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市場(chǎng)表現(xiàn)：本周上證綜指漲跌幅為-1.22%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-1.94%，中證軍工漲跌幅為-2.33%。本周中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為-2.31%，漲跌幅排名為22/30；本周申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為-2.57%，漲跌幅排名為26/31。年初至今上證綜指漲跌幅為-12.97%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為-28.56%，中證軍工漲跌幅為-25.02%。中信國防軍工指數(shù)漲跌幅為-24.43%，漲跌幅排名為28/30；申萬國防軍工指數(shù)漲跌幅為-24.90%，漲跌幅排名為29/31。
　　板塊估值：目前，中信國防軍工指數(shù)PE-TTM為60.75，處于過去5年21.83%分位。申萬國防軍工指數(shù)PE-TTM為51.25，處于過去5年1.65%分位。軍工板塊安全邊際較高。
　　本周觀點(diǎn)：本周國內(nèi)方面，直升機(jī)主機(jī)廠中直股份上調(diào)2022年關(guān)聯(lián)銷售金額至239億元（增加40億元），上調(diào)關(guān)聯(lián)采購金額至161億元（增加33億元），同時(shí)公司預(yù)計(jì)2023年關(guān)聯(lián)銷售金額361億元（較22年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)51%），關(guān)聯(lián)采購金額335億元（較22年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)108%）。中航西飛11月末發(fā)布2023年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)公告，預(yù)計(jì)2023年度關(guān)聯(lián)交易采購額為203億元，較2022年度關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)采購額增長(zhǎng)26%。多家航空主機(jī)廠2023年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易金額持續(xù)增長(zhǎng)，后續(xù)中直股份大訂單簽訂+預(yù)收款項(xiàng)到賬+合同負(fù)債增長(zhǎng)有望進(jìn)一步催化，航空裝備板塊持續(xù)高度景氣，中上游鍛造、加工、材料、元器件等領(lǐng)域公司也有望受益。本周國外方面，日本政府在內(nèi)閣會(huì)議上通過了修改后的《國家安全保障戰(zhàn)略》《國家防衛(wèi)戰(zhàn)略》《防衛(wèi)力整備計(jì)劃》三份安全保障文件。北約明年軍事預(yù)算將提高約26%至19.6億歐元。國防軍備已然成為全球關(guān)注熱點(diǎn)，防務(wù)裝備需求旺盛，或?yàn)槲覈姽ば袠I(yè)帶來機(jī)會(huì)：1.裝備出口有望突破，兵器工業(yè)集團(tuán)的陸軍合成旅解決方案在國際市場(chǎng)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，我國無人機(jī)與激光反無人機(jī)技術(shù)處于國際先進(jìn)水平，傳統(tǒng)的航空裝備如武裝直升機(jī)、三代戰(zhàn)斗機(jī)等具有較高性價(jià)比，建議關(guān)注相關(guān)武器裝備后續(xù)出口訂單簽訂情況。2.國內(nèi)需求有望提升，目前如沈飛、西飛等都收到客戶大訂單與預(yù)付款，在各國陸續(xù)提升國防預(yù)算發(fā)展新式裝備的背景下，我軍采購需求或有望提升，同時(shí)新型號(hào)研發(fā)列裝也有望加速。整體來看，軍工國內(nèi)國外需求旺盛，行業(yè)景氣度較高，軍用民用需求持續(xù)釋放，行業(yè)景氣持續(xù)向好。目前申萬國防軍工指數(shù)PE-TTM為51.25，處于過去5年1.65%分位，配置軍工正當(dāng)時(shí)。
　　國防軍工投資主線：國防軍工投資主線：1.隨著軍費(fèi)的相對(duì)值和絕對(duì)值提高，主機(jī)廠訂單有望持續(xù)簽訂，建議關(guān)注【航發(fā)動(dòng)力】【中航西飛】【中航沈飛】這樣的核心壁壘主機(jī)廠商。直升機(jī)主機(jī)廠同樣有望收獲產(chǎn)品訂單，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，建議關(guān)注【中直股份】【安達(dá)維爾】；2.產(chǎn)能釋放有望刺激上游產(chǎn)業(yè)景氣，航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)擒姽ぐ鍓K最優(yōu)質(zhì)的賽道之一，長(zhǎng)期看具有較好彈性。【撫順特鋼】【鋼研高納】【圖南股份】【西部超導(dǎo)】【華秦科技】【中航重機(jī)】【派克新材】【三角防務(wù)】【航宇科技】等航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)較好，顯示出航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍然為長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道，因此我們持續(xù)看好該賽道后期的發(fā)展?jié)摿Γ?.新增、存量設(shè)備國產(chǎn)化替代，信息化比例逐漸提高的國防信息化相關(guān)標(biāo)的。該賽道不易受到原材料價(jià)格上漲波動(dòng)影響，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)仍具有較好的增長(zhǎng)確定性，建議關(guān)注標(biāo)的【紫光國微】【振華科技】【新雷能】等；4.無人機(jī)在新型作戰(zhàn)體系中地位越來越重要，未來在外貿(mào)市場(chǎng)也可能取得突破，建議關(guān)注【航天彩虹】【中無人機(jī)】等；5.我國航天發(fā)射進(jìn)展喜人，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或因此受益，建議關(guān)注【鋮昌科技】【振芯科技】【盟升電子】【臻鐳科技】【國光電氣】【航天電子】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單釋放和交付不及預(yù)期；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期；國企改革推進(jìn)不及預(yù)期。