>> 招商證券(香港)-中國醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)：醫(yī)療器械集采延伸至更多細(xì)分領(lǐng)域-221219
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 912KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
張皓淵,代方琦,余婉佳 |
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■河南省醫(yī)保局宣布牽頭成立三個醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟，擬對六類醫(yī)用耗材開展集采
■這反映了醫(yī)療器械領(lǐng)域的集采正加速擴(kuò)面；但我們認(rèn)為不同產(chǎn)品面臨的降價風(fēng)險各異
■我們預(yù)計醫(yī)療器械集采規(guī)則可預(yù)見性有望提高，但行業(yè)增長的不確定性猶存
醫(yī)療器械集采進(jìn)入更多領(lǐng)域
由河南省醫(yī)保局牽頭成立的集采辦公室于近期宣布，將成立三個醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟，擬對六類醫(yī)用耗材開展集采（鏈接）：1）人工耳蝸（20個省級行政區(qū)）、2）血液透析類（19個省級行政區(qū)）和3）另外四類耗材（神經(jīng)外科/神經(jīng)介入/外周介入/通用介入，18個省級行政區(qū)）。該集采辦公室暫未宣布1）納入產(chǎn)品數(shù)量（我們預(yù)計共有40-50款產(chǎn)品）、2）醫(yī)院報量截止日期（我們預(yù)計為23年一季度）和3）最高限價和最低價格降幅（“保送”機(jī)制）。
不同產(chǎn)品面臨的降價風(fēng)險各異
我們認(rèn)為器械耗材的集采降價風(fēng)險取決于1）集采規(guī)則（例如：最高限價、保送機(jī)制、待分配量規(guī)則等）和2）競爭格局（例如：CR4，進(jìn)口替代情況等）。針對介入類耗材，我們預(yù)計降幅為約70-80%，主要由于大多數(shù)產(chǎn)品未曾進(jìn)入集采，且跨國企業(yè)在該細(xì)分市場處于主導(dǎo)地位：a）神經(jīng)血管取栓支架的終端價超人民幣3萬元（跨國企業(yè)市占率超80%）和b）外周動脈/靜脈介入。但我們預(yù)計國內(nèi)企業(yè)如微創(chuàng)、先瑞達(dá)和歸創(chuàng)通橋有望在快速增長的市場中乘勢獲取跨國企業(yè)的市場份額（目前滲透率僅為~3-10%，且手術(shù)量5年復(fù)合增長率為25-40%）。我們認(rèn)為血液透析類耗材在黑龍江遼寧兩省集采后（2022年3月，降幅約36%），在此次集采可能面臨另一輪約50-60%的降價。這主要由于國內(nèi)血透耗材a）市場已達(dá)約120-150億元人民幣（按出廠價，不包括血透設(shè)備）且政府為主要支付方和b）跨國企業(yè)與本地企業(yè)在此市場平分秋色。我們預(yù)計人工耳蝸終端價降幅約為40-50%，與同樣需要自費(fèi)/報銷比例有限的起搏器集采情況接近。但由于跨國企業(yè)的售后服務(wù)仍優(yōu)于本地企業(yè)，我們預(yù)計其仍將繼續(xù)主導(dǎo)該細(xì)分市場。
投資風(fēng)險
集采價格降幅超預(yù)期；集采的覆蓋進(jìn)度快于預(yù)期。
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