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公司2022年批生產(chǎn)和試飛任務(wù)全面完成，實(shí)現(xiàn)均衡生產(chǎn)和年度超產(chǎn)目標(biāo)。
　　事件：“智慧西飛”公眾號(hào)12月20日發(fā)布“隨著本年度最后一個(gè)試飛科目的完成，中航西飛2022年批生產(chǎn)試飛任務(wù)全面完成，實(shí)現(xiàn)了“2323”均衡生產(chǎn)目標(biāo)和年度超產(chǎn)目標(biāo)，全年任務(wù)完美收官?！?br>　　點(diǎn)評(píng)：抗風(fēng)險(xiǎn)和管理能力提升保障2022全年任務(wù)和超產(chǎn)目標(biāo)達(dá)成，公司2022年度業(yè)績(jī)向好。2023關(guān)聯(lián)交易額上漲印證公司明年訂單業(yè)績(jī)持續(xù)向好，股權(quán)激勵(lì)保障公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)發(fā)展。公司業(yè)務(wù)受益于軍備換代和國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)批產(chǎn)，軍民品業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。
　?。?）全年任務(wù)：公司2022年批生產(chǎn)任務(wù)繁重，“聚焦價(jià)值鏈，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化供應(yīng)鏈，部署創(chuàng)新鏈，嵌入責(zé)任鏈”為核心，開(kāi)展全方位生產(chǎn)過(guò)程數(shù)據(jù)治理，全面提升生產(chǎn)資源統(tǒng)籌與抗波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力，管理能力提升保障了全年任務(wù)高質(zhì)量完成，2022全年業(yè)績(jī)向好確定性強(qiáng)。2021年公司凈利率2%，預(yù)計(jì)十四五末期盈利能力將有顯著改善。公司2023年度關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)額同比顯著上漲，進(jìn)一步印證公司業(yè)績(jī)訂單持續(xù)向好。
　　（2）長(zhǎng)期發(fā)展：公司11月公告了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），標(biāo)志著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望邁入長(zhǎng)期改善軌道，實(shí)施長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有助于充分調(diào)動(dòng)員工積極性，有效結(jié)合股東利益、公司利益和員工利益，促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)快速提升。
　?。?）軍品業(yè)務(wù)：公司作為航空工業(yè)旗下軍用運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、特種飛機(jī)上市平臺(tái)，在加快國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)下，業(yè)績(jī)穩(wěn)健釋放利好行業(yè)整體市場(chǎng)化發(fā)展。
　?。?）民品業(yè)務(wù)：公司作為C919最大機(jī)體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商，C919已正式交付東航，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升。C919大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)化的快速發(fā)展預(yù)計(jì)為公司帶來(lái)民品訂單增長(zhǎng)，后期公司多款產(chǎn)品有望帶來(lái)收入、利潤(rùn)雙提升。
　?。?）全球局勢(shì)：12月初美國(guó)官宣了B21“突襲者”隱形戰(zhàn)略轟戰(zhàn)機(jī)，俄烏沖突仍在繼續(xù)，全球局勢(shì)的復(fù)雜性將催化我國(guó)戰(zhàn)略裝備研制進(jìn)程。公司作為我國(guó)轟炸機(jī)研制主體，可重點(diǎn)關(guān)注后期重要型號(hào)研制進(jìn)度披露。
　　投資建議和盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)10.1/14.9/19.4億，同比增長(zhǎng)54%/48%/31%，復(fù)合增速達(dá)39%，PE為69/47/36倍，PS為1.7/1.4/1.1倍，公司PS估值在主機(jī)廠中偏低。公司宣布2022年全面完成批產(chǎn)試飛任務(wù)，2022年預(yù)計(jì)將迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)盈利、估值雙重提升，確定性增強(qiáng)，持續(xù)推薦，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）公司產(chǎn)品交付進(jìn)度不及預(yù)期；2）關(guān)鍵型號(hào)研制進(jìn)展不及預(yù)期。