>> 東方證券-交通運輸行業(yè)周聚焦：“新十條”出臺后，航空和快遞物流呈現(xiàn)怎樣的變化-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 822KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉陽 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
航空：航班快速恢復(fù)，關(guān)注后續(xù)出行恢復(fù)節(jié)奏。1）新十條”出臺，航班量快速攀升，目前已恢復(fù)至8000班以上，客座率保持平穩(wěn)而票價有所下滑。我們認為短期航班量/旅客量快速增長和客座率/價格表現(xiàn)一般之間的“反差”，主要由于政策放松后旅客出行特別是此前防控較為嚴格區(qū)域出行需求的集中釋放導(dǎo)致；2）展望后續(xù)，考慮出行需求集中釋放趨緩，同時各地疫情導(dǎo)致出行觀望情緒，我們預(yù)計短期航班量將維持在8000-1000班左右水平，此后進一步恢復(fù)有賴于春運客流刺激和疫情形勢更為明朗；3）供給端，民航局12月14日下發(fā)《安全有序恢復(fù)航空運輸市場工作方案》的通知，關(guān)注近期特別是春運期間可能的航班短缺問題。持續(xù)看好航空板塊后續(xù)表現(xiàn)，大周期起點，航空出行正式開啟復(fù)蘇之路，走向繁榮。
快遞物流：經(jīng)營回暖和疫情沖擊交織。1）快遞：疫情對多地快遞網(wǎng)絡(luò)沖擊，或引發(fā)行業(yè)性提價。近期“雙十二”刺激疊加疫情對快遞網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)點沖擊，總體業(yè)務(wù)量沖高回落。我們認為在當前人力較為緊張且臨近春節(jié)時期，快遞和快運價格或有一定上漲，其持續(xù)性或伴隨著快遞件量回歸平穩(wěn)和從業(yè)人員病情好轉(zhuǎn)逐步改善；2）物流：同比仍有一定缺口，靜待經(jīng)濟復(fù)蘇回暖。12月16日全國整車貨運流量指數(shù)91.21點，同比下降33.85%，鐵路和航空貨運量表現(xiàn)均較為低迷?？傮w來看，物流運輸雖有所恢復(fù)但仍有較大缺口，靜待經(jīng)濟復(fù)蘇回暖。行業(yè)增速修復(fù)期，重視快遞行業(yè)性機會，特別是相對低位的直營制快遞。此外物流供應(yīng)鏈板塊，基于經(jīng)濟復(fù)蘇和生產(chǎn)端恢復(fù)，看好?；饭?yīng)鏈、內(nèi)貿(mào)集運等細分領(lǐng)域修復(fù)機遇。
“擴內(nèi)需”+現(xiàn)代物流重磅政策出臺，交運板塊迎來發(fā)展機遇。12月14日和15日國務(wù)院分別印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》和《“十四五”現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》，奠定交運客貨運中長期發(fā)展基調(diào)，交運板塊整體迎來發(fā)展機遇。
行業(yè)跟蹤：1）航空：日航班量8112班，環(huán)比上周上升32.9%；2）公路貨運：12月以來整車貨運指數(shù)同比下降33.85%；3）鐵路貨運：12月貨運量同比去年日均減少22.8%；4）航空貨運：民航貨班量下降12.4%，貨運價格同比下跌59%；5）航運：SCFI周下跌1.3%，今年以來均值下降6.34%。BDTI周環(huán)比-1.5%，今年以來均值增長115.3%；BCTI周環(huán)比11.8%，今年以來均值增長130.7%。。
行業(yè)跟蹤：本周（20221212-20221217）滬深300下跌1.1%，交通運輸板塊下跌0.28%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第7。三級子行業(yè)中，航空運輸（5.5%）、公交（5.0%）和機場（3.7%）漲幅居前三，航運（-7.2%）、原材料供應(yīng)鏈服務(wù)（-3.0%）和跨境物流（-2.7%）跌幅居前。
投資建議與投資標的
展望明年，交運行業(yè)雖仍面臨一定疫情反復(fù)壓力，但在防控措施優(yōu)化、宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖背景下，預(yù)計各板塊較今年將有顯著改善。
出行鏈：政策優(yōu)化、方向確立，把握出行復(fù)蘇大機遇。a）航空：航空大周期的起點，短期政策向好，板塊催化顯著。建議關(guān)注中國國航，以及民營航空春秋航空、吉祥航空、華夏航空，此外關(guān)注南方航空，中國東航；b）機場：靜待客流恢復(fù)和價值重塑。建議關(guān)注上海機場、白云機場；
快遞：從成長到成熟，從行業(yè)到公司。建議關(guān)注順豐控股成本和業(yè)務(wù)改善趨勢，此外建議關(guān)注政策與基本面共振，單票價格和盈利已持續(xù)顯著改善的通達系快遞，頭部企業(yè)經(jīng)營分化情況。建議關(guān)注圓通速遞、韻達股份、申通快遞。
物流供應(yīng)鏈：把握時代機遇，優(yōu)選龍頭公司。1）初級產(chǎn)品物流供應(yīng)鏈：服務(wù)能源安全和產(chǎn)業(yè)升級，把握細分市場龍頭。建議關(guān)注嘉友國際、密爾克衛(wèi)、興通股份、盛航股份、宏川智慧、廈門象嶼、中谷物流；2）中間產(chǎn)品物流供應(yīng)鏈：服務(wù)制造業(yè)升級和中國制造出海。建議關(guān)注福然德、中遠海特、華貿(mào)物流、東航物流。
風險提示
宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、疫情沖擊超預(yù)期、政策不及預(yù)期、油價和匯率大幅波動風險、相關(guān)假設(shè)測算偏差風險
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