>> 銀河證券-軍工行業(yè)雙周報：日本防衛(wèi)預(yù)算大幅抬升，多國國防政策激進轉(zhuǎn)向-221219
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李良,胡浩淼 |
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日本出臺二戰(zhàn)以來最大規(guī)模的軍事增長計劃。近期，日本首相將未來5年防衛(wèi)預(yù)算增加至43萬億日元（約合2.20萬億人民幣），其中包括購買導(dǎo)彈，為持續(xù)的地區(qū)沖突做準備。此次為日本二戰(zhàn)以來最大規(guī)模的軍事增長計劃，較上一個五年防衛(wèi)預(yù)算（27.47萬億日元，約合1.40萬億人民幣）增幅超過50%。
日本防務(wù)支出的GDP占比逐年攀升，未來將顯著高于我國，軍國主義或死灰復(fù)燃。2021年11月，日本首相岸田文雄批準了2021財年補充預(yù)算中的7738億日元（約合399億人民幣）防務(wù)開支，其中部分采購將在2022年進行。在增加了這筆補充預(yù)算之后，日本2021年的防務(wù)開支首次超過6萬億日元，超過國內(nèi)生產(chǎn)總值1%的上限。根據(jù)日本最新五年43萬億日元的防衛(wèi)預(yù)算，我們預(yù)計自2023年起，日本軍費開支占其GDP的比重將達到1.5-2%，顯著高于我國軍費1.3%的GDP占比。此外，日本還妄圖修改和平憲法，軍國主義有死灰復(fù)燃的態(tài)勢。
全球軍備擴張進行時，多國國防政策激進轉(zhuǎn)向。2022年多國軍費增長超預(yù)期，軍事戰(zhàn)略呈現(xiàn)擴張態(tài)勢。其中，拜登政府日前提交2023財年國防預(yù)算申請，總預(yù)算為8133億美元，同比增長5.9%，創(chuàng)歷史新高；德國2022年也將大幅增加國防開支，包括批準1000億歐元專項資金，并從2024年起將國防開支的占GDP占比提高到2%。此外，多國國防政策激進轉(zhuǎn)向，并明確將中國作為戰(zhàn)略競爭對手和嚴重威脅。在全球軍備大擴張的背景下，我國作為全球主要經(jīng)濟體之一，“強國必強兵”，擁有與經(jīng)濟實力相匹配的軍事力量尤為重要。
投資建議：行業(yè)景氣仍存，估值調(diào)整下無須悲觀。短期看，首先，軍工板塊迎較長業(yè)績空窗期，疫情沖擊下，強需求邏輯未及時驗證，但行業(yè)景氣度仍存，估值調(diào)整下無須悲觀，看好23Q1板塊業(yè)績表現(xiàn)；其次，23年作為“十四五”承前啟后的一年，軍工板塊預(yù)期整體向好，尤其是陸軍、火箭軍、無人機、遠程火箭彈、戰(zhàn)略彈和軍工信息安全等新領(lǐng)域或前期非優(yōu)先領(lǐng)域景氣度有望走高/回升。中期看，隨著行業(yè)產(chǎn)能和下游需求持續(xù)釋放，23年業(yè)績增長有望上臺階。建議“五維度”配置：1）新域新質(zhì)，無人裝備領(lǐng)域包括航天彩虹、航天電子、晶品特裝；遠火裝備北方導(dǎo)航；軍工信息安全供應(yīng)商邦彥技術(shù)；軍工檢測提供商思科瑞；2）航空/航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，包括航發(fā)動力、西部超導(dǎo)、中航光電、全信股份、寶鈦股份；3）導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈，包括新雷能、智明達、盟升電子、超卓航科；4）國產(chǎn)化提升受益標的，包括紫光國微、振華科技和振華風光;5）國企改革對業(yè)績增長改善標的，包括中航西飛、七一二、中直股份和中航機電等。
風險提示：“十四五”規(guī)劃和軍工改革不及預(yù)期的風險。
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