>> 華泰期貨-銅周報：銅礦供應端擾動增加，需求則仍相對偏淡-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
目前宏觀環(huán)境對于銅價相對有利，但需求則是逐步進入傳統(tǒng)淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
核心觀點
銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，12月16日當周SMM1#電解銅平均價格于65,755元/噸至66,640元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩回落格局。平均升貼水報價運行于55至370元/噸。
庫存方面，上周LME庫存下降0.04萬噸至8.41萬噸，上期所倉單下降1.45萬噸至6.40萬噸。國內社會庫存（不含保稅區(qū)）下降1.05萬噸至9.43萬噸，保稅區(qū)庫存上漲1.70萬噸至4.96萬噸。
觀點：
宏觀方面，歐美央行均如期加息，但美元因此受到的提振卻相對有限，并且隨著加息的持續(xù)市場對于未來經濟展望的擔憂也將逐步顯現(xiàn)，這一方面或許會使得海外需求受到一定影響，但另一方面，若未來果真出現(xiàn)經濟衰退的情況，也不排除海外央行再度調整當下貨幣政策，而這對于金融屬性相對偏強的有色品種而言，實則相對有利。
礦端供應方面，據(jù)百川訊，目前全球銅礦供應擾動依然明顯，在民選秘魯總統(tǒng)佩德羅·卡斯蒂略一夜之間成為階下囚后，秘魯民眾在全國發(fā)起大規(guī)?？棺h活動，秘魯銅礦的人員和物資運輸面臨擾亂。就國內銅精礦供應而言，TC價格于上周下降0.83美元/噸至87.67美元/噸。并且近期銅精礦港口庫存也下降至70萬噸附近水平，因此預計本周TC價格或仍出現(xiàn)小幅回落。
冶煉方面，國內電解銅產量19.40萬噸，環(huán)比下降2.91%，此前華南地區(qū)市場銅冶煉企業(yè)檢修逐步結束，產量影響開始穩(wěn)定。疊加目前雖然TC價格有所回落，但整體水平依舊偏高，因此有條件開工的企業(yè)冶煉利潤仍相對可觀，預計本周電解銅產量將基本維穩(wěn)。
消費方面，由于目前臨近年末，多數(shù)企業(yè)拿貨意愿并不十分強烈，即便在周初現(xiàn)貨市場升貼水報價并不偏高的情況下，終端企業(yè)補庫意愿仍然有限，顯示出目前需求淡季影響逐漸到來，而此前針對地產板塊的利好政策更多地是反映在預期層面，對于終端真實需求的提振則仍有待時日進行驗證，預計本周下游需求仍將維持相對清淡的態(tài)勢。
總體來看，目前宏觀環(huán)境對于銅價相對有利，但需求整體仍將步入淡季，故此預計銅價仍將維持震蕩格局。
■策略
銅：中性
套利：中性
期權：賣出看跌（62,000元/噸下方）
■風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
房地產板塊持續(xù)低迷
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