下行風險）。
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