>> 中信證券-債市啟明系列：擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，關(guān)注哪些要點？-221220
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
大?。?/td>
| 2663KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
明明,彭陽,章立聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
12月14日中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，從全面促進消費、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)等八個重點任務(wù)展開，進一步細(xì)化了相關(guān)舉措?；謴?fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，與2022年中央經(jīng)濟工作會議基調(diào)一致，還指出要適當(dāng)增加公共消費。投資則更加強調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施補短板，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)居首。
▍擴大內(nèi)需戰(zhàn)略：往日與今時。擴大內(nèi)需戰(zhàn)略最被人熟知的無疑是2008年的“四萬億計劃”。2008年11月5日國常會確定了進一步擴大內(nèi)需促進經(jīng)濟增長的十項措施，包括加快建設(shè)保障性安居工程、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路公路機場等重大基礎(chǔ)設(shè)施等，到2010年底約需投資4萬億?！八娜f億”的擴大內(nèi)需計劃更注重投資，成功拉動中國經(jīng)濟快步走出金融海嘯的沖擊。2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)后，擴大內(nèi)需戰(zhàn)略亦被多次提及。2020年7月，習(xí)近平總書記在中央政治局會議中就“牢牢把握擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點”提出了一系列要求。各地在第一階段疫情沖擊過后，紛紛采取多種促消費措施。2022年10月，習(xí)近平總書記在中共二十大上作報告指出：“我們要堅持以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來”?！皵U大內(nèi)需戰(zhàn)略”納入以及出現(xiàn)在了“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”前面，這是相比十九大報告的一個重要變化。
▍“把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置”。過去兩年的政策文件和官方表述中，消費的表述往往在投資之后，消費的篇幅也較短?！鞍鸦謴?fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置”是今年底中央經(jīng)濟工作會議的新提法。擴大內(nèi)需戰(zhàn)略亦把消費放在了投資前面。這一位置關(guān)系的變化凸顯了消費的重要性，尤其是在明年經(jīng)濟工作中的重要性顯著提升。擴大內(nèi)需戰(zhàn)略從傳統(tǒng)消費、服務(wù)消費、新型消費和綠色低碳消費四個角度提出擴大消費的方向，同時指出要適當(dāng)增加公共消費。參考2008年擴大內(nèi)需政策出臺后的消費表現(xiàn)以及當(dāng)前的疫情防控形勢新變化，我們認(rèn)為困擾消費的兩大問題：①居民收入增速下滑和信心不足；②疫情擾動對消費場景的約束將逐漸得到緩解，明年消費或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)。
▍投資強調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施補短板。擴大內(nèi)需戰(zhàn)略對投資的討論聚焦于制造業(yè)和基建。制造業(yè)的篇幅較短，主要方向為：加大傳統(tǒng)制造業(yè)優(yōu)化升級投資力度，擴大先進制造領(lǐng)域投資。投資的重點在于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。歷史上看，經(jīng)濟增速下行周期基建投資的逆周期發(fā)力從未缺席。無論從經(jīng)驗邏輯的角度，還是從擴大內(nèi)需戰(zhàn)略本身，明年基建投資或?qū)⒂瓉磉M一步政策支持。新增專項債使用范圍擴大、政策性金融工具以及與之配套的銀行信貸、新型融資工具都將對基建投資產(chǎn)生增量支持。從篇幅來看，政府對于傳統(tǒng)基建補短板的重視程度有所提升，今年四季度一些傳統(tǒng)基建的增速已經(jīng)開始出現(xiàn)較為顯著的反彈。雖然未來基建投資料很難復(fù)刻2008年之后的大幅反彈，但我們傾向于認(rèn)為明年基建投資仍能保持高增速。
▍提高供給質(zhì)量。發(fā)展與消費升級相匹配的供給側(cè)改革是擴大內(nèi)需的基本實現(xiàn)機制。本次中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于提高供給質(zhì)量的措施主要從兩方面入手，加快發(fā)展新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品及促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升。新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品主要包括：在人工智能、量子信息、核心基礎(chǔ)零部件、數(shù)字化治理等。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級主要包括：農(nóng)業(yè)機械化、制造業(yè)高端化等。
▍通過優(yōu)化和完善收入分配格局推進共同富裕。初次分配：通過提高勞動者素質(zhì)和增加高質(zhì)量就業(yè)崗位增加勞動者收入；通過完善薪酬制度提高勞動報酬在初次分配中的比例；構(gòu)建各類生產(chǎn)要素參與分配的機制，探索通過土地、資本等要素增加中低收入群體要素收入；擴大中等收入群體規(guī)模，減輕中等收入群體負(fù)擔(dān)。再分配：通過健全財稅制度，加大其對收入分配的調(diào)節(jié)力度；健全養(yǎng)老醫(yī)療、失業(yè)保險等社會保障制度。第三次分配：引導(dǎo)企業(yè)和社會群體積極參與公益慈善事業(yè)；發(fā)展社會工作服務(wù)機構(gòu)和志愿服務(wù)組織，健全志愿服務(wù)體系。
▍為擴大內(nèi)需提升安全保障能力。糧食、戰(zhàn)略性能源與資源方面，重點在于資源保護和穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)保障供應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈方面，推進制造業(yè)補鏈強鏈，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，拓展供應(yīng)鏈對外合作是未來發(fā)展的主基調(diào)。
|
|
