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★ 2023年中國(guó)聚烯烴需求將溫和回升
　　2023年聚烯烴需求端的變化或較為復(fù)雜。在上半年可能會(huì)發(fā)生消費(fèi)暫時(shí)回落之下，聚烯烴需求增長(zhǎng)或?qū)⒃俣仁艿綁褐?。隨著感染高峰的過去和地產(chǎn)的溫和修復(fù)，拖累聚烯烴需求增長(zhǎng)的因素將在2023年下半年逐漸弱化，加之可能開啟的補(bǔ)庫周期，我們預(yù)計(jì)2023年中國(guó)聚烯烴需求增速將在5.5%左右。
　　★ 2023年全球擴(kuò)能周期延續(xù)
　　對(duì)于中國(guó)，PE和PP在2305合約上都有著明顯的投產(chǎn)壓力。但2023年下半年P(guān)E將進(jìn)入投產(chǎn)的空窗期，而PP仍將維持較高的投產(chǎn)壓力。對(duì)于海外，2023年海外PP新增產(chǎn)能所帶來供應(yīng)壓力將與2022年持平，PE的供應(yīng)壓力將更進(jìn)一步。
　　★ 2023年中國(guó)聚烯烴凈進(jìn)口增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正
　　2023年中國(guó)與歐美經(jīng)濟(jì)周期反轉(zhuǎn)之下，中國(guó)將有條件承接更多的海外聚烯烴過剩量，尤其是來自北美地區(qū)的PE供應(yīng)增量。但在中國(guó)聚烯烴產(chǎn)能不斷擴(kuò)張、亞洲裝置的低負(fù)荷之下，我們預(yù)計(jì)2023年中國(guó)PE和PP凈進(jìn)口增速分別為8%和3%。
　　★ 2023年中國(guó)聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)開工率或?qū)⒗^續(xù)承壓
　　在油價(jià)仍將得到支撐、中國(guó)聚烯烴持續(xù)擴(kuò)能的情況下，除CTO之外，2023年中國(guó)聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)和開工率或?qū)⒗^續(xù)維持在低位，產(chǎn)能利用率也將繼續(xù)承壓。預(yù)計(jì)2023年中國(guó)PP和PE的平均產(chǎn)能利用率分別在84%和86%。
　　★投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2023年LLDPE與PP將在7200-8700元/噸之間波動(dòng)。節(jié)奏上，2023年上半年中國(guó)潛在的消費(fèi)回落、歐美經(jīng)濟(jì)的衰退以及高產(chǎn)能投放將持續(xù)打壓著聚烯烴的價(jià)格。隨著中國(guó)PE產(chǎn)能投放的結(jié)束、中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸的修復(fù)以及潛在補(bǔ)庫周期的開啟，PE價(jià)格或在下半年觸底回升，但在北美PE的沖擊下，價(jià)格或難有大幅的反彈。而下半年P(guān)P產(chǎn)能投放依舊迅猛，PP價(jià)格或長(zhǎng)期承壓。此外，建議關(guān)注L5-9反向套利策略以及多PG、空1.2*PP的套利策略。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新增產(chǎn)能投放推遲，防疫措施反復(fù)，原油價(jià)格大漲。