>> 銀河證券-2022年11月財(cái)政收支分析：基建投資增速超過(guò)財(cái)政支出增速，金融支持發(fā)揮作用-221221
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
許冬石,高明,詹璐 |
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財(cái)政收支數(shù)據(jù)應(yīng)該看累計(jì)值還是當(dāng)月值？可能還是累計(jì)值好一些。因?yàn)樨?cái)政收支是按年度制定預(yù)算的，考慮的是年度內(nèi)的收入、支出與債務(wù)的安排，月度之間會(huì)出現(xiàn)自然波動(dòng)和主動(dòng)調(diào)整，比如今年二季度的留抵退稅。同時(shí)，累計(jì)同比增速也可以反映月度的邊際變化，雖然敏感度低，但是波動(dòng)性小，適合分析趨勢(shì)和對(duì)比收支強(qiáng)度。而經(jīng)驗(yàn)顯示，財(cái)政收入與支出增速之差是衡量逆周期強(qiáng)度的良好指標(biāo)。
11月當(dāng)月公共財(cái)政收入同比+24.6%（前值+15.7%），支出同比+4.8%（前值+8.7%）。財(cái)政收入增速明顯與11月的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不匹配，與稅收上繳節(jié)奏等因素有關(guān)。
公共財(cái)政收入持續(xù)收窄降幅。1-11月，全國(guó)公共財(cái)政收入18.55萬(wàn)億元，同比-3.0%（前值-4.5%），進(jìn)一步收窄降幅。其中，稅收收入15.28萬(wàn)億元，同比-7.1%（前值-8.9%），非稅收入3.27萬(wàn)億元，同比+22.2%（前值+23.2%）。主要稅種中，國(guó)內(nèi)增值稅4.35萬(wàn)億元，同比-26.2%（前值-29.1%）；企業(yè)所得稅4.30萬(wàn)億元，同比+3.8%（前值+3.5%）；進(jìn)口環(huán)節(jié)稅1.85萬(wàn)億元，同比+13.4%（前值+11.3%）；國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅1.56萬(wàn)億元，同比+18.0%（前值+13.2%）；個(gè)人所得稅1.36萬(wàn)億元，同比+8.0%（前值+8.5%）。
公共財(cái)政支出增速保持平穩(wěn)：1-11月，全國(guó)公共財(cái)政支出22.73萬(wàn)億元，同比+6.2%（前值+6.4%），維持4月以來(lái)的5.9%至6.4%區(qū)間。而1-11月的基建投資增速達(dá)到11.65%（其中電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)行業(yè)投資達(dá)到+19.6%），可能體現(xiàn)了金融支持的效果。具體來(lái)看，支出增速居前的項(xiàng)目依次是衛(wèi)生健康+15.3%（前值+12.6%）、社會(huì)保障和就業(yè)+7.4%（前值+7.4%）、交通運(yùn)輸+6.0%（前值+6.6%）、科學(xué)技術(shù)+6.0%（前值+8.8%）、教育+5.9%（前值+6.0%）、農(nóng)林水事務(wù)+3.6%（前值+4.5%）、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)-0.5%（前值-0.5%）、文化旅游體育與傳媒-2.6%（-1.4%）、節(jié)能環(huán)保-3.6%（前值-3.4%），以及債務(wù)付息+7.1%（前值+8.5%）。
政府性基金收入降幅收窄，但支出增速快速回落：1-11月全國(guó)政府性基金收入6.02萬(wàn)億元，同比-21.5%（前值-22.7%），其中國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入5.12萬(wàn)億元，同比-24.4% （前值-25.9%）；1-11月全國(guó)政府性基金支出9.60萬(wàn)億元，同比+5.5%（前值+9.8%），自7月以來(lái)出現(xiàn)加速回落趨勢(shì)。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，今年政府性基金賬戶嚴(yán)重縮水。房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)也需要金融紓困政策的效果。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2023年積極財(cái)政政策要加力提效。保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。要加大中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付力度，推動(dòng)財(cái)力下沉，做好基層“三?！惫ぷ?。而現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)有五方面重點(diǎn)：1.交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施；2.信息、科技、物流等產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施；3.城市基礎(chǔ)設(shè)施；4.農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施；5.國(guó)家安全基礎(chǔ)設(shè)施。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治事件、海外經(jīng)濟(jì)衰退、病毒再度變異
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