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11月國內(nèi)市場銷售同比增速轉(zhuǎn)正，出口銷量創(chuàng)同期新高。根據(jù)CCMA挖掘機(jī)分會(huì)數(shù)據(jù)，2022年1-11月納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)累計(jì)銷售挖掘機(jī)244477臺(tái)（含出口），同比下降23.3%。其中，國內(nèi)市場銷量145738臺(tái)，同比下降43.72%。從單月情況來看，11月挖掘機(jī)銷售量為23680臺(tái)，同比增長15.83%，其中，國內(nèi)市場銷量同比增長2.74%至14398臺(tái)，單月同比增速自2021年4月以來首次轉(zhuǎn)正，主要系基數(shù)效應(yīng)減弱以及非道路移動(dòng)機(jī)械排放標(biāo)準(zhǔn)切換導(dǎo)致企業(yè)主動(dòng)去庫存兩方面原因所致。出口方面，1-11月挖掘機(jī)累計(jì)出口銷量同比增長65.08%至98739臺(tái)，出口占比同比大幅上升21.62個(gè)百分點(diǎn)至40.39%。其中，11月出口銷量同比增長44.35%至9282臺(tái)，為歷史同期最高值。
　　小松開工小時(shí)數(shù)處于低位，國內(nèi)挖掘機(jī)需求相對(duì)低迷。2022年1-11月小松開工小時(shí)數(shù)（中國地區(qū)）累計(jì)同比下降12.06%至1008.8，為2010年以來同期最低值。從單月情況開看，11月小松開工小時(shí)數(shù)同比下降11.3%至97.9，連續(xù)9個(gè)月出現(xiàn)同比下滑現(xiàn)象，有效開工率明顯不足。2022年1-11月，我國采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資增速同比減少6.8個(gè)百分點(diǎn)至0.5%；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.8%，房屋新開工面積同比大幅下降38.9%，以上主要應(yīng)用領(lǐng)域投資增速下降對(duì)國內(nèi)挖掘機(jī)需求產(chǎn)生了較大的負(fù)面沖擊。
　　工程機(jī)械行業(yè)短期盈利承壓，中長期競爭力有望進(jìn)一步提升。當(dāng)前階段國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)處于下行調(diào)整周期，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、疫情反復(fù)等多重不利因素，2022年前三季度SW工程機(jī)械整機(jī)、工程機(jī)械器件板塊（剔除ST類公司）歸母凈利潤同比分別下降45.65%、17.81%；歸母凈利潤率同比分別減少3.38、0.95個(gè)百分點(diǎn)至6.48%、21.25%，行業(yè)盈利能力明顯承壓。短期來看，隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長政策的持續(xù)加碼，國內(nèi)工程機(jī)械需求有望邊際改善；在國產(chǎn)品牌市場競爭力不斷提升及企業(yè)海外渠道布局日益完善的背景下，出口市場有望維持較高增速并在一定程度上對(duì)沖國內(nèi)需求下行。從中長期來看，隨著智能化、電動(dòng)化、國際化等一系列戰(zhàn)略的推進(jìn)，國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)有望憑借綜合競爭優(yōu)勢重塑全球市場競爭格局，不斷提升市場份額，建議關(guān)注三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科及零部件龍頭恒立液壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大導(dǎo)致工程機(jī)械需求進(jìn)一步下降風(fēng)險(xiǎn)；上市公司業(yè)績?cè)鲩L低于預(yù)期；貨幣政策和行業(yè)政策出現(xiàn)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情反復(fù)引致的市場風(fēng)險(xiǎn)；中美全面關(guān)系進(jìn)一步惡化、地緣政治沖突加劇引致的市場風(fēng)險(xiǎn)；美歐經(jīng)濟(jì)潛在衰退導(dǎo)致出口不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)外二級(jí)市場風(fēng)險(xiǎn)。