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申萬交運(yùn)機(jī)械團(tuán)隊(duì)聯(lián)合深度《鐵路運(yùn)輸&軌交設(shè)備聯(lián)合深度-新需求與新技術(shù)驅(qū)動，中國鐵路及列控系統(tǒng)大跨步邁入新時(shí)代》（1）短期：疫后鐵路投資迎來回補(bǔ)，動車組、鐵路機(jī)車招標(biāo)量已現(xiàn)復(fù)蘇勢頭。2022年1-10月，動車組、鐵路機(jī)車招標(biāo)已超越2021年全年招標(biāo)采購量。隨著疫情管控有序放開，客貨運(yùn)量有望快速恢復(fù)至疫情前水平，從而拉動鐵路及城軌資本開支回補(bǔ)。（2）長期：“交通強(qiáng)國“與”一帶一路“打開鐵路投資成長空間，城鎮(zhèn)化驅(qū)動城軌投資強(qiáng)度延續(xù)。（3）更新周期：軌交后市場迎來“白銀10年”。中國第一臺動車組列車于2007年正式運(yùn)行，從2019年開始國內(nèi)動車組陸續(xù)進(jìn)入五級修階段（12年周期），由于疫情影響，部分動車組未滿足五級修里程要求（480±10萬公里），該部分維保需求大概率在未來三年內(nèi)集中釋放。地鐵大規(guī)模建設(shè)始于2005年，信號系統(tǒng)的改造周期一般在15年左右，2020年已經(jīng)開始邁入更新改造階段，由于疫情影響，我們預(yù)計(jì)2023年開始改造需求將加快釋放。推薦京滬高鐵、關(guān)注思維列控、交控科技京滬高鐵受港股通調(diào)整影響，北上資金流出有所調(diào)整，推薦京滬高鐵，重點(diǎn)關(guān)注鐵路設(shè)備相關(guān)標(biāo)的思維列控，交控科技等，受益客流修復(fù)資本開支增加，疊加替代周期，以及一帶一路潛在鐵路出海催化。
　　造船：克拉克森新造船指數(shù)162基本持平。本周廣州遠(yuǎn)海汽車船運(yùn)輸有限公司（中遠(yuǎn)海特42.5%，上港物流37.5%，上汽安吉物流20%）攜手福建船政（廈船重工、馬尾船廠）、日本三德船舶株式會社（船舶融資方） “云簽約”訂造6艘7500車位LNG雙燃料汽車運(yùn)輸船。
　　油輪：貨盤逐步恢復(fù)，VLCC運(yùn)價(jià)企穩(wěn)反彈，西非貨盤減少，蘇伊士回落，但阿芙拉高景氣下對蘇伊士形成支撐。成品油LR2繼續(xù)上漲，大西洋MR有所回落，太平洋仍然相對堅(jiān)挺。圣誕節(jié)臨近，淡季不淡邏輯逐步進(jìn)入驗(yàn)證期。近期調(diào)整更多的是后續(xù)運(yùn)價(jià)上行節(jié)奏感缺失，油輪高彈性期權(quán)屬性附帶的博弈價(jià)值的調(diào)整。VLCC上漲4%至56845美元/天，蘇伊士回落5%至89339美元/天，阿芙拉持平為110208美元/天。成品油LR2上漲10%至80068美元/天，MR回落15%至48877美元/天。集運(yùn)：SCFI下跌1.3%報(bào)1123點(diǎn)，歐線上漲0.3%至1050美元/TEU，美西下跌0.5%至1423美元/FEU。內(nèi)貿(mào)集運(yùn)PDCI指數(shù)回落2.9%至1755點(diǎn)，主要驅(qū)動為華北區(qū)域大宗貨源終端貿(mào)易需求略有下滑。華貿(mào)物流直客戰(zhàn)略帶動客單價(jià)提升邏輯進(jìn)入驗(yàn)證期，繼續(xù)推薦。干散：BDI報(bào)1560點(diǎn)上漲13%。大西洋鐵礦石，以及小宗礦物需求激增。
　　快遞：（1）近日北京快遞出現(xiàn)延遲的情況收到廣泛關(guān)注，多家快遞公司配合郵管局“兩天見到成效、一周恢復(fù)正常”的工作目標(biāo)，加緊調(diào)派快遞員赴京，推動末端服務(wù)進(jìn)一步暢通。據(jù)國家郵政局郵政業(yè)安全中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，12月15日，北京市主要快遞企業(yè)攬收和投遞超過1500萬件，其中投遞超千萬件。疫情或造成區(qū)域性快遞員暫時(shí)短缺，末端網(wǎng)點(diǎn)的暢通是保證全鏈路穩(wěn)定與時(shí)效的重中之重，我們認(rèn)為快遞終端恢復(fù)進(jìn)度有望好于預(yù)期。（2）投資分析意見：建議重點(diǎn)關(guān)注長期邏輯清晰、中期有望受益宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、短期業(yè)績持續(xù)改善的順豐控股，加盟快遞板塊關(guān)注圓通速遞、申通快遞，關(guān)注港股中通快遞。
　　航空機(jī)場：（1）a)航司公布11月運(yùn)營數(shù)據(jù)，國際運(yùn)行同比大幅恢復(fù)。11月國航/南航/春秋/吉祥國際線ASK同比21年+79.8%/+38.9%/+192.5%/-82.2%，國際線RPK同比21年增加95.4%/68.7%/332.4%/32.8%。b）12月15日海航控股公告非公開發(fā)行股票申請已獲證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，本次定增募資108.7億元，在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于補(bǔ)充流動資金。c）海南機(jī)場持股的?？厝蛎舛惖旰贤兏?，租賃建筑面積變更為37500平米，除3C產(chǎn)品外的商品營業(yè)額扣點(diǎn)率從8%下降至3%。（2）投資分析意見：長期來看，國內(nèi)市場彈性疊加國際格局變化，推薦關(guān)注中國國航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；繼續(xù)看好國內(nèi)免稅市場空間，在國內(nèi)國際客流量逐步恢復(fù)下，機(jī)場業(yè)績恢復(fù)可期，優(yōu)先關(guān)注美蘭空港、海南機(jī)場。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫存結(jié)束、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。