>> 銀河證券-計算機行業(yè)2023年度策略報告：拐點已至，信創(chuàng)筑基，數(shù)據(jù)要素漸迎價值釋放-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 5433KB |
| 格式： |
pdf 共68頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳硯靖,鄒文倩,李璐昕 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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我們認(rèn)為在財政政策支持+業(yè)績邊際改善預(yù)期+機構(gòu)持倉低等多重因素驅(qū)動下，計算機行情拐點已經(jīng)到來，2023年相關(guān)驅(qū)動有望繼續(xù)強化，建議重點把握以下幾條主線的投資機會：
1、信創(chuàng)：目前時點的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從“潛龍勿用”真正步入了“見龍在田”階段，從政策驅(qū)動走向政策+市場雙驅(qū)動。真正的萬億級市場——行業(yè)信創(chuàng)正由試點轉(zhuǎn)為全面鋪開，我們始終堅持認(rèn)為底層芯片、服務(wù)器、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫是信創(chuàng)領(lǐng)域未來有望制定標(biāo)準(zhǔn)的領(lǐng)域，也是投資機會相對明確的細(xì)分賽道。區(qū)別于黨政信創(chuàng)，行業(yè)信創(chuàng)的投資邏輯是：1、擁有底層基礎(chǔ)軟件核心資產(chǎn)的標(biāo)的企業(yè)長期空間最大，因目前處于滲透率早期，仍處于戴維斯雙擊前夜；2、根據(jù)不同行業(yè)替換節(jié)奏及當(dāng)前國產(chǎn)化率尋找具備彈性增長的行業(yè)龍頭公司，估值可參照未來三年P(guān)EG；3、根據(jù)不同類型應(yīng)用軟件（辦公類、經(jīng)營管理類、生產(chǎn)類軟件）當(dāng)下國產(chǎn)化率、尋找所處賽道的國產(chǎn)化競爭格局好，具備稀缺性從而能帶來估值溢價的產(chǎn)品龍頭公司。
2、數(shù)據(jù)要素：隨著信創(chuàng)推進及數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，數(shù)據(jù)要素潛在價值逐步顯現(xiàn)。2022年12月1日，財政部發(fā)布《企業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，意味著國內(nèi)首個企業(yè)數(shù)據(jù)要素會計處理規(guī)則即將出臺，對于符合條件的數(shù)據(jù)資源，內(nèi)部使用確認(rèn)為無形資產(chǎn)，外部交易確認(rèn)為存貨?？梢灶A(yù)見的是數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等相關(guān)法律法規(guī)后續(xù)有望陸續(xù)出臺。截至目前，已有全國超過17個省份出臺數(shù)據(jù)要素市場化改革的相應(yīng)條例。信創(chuàng)鋪開為數(shù)據(jù)要素的安全性提供背書，數(shù)據(jù)要素千億市場亟待打開。據(jù)國家工信安全中心，2021年我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模為704億，預(yù)計到2025年將達到1749億，年復(fù)合增長率超過25%。政務(wù)、金融、稅務(wù)為重點發(fā)展領(lǐng)域。
3、醫(yī)療IT：疫情防控政策調(diào)整受益最大賽道之一，疊加政策驅(qū)動，醫(yī)療IT進入2.0時代，強調(diào)臨床數(shù)據(jù)應(yīng)用與數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，對醫(yī)療IT廠商的臨床信息化技術(shù)要求提升。根據(jù)個別省份的“十四五”醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃推測，電子病歷達到5級及以上標(biāo)準(zhǔn)有望在“十四五”期間全國范圍省級公立醫(yī)院獲得全面推廣，同時從業(yè)務(wù)邏輯上來講，電子病歷要達到5級要求醫(yī)院必須要配備數(shù)據(jù)中心，進一步打開了全院信息化建設(shè)的增量空間。據(jù)我們測算，2022-2025年電子病歷及全院信息化建設(shè)帶來的市場空間增量將達到1329億元。同時，借鑒美國發(fā)展史，未來電子病歷將向?qū)？苹⒅悄芑l(fā)展，專科電子病歷市場空間巨大。
4、云計算SAAS和工業(yè)軟件為長期看好的賽道，受益于數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，行業(yè)將在長期維持較高的景氣度。
投資建議：重點推薦深桑達A（000032.SZ）、拓爾思（300229.SZ）、嘉和美康（688246.SH）、國能日新（301162.SZ）、稅友股份（603171.SH）、中國軟件（600536.SH)、中控技術(shù)（688777.SH）、柏楚電子（688188.SH）、啟明星辰（002439.SZ）、賽意信息（300687.SZ）、深信服（300454.SZ）、金山辦公（688111.SH）、中科星圖（688568.SH）、航天宏圖（688066.SH）。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)發(fā)展進度不達預(yù)期的風(fēng)險；疫情帶來的訂單延遲等風(fēng)險；政策推進不達預(yù)期的風(fēng)險。
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