>> 興業(yè)證券-交通運輸行業(yè)周報：國務院發(fā)布《關于進一步暢通郵政快遞服務保障民生物資運輸?shù)耐ㄖ?221217
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推薦組合：廈門國貿(mào)、順豐控股、春秋航空、圓通速遞、韻達股份、密爾克衛(wèi)、吉祥航空、華夏航空、興通股份、盛航股份、上海機場、白云機場、中谷物流、招商南油、中遠海能、廈門象嶼、京滬高鐵。
建議關注：德邦股份、嘉友國際、海晨股份、申通快遞。
本周聚焦：1、航空：民航局下發(fā)《安全有序恢復航空運輸市場的工作方案》；2、快遞板塊：國務院發(fā)布《關于進一步暢通郵政快遞服務保障民生物資運輸?shù)耐ㄖ贰?br> 本周觀點：（1）快遞板塊：1、電商快遞：行業(yè)正在進入平價階段和增速換擋階段，對快遞企業(yè)經(jīng)營既有機遇也有挑戰(zhàn)，優(yōu)質(zhì)公司有望實現(xiàn)更加顯著的份額提升機會，建議對優(yōu)質(zhì)公司的投資機會更加重視。平價階段：價格一方面不具備價格戰(zhàn)基礎、一方面暫不具備系統(tǒng)性提價的契機，公司策略重心逐步由成本主導的以價換量轉(zhuǎn)變?yōu)榉罩鲗У亩▋r能力提升。增速換擋階段：我們對明年行業(yè)增速反彈保持樂觀（疫情影響恢復、消費整體回暖），但預計中期增長中樞確實較上一個5年有所下移，降速將加劇尾部快遞融資難度，明年行業(yè)格局具備進一步優(yōu)化機會。1）圓通：公司業(yè)績?nèi)杂蓄A期差，公司10月較好應對了短期疫情沖擊，預計4季度剩余月份量、價、利表現(xiàn)將會重回強勁軌道，維持對Q4和全年盈利預測不變。公司當前在快遞同行中今明2年估值最低，隨著快遞進入全網(wǎng)競爭時代核心矛盾發(fā)生變化，公司的職業(yè)化、數(shù)字化、一體化實踐領先，渠道和終端定價能力均在明確提升，明年有望進入新一輪正反饋中；2）韻達：在外部環(huán)境平穩(wěn)的前提下，公司修復方向確立，修復逐步落實，總部的高成本高費用修復空間清晰，主要是攬件端（主要是加盟商渠道）前期受到了渠道政策和疫情擾動，如果給公司一些時間和耐心，跟蹤渠道梳理和明年網(wǎng)格倉建設進度，攬件端也會逐步修復，年度維度較季度維度評估展望更加從容。2、順豐：3季度是去年4季度開始實質(zhì)性降本增效后+首次疫情擾動初步消退后，在燃油價格高位下完整的單季度盈利表現(xiàn)，幫助公司明確確認業(yè)績底部。公司去年經(jīng)過一年時間調(diào)整，實現(xiàn)了自身經(jīng)營結(jié)構的底部反彈，今年經(jīng)過三個季度，實現(xiàn)了對外部環(huán)境底部（消費承壓、疫情沖擊、燃油價格高位）的韌性應對，在底部探明基礎上，具備降本增效繼續(xù)挖潛空間、消費回暖彈性、自身健康成長回歸機會等三項看點。建議投資者重視公司中長期配置價值和業(yè)績回升潛力。（2）航空機場板塊：民航局工作方案指導下，行業(yè)復蘇趨勢確定，持續(xù)關注需求恢復情況。國內(nèi)防疫措施逐漸走向合理化，航空需求有望逐步走出谷底。短期看，春運是行業(yè)票價彈性的絕佳觀測窗口，需持續(xù)關注春運訂票情況。中長期看，運力引進持續(xù)拖延下，對需求側(cè)的要求有望降低、供需反轉(zhuǎn)有望提前。當前位置航空業(yè)仍在基本面左側(cè)，但未來勝率和盈利彈性高點有望在供給緊縮中持續(xù)提升。持續(xù)關注三大航（南方航空、中國國航、中國東航），運營領先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航運板塊：油運板塊受主要產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)及疫情影響，但油運行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預計未來幾年供給增速將明顯放緩。隨著俄烏沖突不斷持續(xù)，全球原油出口格局有望改變拉長行業(yè)運距，油輪市場有望重新向上帶動公司業(yè)績改善，建議關注油運公司中遠海能與招商南油。短期來看目前集運需求依舊旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供應鏈逐步恢復正常，目前極高的運價水平或?qū)㈦y以維持。建議關注內(nèi)貿(mào)集運公司中谷物流。（4）公路鐵路板塊：類債資產(chǎn)開啟上行通道，高速公路穩(wěn)健性凸顯，業(yè)績成長及確定性角度建議關注招商公路、粵高速、京滬高鐵。（5）供應鏈板塊：關注跨境電商、物流等相關供應鏈龍頭，關注華貿(mào)物流、密爾克衛(wèi)、海晨股份、東航物流。
快遞數(shù)據(jù)跟蹤。1、快遞行業(yè)：1）業(yè)務量10月為98.6億件，同比-0.9%（前值為2.8%）、環(huán)比+1.5%，同比增速接近社零整體增速（同比-0.5%）但明顯低于網(wǎng)購實物商品零售額增速(同比增加22.1%)；2）單票收入10月為9.15元/件，同比基本持平（+0.2%）、環(huán)比-3.9%；3）收入10月為902.4億元，同比基本持平（-0.7%）；4）CR8指數(shù)10月84.8%，環(huán)比持平，同比提升4.0pct，同比提升幅度較大，驗證行業(yè)格局今年持續(xù)優(yōu)化。2、順豐：1）10月總收入209.18億元，同比-4.9%，其中供應鏈及國際業(yè)務收入67.94億元、同比-22.33%，速運物流業(yè)務141.24億元，同比+6.52%。供應鏈及國際業(yè)務板塊受到國際空運、海運運價波動影響（主體嘉里物流，公司持股比例為51.5%），速運物流業(yè)務收入保持穩(wěn)健；2）物流業(yè)務10月業(yè)務量9.39億件，同比+12.7%、環(huán)比-2.1%；3）物流業(yè)務單票收入15.04元，同比-5.5%。3、電商快遞：1）10月韻達、圓通、申通業(yè)務量分別為15.17、15.83、12.51億件，同比變化分別為-11.6%、+0.5%、+13.2%（行業(yè)增速為-0.9%），份額分別為15.4%、16.1%、12.7%；2）單票收入分別為2.66元、2.52元、2.43元，同比分別增長22.6%、10.3%、15.2%，環(huán)比變化分別為+0.03元、持平、-0.01元（剔除掉菜
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