>> 國泰君安-交通運輸行業(yè)周報：航空客流近日企穩(wěn)，快遞網(wǎng)絡(luò)短期承壓-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 1531KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
岳鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
維持航空、油運、快遞增持評級。
摘要：
航空：客流企穩(wěn)票價回落，春運建議預(yù)期謹(jǐn)慎。國內(nèi)防疫政策迎系統(tǒng)性優(yōu)化，12月以來機(jī)票預(yù)訂量與客流量迅速攀升，國內(nèi)客流已恢復(fù)至2019年同期五成。從客流年齡看，近期客流以大學(xué)生放假及部分提前放假返鄉(xiāng)為主。近日客流呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，且國內(nèi)票價自高位明顯回落。近日民航局確定三階段穩(wěn)步恢復(fù)計劃，其中春運航班計劃為2019年日均88%。考慮近期機(jī)票預(yù)售數(shù)據(jù)回落，春運預(yù)期不易過于樂觀。待出行心理建設(shè)完成，航空需求將充分釋放。未來兩年復(fù)蘇趨勢確定，且基于空域瓶頸的長期邏輯樂觀。建議把握心理建設(shè)階段增持航空。維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)等“增持”評級。
快遞：局部市場出現(xiàn)人員短缺，快遞網(wǎng)絡(luò)運營短期承壓。國內(nèi)防疫政策調(diào)整后，網(wǎng)點解封推動全國快遞量短期上行。隨著第一波感染高峰來臨，部分地區(qū)率先出現(xiàn)人員短缺導(dǎo)致壓倉，停發(fā)區(qū)域近日再次逐步增多。國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，近日全國快遞攬收量快速回落，12月17日攬收量較全年均值低約一成。快遞網(wǎng)絡(luò)運營短期承壓：（1）末端網(wǎng)點攬派能力下降，拖累短期快遞量；（2）總部分揀、運輸環(huán)節(jié)亦可能出現(xiàn)產(chǎn)能下降。快遞企業(yè)可能需要根據(jù)局部市場疫情形勢，增加雇傭臨時員工保障網(wǎng)絡(luò)通暢，推測將可能通過提價引導(dǎo)貨物結(jié)構(gòu)與對沖相關(guān)成本壓力。展望2023年全年，待疫情影響逐步消減與消費復(fù)蘇，快遞市場將恢復(fù)穩(wěn)健增長。長期看，行業(yè)回歸良性競爭與自然集中。維持中通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞增持評級。受益標(biāo)的順豐控股。
航運：油運運價企穩(wěn)回升，關(guān)注全球貿(mào)易重構(gòu)節(jié)奏。（1）油運：上周VLCC中東-中國航線TCE企穩(wěn)回升。由于中國進(jìn)口貨盤短期縮減，過去三周TCE從10萬美元/天快速回落至4萬美元/天，之后企穩(wěn)并回升至約5萬美元/天。提示短期運價波動影響因素眾多。對俄原油制裁已落地執(zhí)行，建議重點關(guān)注油運貿(mào)易重構(gòu)節(jié)奏。目前油運貿(mào)易重構(gòu)仍在路上，期待需求意外加速行業(yè)景氣復(fù)蘇。維持中遠(yuǎn)海能A/H、招商輪船、招商南油“增持”評級。（2）集運：集運CCFI綜合運價上周環(huán)比下降1%，運價初現(xiàn)階段企穩(wěn)跡象。維持集運“中性”評級。
國君交運策略：國內(nèi)疫后復(fù)蘇開啟，把握戰(zhàn)略布局機(jī)遇。(1)航空：短期出行心理建設(shè)加速且國際將逐步放開，中期復(fù)蘇確定，長期基于空域瓶頸的超級周期樂觀可期，建議增持。(2)油運：油運復(fù)蘇已開啟，未來兩年景氣復(fù)蘇確定，對俄制裁將推動全球油運貿(mào)易重構(gòu)，“需求意外”在路上，維持增持。(3)快遞：2022年逆勢盈利修復(fù)，2023年將受益疫情影響逐步消減與經(jīng)濟(jì)消費復(fù)蘇，建議精選業(yè)績確定增長且預(yù)期處于低位的個股標(biāo)的，維持增持。
風(fēng)險提示。疫情管制、增發(fā)攤薄、經(jīng)濟(jì)下行、油價匯率、安全事故。
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