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■核心CPI環(huán)比增速為2021年8月以來最低
　　■能源價格普跌；服務(wù)行業(yè)相關(guān)通脹仍然高企
　　■預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將放緩加息步伐；但維持利率在更高峰值水平更長時間
　　11月CPI漲幅再度低于預(yù)期。12月13日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）公布的數(shù)據(jù)顯示，11月美國CPI和核心CPI分別環(huán)比上升0.1%和0.2%，低于市場預(yù)期的環(huán)比上升0.3%和0.3%（10月：分別環(huán)比上升0.4%和0.3%）。核心CPI的環(huán)比漲幅為2021年8月以來最低。同比來看，CPI和核心CPI分別同比上升7.1%和6.0%，同樣低于市場預(yù)期的同比7.3%和6.1%（10月：分別同比上升7.7%和6.3%）。
　　能源指數(shù)的下跌被住房指數(shù)的上漲所抵消。1）能源：11月能源指數(shù)環(huán)比下跌1.6%，10月則環(huán)比上漲1.8%。汽油、電力和天然氣分項(xiàng)指數(shù)均錄得下跌，11月分別環(huán)比下跌2.0%、0.2%和3.5%（10月：環(huán)比上升4.0%、上升0.1%和下跌4.6%）。2）食品：11月食品指數(shù)環(huán)比上漲0.5%（10月：環(huán)比上漲0.6%）。家庭食品和外出就餐分項(xiàng)指數(shù)均環(huán)比上漲0.5%（10月：環(huán)比上漲0.4%和0.9%）。3）住房：11月住房指數(shù)環(huán)比上漲0.6%（10月：環(huán)比上漲0.8%）。住房指數(shù)是核心CPI環(huán)比漲幅的主要貢獻(xiàn)因素。主要住宅租金和業(yè)主等價租金分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比分別上升0.8%和0.7%（10月：環(huán)比上升0.7%和0.6%），而非居家住宿分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比下降0.7%（10月：環(huán)比上升4.9%）。4）其他分項(xiàng)：核心CPI的其他分項(xiàng)漲跌不一。11月通訊、娛樂、機(jī)動車保險(xiǎn)、教育、個人護(hù)理和服裝等均有所上升，環(huán)比漲幅分別為1.0%、0.5%、0.9%、0.3%、0.7%和0.2%（10月：環(huán)比下降0.1%、上升0.7%、上升1.7%、上升0.1%、上升0.5%和下降0.7%）。11月錄得下跌的指數(shù)包括二手車、醫(yī)療和機(jī)票，環(huán)比跌幅分別為2.9%、0.5%和3.0%（10月：環(huán)比分別下降2.4%、0.5%和1.1%）。其中二手車指數(shù)在11月錄得連續(xù)第5個月下跌，目前已跌至2021年9月以來的最低水平，但仍然顯著高于疫情前的水平。
　　我們的觀點(diǎn)：通脹壓力繼續(xù)顯示出放緩跡象。然而，一些勞動密集型服務(wù)業(yè)的通脹仍然處于高位。展望未來，我們預(yù)計(jì)美國通脹將在2023年持續(xù)放緩，但仍然高于美聯(lián)儲2%的長期通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲主席鮑威爾在近期講話中表達(dá)了對勞動力市場失衡和除住房外核心服務(wù)業(yè)通脹壓力的擔(dān)憂（詳情請參閱我們于2022年12月1日發(fā)布的報(bào)告《鮑威爾：關(guān)注勞動力市場供需失衡》）。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在12月FOMC會議上將加息50個基點(diǎn)，由此加息周期將迎來拐點(diǎn)。然而，美聯(lián)儲官員可能會利用更新后的預(yù)測來暗示明年仍將進(jìn)一步收緊貨幣政策，并強(qiáng)調(diào)有必要在較長一段時間內(nèi)將利率維持在較高水平。