>> 華創(chuàng)證券-交通運輸行業(yè)周報-聚焦：國內(nèi)航班量快速修復，航空股從政策預期—＞基本面預期-221219
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一、本周聚焦：國內(nèi)航班量快速修復，航空股從政策預期—>基本面預期。
1、數(shù)據(jù)更新：1）航班量：16日國內(nèi)航班量恢復至19年同期7成以上，春秋恢復最快，連續(xù)數(shù)日超過8成。2）價格：民航7日平均票價561元，同比提升14%，較19年下降5%。
2、我們認為隨著疫情防控優(yōu)化措施的落地與執(zhí)行，航空股將從政策預期階段轉(zhuǎn)向基本面預期階段。1）從基本面恢復節(jié)奏看，我們預計：航班量—>旅客量/價格—>業(yè)績。即：航班量先行恢復，在行業(yè)恢復初期由供給帶動需求；旅客量與價格同步觀察，核心觀察航空公司定價策略，我們預計在行業(yè)客運價格市場化改革以來，航空公司全價票上限的提升，使得客流未恢復到19年同期，而價格同樣有機會實現(xiàn)超過19年的表現(xiàn)；最終，量價共同作用體現(xiàn)于業(yè)績表現(xiàn)。2）在該等邏輯下，從時間節(jié)奏推演，我們建議關(guān)注有機會率先實現(xiàn)盈利的公司：春秋與華夏、關(guān)注吉祥后續(xù)恢復節(jié)奏。我們認為春秋恢復最快，體現(xiàn)了公司低成本與靈活性兼具的管理優(yōu)勢，公司憑此可在市場恢復至相對正常下實現(xiàn)盈利；華夏航空作為支線市場龍頭企業(yè)，獨特商業(yè)模式下，當自身航班量恢復常態(tài)化后亦將實現(xiàn)扭虧。此外，我們建議關(guān)注吉祥近期航班量恢復節(jié)奏。
3、我們強調(diào)觀點：我們預計本輪航空股行情具備高度更高、持續(xù)更久兩大特征，即票價上限打開，意味著本輪航司高峰利潤將有機會顯著超過以往；而供給邏輯的持續(xù)性將意味著行業(yè)在需求正常情況下，高峰利潤的延續(xù)性將明顯超過以往。精選標的：國航+春秋+華夏+吉祥。
二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤。1、航空：航空11月數(shù)據(jù)：航司業(yè)務量同比下降，國際旅客周轉(zhuǎn)量同比提升明顯；2、貨運物流：物流運輸環(huán)比改善，郵政快遞業(yè)務量環(huán)比提升明顯；航空國際貨運價格指數(shù)下跌；3、航運：油運VLCC繼續(xù)小幅回升，中小原油輪下跌，MR東西市場均回落；散運大船運價反彈；集運SCFI跌幅繼續(xù)收窄、歐線上漲。
三、市場回顧：本周交運板塊下跌0.3%，公交、航空機場板塊領(lǐng)漲。重點公司公告：上機、深圳機場：11月整體業(yè)務量同比有所下滑，國際旅客同比提升明顯。
四、投資建議：強調(diào)2023年度策略：復蘇主線雙鏈條、主題投資兩方向。
1、復蘇主線雙鏈條：出行鏈+快遞物流。1）看好出行鏈：經(jīng)典困境反轉(zhuǎn)框架下重要投資機遇。其中，航空：高度更高、持續(xù)更久，大航看國航、強推三民航（華夏+春秋+吉祥）。機場：價值屬性板塊。我們近期重點推薦海南機場與美蘭空港，持續(xù)推薦上海與白云機場。2）看好快遞物流：經(jīng)濟復蘇、消費回暖、物流暢通利于龍頭企業(yè)提升盈利能力。a）順豐控股：2023年重要潛力標的，經(jīng)濟順周期品種，預期復蘇背景下，收入提速+成本優(yōu)化+鄂州機場轉(zhuǎn)運中心投產(chǎn)，基本面與主題共振。b）電商快遞：我們強調(diào)行業(yè)不再具備價格戰(zhàn)的基礎(chǔ)這一重要判斷，未來業(yè)務量的適度恢復有助于頭部快遞企業(yè)優(yōu)化單票成本，進一步推動業(yè)績釋放。繼續(xù)強推韻達、推薦圓通。c）建議關(guān)注行業(yè)格局優(yōu)化、受益于工業(yè)制造業(yè)預期率先回暖的大件物流服務商德邦股份。2、看好主題投資兩方向：“一帶一路”+國企價值重估。1）“一帶一路”核心看點：2023年是“一帶一路”倡議十周年，過往成果頗豐、預計未來將進一步深化合作，開啟全新征程。精選標的：嘉友國際。2）國企價值重估：把握三條線索。我們重點推薦符合上述三條線索的大宗供應鏈龍頭企業(yè)，強推廈門國貿(mào)、廈門象嶼。
風險提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟大幅下滑，疫情沖擊超出預期
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