>> 財通證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略周報：數(shù)據(jù)要素流轉(zhuǎn)加速落地，計(jì)算機(jī)行業(yè)長期影響幾何？-221218
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數(shù)據(jù)要素市場化加速落地，重塑社會資產(chǎn)負(fù)債表，計(jì)算機(jī)行業(yè)周期性減弱：本周計(jì)算機(jī)板塊中數(shù)字要素市場化等相關(guān)主題表現(xiàn)活躍，計(jì)算機(jī)指數(shù)小幅下跌1.57%，依然處于我們過去強(qiáng)調(diào)的“N”字第二筆階段。數(shù)據(jù)要素持續(xù)政策催化，市場化流通環(huán)境逐步落地。無論是《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》中對“建立完善跨部門跨區(qū)域的數(shù)據(jù)資源流通應(yīng)用機(jī)制”的強(qiáng)調(diào)，還是《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》的印發(fā)，都標(biāo)志著數(shù)據(jù)要素市場化的進(jìn)入到了具體落地階段。我們認(rèn)為隨著數(shù)據(jù)要素盤活需求，計(jì)算機(jī)公司將圍繞數(shù)據(jù)扮演更加多樣化的角色，計(jì)算機(jī)板塊有望逐步脫鉤地產(chǎn)，長期業(yè)績周期性減弱。
數(shù)據(jù)要素價值亟待開發(fā)，計(jì)算機(jī)行業(yè)EPS有望多點(diǎn)開花：數(shù)據(jù)要素流轉(zhuǎn)帶來采集標(biāo)注、分析加工、確權(quán)定價、流通交易等環(huán)節(jié)，計(jì)算機(jī)行業(yè)成長性與數(shù)據(jù)要素的價值更為緊密。中國信通院提出數(shù)據(jù)價值評估的四因素模型，包括基礎(chǔ)價格、增值價值、風(fēng)險溢價及異質(zhì)性價值，我們認(rèn)為，除風(fēng)險溢價作為純金融性價值外，其余三項(xiàng)因素的價值評估均需要大量IT軟硬件工具來實(shí)現(xiàn)，相關(guān)IT服務(wù)商商業(yè)模式有望逐步從項(xiàng)目制向數(shù)據(jù)服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)業(yè)績長期可持續(xù)增長。同時，針對異質(zhì)性價值，有具備深度行業(yè)Know-how的IT服務(wù)商，基于其經(jīng)驗(yàn)與積累才能有效合理地對數(shù)據(jù)異質(zhì)性價值進(jìn)行定價。未來隨著數(shù)據(jù)要素市場逐步成熟，垂直領(lǐng)域IT廠商的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)變現(xiàn)渠道有望多樣化，打開廣闊成長空間。
投資建議：建議關(guān)注數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域持續(xù)布局發(fā)力的安恒信息、啟明星辰、奇安信等；核心底層軟硬件國產(chǎn)化是數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)安全流通的基礎(chǔ)，建議關(guān)注納思達(dá)、中國軟件、星環(huán)科技、金山辦公、中科曙光、龍芯中科、海光信息等；國資云有望成為數(shù)據(jù)要素的流通底座，建議關(guān)注深桑達(dá)、太極股份、易華錄等；國家大力推動政務(wù)數(shù)據(jù)價值挖掘，政務(wù)IT廠商有望迎來新一輪下游高景氣，建議關(guān)注：德生科技、稅友股份、博思軟件、新點(diǎn)軟件、中科江南、美亞柏科等；醫(yī)療數(shù)據(jù)整合價值巨大，建議關(guān)注衛(wèi)寧健康、嘉和美康等。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；下游支出不及預(yù)期；新冠疫情擾動。
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