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我們認(rèn)為，計算機板塊各個垂直細分領(lǐng)域的信息化發(fā)展程度可以根據(jù)其對應(yīng)下游產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的“能力”和“意愿”兩個維度進行衡量判斷。
　　建筑信息化領(lǐng)域：低能力+強主觀意愿建筑行業(yè)信息化的整體進程一定程度弱于市場預(yù)期
　　能力端：建筑行業(yè)的整體利潤率顯著偏低，行業(yè)盈利能力較差，一定程度限制了企業(yè)進行信息化建設(shè)的資本開支。
　　意愿端：我們認(rèn)為建筑企業(yè)具備一定的主觀意愿進行信息化建設(shè)，尤其在行業(yè)正面臨著由CAD技術(shù)向BIM技術(shù)變革的時期，但企業(yè)目前對于如何應(yīng)用新的技術(shù)在成本及效率上產(chǎn)生預(yù)期的效果仍然處于摸索階段。
　　鋼鐵信息化領(lǐng)域：高能力+強主觀意愿行業(yè)信息化投入程度可能存在預(yù)期差
　　能力端：進入22年，下游需求下滑，上游原材料價格位于高位侵蝕利潤，鋼鐵行業(yè)面臨新一輪下行周期，鋼企的能力端開始出現(xiàn)一定的邊際變化。但我們認(rèn)為，歷經(jīng)供給側(cè)改革后一輪鋼鐵行業(yè)高景氣度周期，鋼企普遍有了更加充足的資本積累和現(xiàn)金儲備，依然有較高的能力進行信息化的建設(shè)投入。
　　意愿端：我們認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)的信息化建設(shè)主要源于自身的強主觀意愿。一是降本增效的內(nèi)生需求，尤其在原材料價格和利潤逐步承壓的新周期背景下，“節(jié)流”成為鋼企最為現(xiàn)實的應(yīng)對方式。二是融合并購下的信息化升級需求，兼并重組依然是當(dāng)前我國鋼鐵行業(yè)的大趨勢，而兼并重組帶來的直接效應(yīng)之一即釋放信息化升級改造需求。
　　煤礦信息化領(lǐng)域：高能力+強政策驅(qū)動預(yù)期煤礦信息化將迎來高速發(fā)展
　　能力端：煤炭行業(yè)自16年啟動供給側(cè)改革后成效顯著，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭秩序持續(xù)優(yōu)化。21年以來，煤炭行業(yè)維持供需緊平衡，煤炭價格走高，煤炭行業(yè)迎來一輪高景氣，煤炭企業(yè)盈利快速增加，現(xiàn)金儲備充足，彰顯“高能力”。
　　意愿端：基于強化煤礦安全生產(chǎn)水平，實現(xiàn)煤炭高質(zhì)量發(fā)展的需求，我國自2020起開始加快推動煤礦智能化建設(shè)，并從確立明確目標(biāo)、發(fā)展試點、印發(fā)指南到確立驗收辦法，不斷出臺細化準(zhǔn)則落實政策的執(zhí)行。國家層面的強政策，客觀驅(qū)動了煤炭企業(yè)智能化建設(shè)的“高意愿”。
　　投資策略：
　　我們認(rèn)為以能力和意愿兩個維度看，總體上，未來產(chǎn)業(yè)信息化發(fā)展確定性相對高低的排序依次是煤炭、鋼鐵和建筑。我們建議重點關(guān)注目前下游仍處于高景氣度，且以強化安全生產(chǎn)和實現(xiàn)煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為中心目標(biāo)，強政策驅(qū)動下的煤礦智能化領(lǐng)域，具體標(biāo)的包括北路智控和龍軟科技。
　　市場回顧：
　　本周申萬計算機指數(shù)下跌1.57%，在申萬一級行業(yè)中排名13/31。
　　申萬計算機行業(yè)指數(shù)前十大權(quán)重股中，廣聯(lián)達、德賽西威、用友網(wǎng)絡(luò)上漲，其余個股均有所下跌，跌幅較大的是深信服、中科曙光及中國軟件。
　　本周計算機板塊漲幅前十大個股集中于數(shù)字要素相關(guān)概念股：上海鋼聯(lián)、銅牛信息、云賽智聯(lián)、真視通、直真科技、易華錄、和達科技、星環(huán)科技、新點軟件、和仁科技。
　　申萬計算機行業(yè)指數(shù)當(dāng)前滾動市盈率為49.64，近五年分位值28.75%，經(jīng)過10月份的一波反彈，整體估值已有所回升，但仍處于歷史估值的偏低位置。
　　風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險、技術(shù)落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險等。