久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

板塊市場(chǎng)回顧：本周上證綜指-1.22%，A股交運(yùn)指數(shù)+1.11%，跑贏上證指數(shù)2.33pts。本周重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股中，春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、白云機(jī)場(chǎng)、南方航空漲幅居前。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
　　快遞行業(yè)：北京快遞陸續(xù)復(fù)工，行業(yè)業(yè)務(wù)量高峰回落。本周北京快遞網(wǎng)點(diǎn)陸續(xù)復(fù)工，國(guó)家郵政局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至15日，北京市郵政快遞業(yè)在崗率提高到接近90%，快件積壓?jiǎn)栴}基本得到解決。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，自12月12日全國(guó)件量高峰之后，旺季效應(yīng)減弱疊加各地疫情擾動(dòng)，業(yè)務(wù)量逐日下降，12月17日行業(yè)攬收量降至2.85億件，派件量降至2.99億件。12月1-17日全國(guó)郵政快遞日均攬收量3.54億件（同比+7%），日均投遞量3.41億件（同比+3%），總體仍在恢復(fù)趨勢(shì)中。
　　公路貨運(yùn)：整車流量繼續(xù)環(huán)比回升。本周（12.10-12.16）整車貨運(yùn)流量指數(shù)為90.59，較上周環(huán)比+9.81%，同比2021年下降30.92%。
　　航空機(jī)場(chǎng)：需求快速回升，國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量已恢復(fù)至疫情前七成。本周國(guó)內(nèi)航班量日均7109班次，環(huán)比提升69.19%，恢復(fù)至2019年63.80%水平。其中12月16日國(guó)內(nèi)航班量已達(dá)7849班次，恢復(fù)至疫情前73.77%。各大航司發(fā)布11月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，國(guó)航/南航/東航/吉祥/春秋RPK較2019年同期分別-80.82%/-78.79%/-79.31%/-65.33%/-64.83%。主要受廣州等地疫情反復(fù)影響，各航司供需均有所下滑。本周民航局下發(fā)文件，制定未來(lái)國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)恢復(fù)目標(biāo)，元旦前后以2019年70%為基數(shù)進(jìn)行恢復(fù)，春節(jié)前后以2019年88%為基數(shù)進(jìn)行恢復(fù)。
　　航運(yùn)行業(yè)：VLCC運(yùn)價(jià)迎來(lái)拐點(diǎn)，成品油運(yùn)價(jià)持續(xù)上行。外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)延續(xù)下行，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)小幅下跌。本周BDTIVLCC-TCE日均運(yùn)價(jià)為39667.60$，較上周環(huán)比+ 27.47%；本周BCTITC7-TCE日均運(yùn)價(jià)56383.80$，較上周環(huán)比+ 0.56%.CCFI指數(shù)為1339.43點(diǎn)，較上周環(huán)比-5.01%。12月3日至12月9日內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（PDCI）達(dá)到1755點(diǎn)，環(huán)比-2.88%，同比-5.19%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　快遞物流：1）12月行業(yè)需求恢復(fù)略受疫情擾動(dòng)，缺工現(xiàn)象有望逐步緩解，關(guān)注各家恢復(fù)進(jìn)度。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，我們測(cè)算11月行業(yè)增速約-10%，接近4月行業(yè)最差水平。進(jìn)入12月，各地疫情管控放松需求迎來(lái)較快釋放，但同時(shí)快遞從業(yè)人員感染人數(shù)快速增加，抑制攬至，景氣周期到來(lái)派效率。根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)12月行業(yè)增速恢復(fù)至個(gè)位數(shù)正增長(zhǎng)，感染嚴(yán)重地區(qū)快遞用工缺口將逐步緩解，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注各家恢復(fù)進(jìn)度，網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定企業(yè)有望獲得份額擴(kuò)張。2）看好2023年需求修復(fù)性增長(zhǎng)，價(jià)格總體穩(wěn)定，格局或進(jìn)一步分化，關(guān)注龍頭的份額提升，落后企業(yè)的盈利修復(fù)。我們中性測(cè)算2023年行業(yè)業(yè)務(wù)量恢復(fù)至1227億件，對(duì)應(yīng)增速10%。行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)明確，惡性價(jià)格博弈不再，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)價(jià)格以穩(wěn)為主、低烈度競(jìng)爭(zhēng)為輔。2023年或?yàn)榭爝f行業(yè)格局穩(wěn)固之年。頭部企業(yè)仍能靠產(chǎn)品與服務(wù)獲得份額提升，盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)；落后企業(yè)持續(xù)面臨壓力，關(guān)注潛在的管理改善、降本兌現(xiàn)情況，或存在修復(fù)彈性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注：順豐控股、圓通速遞、德邦股份、中通快遞、安能物流。
　　航空：管控放松落地，需求快速回升，疫情后供需扭轉(zhuǎn)帶來(lái)彈性可觀?！靶率畻l”發(fā)布后需求快速恢復(fù)，航班量顯著回升，看好行業(yè)供需持續(xù)恢復(fù)。中長(zhǎng)期看本輪行業(yè)周期，行業(yè)運(yùn)力引進(jìn)緩慢，中期內(nèi)供給低速增長(zhǎng)具有高確定性。疫情后需求復(fù)蘇有望出現(xiàn)供需緊張關(guān)系，同時(shí)全票價(jià)近幾年已大幅上漲，折扣率有望收縮，看好疫后復(fù)蘇航空板塊業(yè)績(jī)彈性。重點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航、吉祥航空、春秋航空。
　　機(jī)場(chǎng)：看好頭部機(jī)場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值，靜待疫情得控后客流恢復(fù)。此前國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，一線城市機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)量始終維持低位。未來(lái)隨疫情逐步得控，國(guó)內(nèi)國(guó)際航空客流有望加速恢復(fù)。長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)仍具有極強(qiáng)區(qū)位壁壘，航空性業(yè)務(wù)穩(wěn)健，免稅及有稅商業(yè)前景廣闊。重點(diǎn)關(guān)注：上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。
　　油運(yùn)：中國(guó)復(fù)蘇帶來(lái)需求回升，俄油制裁拉長(zhǎng)運(yùn)距，中期看好運(yùn)價(jià)中樞持續(xù)上行。短期看，中國(guó)疫后需求有望持續(xù)回升，原油在制裁后仍有運(yùn)距拉長(zhǎng)增量，成品油受煉廠產(chǎn)能爬坡及出口配額落地，仍然看好需求帶動(dòng)運(yùn)價(jià)上行。俄油制裁正式落地，運(yùn)距拉長(zhǎng)邏輯不變，且未來(lái)俄油產(chǎn)量降幅或小于此前預(yù)期，2023年增量需求確定。中期看行業(yè)供給增長(zhǎng)處歷史低位，未來(lái)20歲以下運(yùn)力供給將面臨下滑，需求端疫情后自然復(fù)蘇及補(bǔ)庫(kù)存，疊加地緣沖突擾動(dòng)帶來(lái)運(yùn)距拉長(zhǎng)，景氣周期明確。重點(diǎn)關(guān)注：招商南油、招商輪船、中遠(yuǎn)海能。
　　本周關(guān)注組合：順豐控股、圓通速遞、德邦股份、安能物流、中國(guó)國(guó)航、白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、招商南油、招商輪船、中遠(yuǎn)海能
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)交運(yùn)整體需求造成較大影響。
　　2）快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超出市場(chǎng)預(yù)期。目前快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)總體可控，但并不排除大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)，侵蝕上市公司利潤(rùn)。
　　3）油價(jià)、人力成本持續(xù)上升風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)輸、人工成本作為交通運(yùn)輸行的主要成本，可能面臨油價(jià)上升、人工成本大幅攀升的風(fēng)險(xiǎn)。