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過去一周公布的各項11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布都反映出在防疫政策放松前，疫情的階段爆發(fā)對于11月份整體經(jīng)濟活動還是出現(xiàn)一定壓制。但是這些信息在11月PMI公布時，其實市場已經(jīng)有預期的到。本周市場回調(diào)更多是由于前期放開經(jīng)濟修復預期的打滿，再沒有增量預期的前提下，疊加近期各城市疫情可能逐步出現(xiàn)第一輪達峰，市場出現(xiàn)的獲利兌現(xiàn)。資金面上，過去一周央行進行了1千多億資金的凈投放。但即使如此，過去一周整體的流動性還是在收緊，贖回潮的情緒影響還在持續(xù)。在央行呵護跨年流動性的背景下，下旬短端利率的上行趨勢可能會有短期緩解。結(jié)合經(jīng)濟面和資金面來看，在沒有增量利好的政策出臺的情況下，大盤價值風格可能有所壓制，同時由于利率上行勢頭的可能緩解，小盤成長前期壓制或有所緩解，未來一周可能階段性的出現(xiàn)小盤成長優(yōu)于大盤價值的行情。
　　從中期來看，根據(jù)我們構(gòu)建的宏觀擇時策略給出的信號，12月份的權(quán)益配置觀點為中性，配置倉位為50%，較11月份的30%有所提升。拆分來看，模型對于12月份經(jīng)濟增長層面看多的觀點有所強化，符合我們在月初對于防疫放開，中期經(jīng)濟預期向好的看法；而模型對市場流動性層面的看法繼續(xù)保持謹慎態(tài)度。
　　結(jié)合我們的短期價量行業(yè)配置模型，其表示未來一周值得關(guān)注的行業(yè)分別為：消費者服務(wù)、家電、紡織服裝、食品飲料、農(nóng)林牧漁及交通運輸。本周行業(yè)輪動策略持倉繼續(xù)出現(xiàn)擴散，反映出了市場在單一行業(yè)業(yè)績短期沒法兌現(xiàn)的情況下，難以出現(xiàn)趨勢性大漲的行情下，在逐步挖掘有修復預期，且前期超跌或者表現(xiàn)不佳的行業(yè)，表現(xiàn)出來的特征就是輪動效應(yīng)明顯?？芍攸c布局行業(yè)配置模型推薦的相關(guān)行業(yè)或主題ETF基金。
　　量化選股因子方面，我們對八個大類選股因子在不同的股票池中（全部A股、滬深300、中證500和中證1000）的表現(xiàn)進行跟蹤。從IC結(jié)果來看，波動率因子都有較好的表現(xiàn)，而成長、一致預期和質(zhì)量因子在4個股票池中都表現(xiàn)不佳，其他因子表現(xiàn)一般。而從選股因子多空凈值的趨勢上來看，上周波動率因子表現(xiàn)較好，在全部A股、滬深300、中證500和中證1000四個股票池中均取得了較為顯著的正收益，成長和質(zhì)量因子在四個股票池中均表現(xiàn)不佳，其他因子表現(xiàn)一般。市場逐步挖掘有修復預期，且前期超跌或者表現(xiàn)不佳的行業(yè)，讓前期超跌的資產(chǎn)得以持續(xù)反彈，使得過去一周反轉(zhuǎn)因子表現(xiàn)持續(xù)良好。底部未啟動波動率較低的板塊也更受資金偏好，導致波動率因子本周表現(xiàn)優(yōu)異。我們預計未來一周輪動行情持續(xù)可能性較大，波動率和反轉(zhuǎn)因子有機會表現(xiàn)繼續(xù)較好。
　　可轉(zhuǎn)債因子方面，上周轉(zhuǎn)債估值和正股價值表現(xiàn)良好。前期超跌的板塊都處于了比較低的估值分位點上，隨著經(jīng)濟預期回升，這類型標的出現(xiàn)了明顯反彈，帶動轉(zhuǎn)債估值，預計短時間內(nèi)，轉(zhuǎn)債估值還能有比較好的表現(xiàn)。
　　風險提示
　　1、以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風險。
　　2、當政策環(huán)境發(fā)生變化，模型測算的資產(chǎn)與相關(guān)風險因子的穩(wěn)定關(guān)系存在消失的風險;
　　3、市場環(huán)境發(fā)生變化，國際政治摩擦升級等可能帶來各大類資產(chǎn)同向大幅波動的風險。