>> 國信證券-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)-2022年11月電商數(shù)據(jù)：消費(fèi)受疫情短期沖擊明顯，線上消費(fèi)反彈快韌性強(qiáng)-221221
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
大小： |
840KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
謝琦 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
國家統(tǒng)計(jì)局公布2022年11月份社會(huì)消費(fèi)品零售額數(shù)據(jù)。
1—11月份，全國網(wǎng)上零售額124,585億元，同比增長4.2%。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額108,098億元，增長6.4%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為27.1%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類、用類商品分別增長15.1%、3.4%、6.1%。
國信互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)：1）整體：11月全國多省份出現(xiàn)疫情，居民出行減少、消費(fèi)能力與意愿降低，社零總額承壓。2022年11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額38,615億元，同比下降5.9%。分渠道看，網(wǎng)上零售消費(fèi)場(chǎng)景受限少，11月網(wǎng)上零售額15,043億元，同比-0.6%；線下零售受客流量影響大，我們測(cè)算11月線下零售額同比-9.3%，增速環(huán)比-3.2pct。2）線上零售：雙11大促拉動(dòng)2022年10-11月線上實(shí)物銷售額較快增長，10-11月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為25724億元，同比+7.4%，增速同比提升0.3pct，線上化率同比提升4.4pct至32.6%。11月下旬物流管制導(dǎo)致線上履約承壓，政策放開后線上實(shí)物消費(fèi)迅速反彈。國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，12月1日-12日，全網(wǎng)攬收量為43.03億件，同比上升5.6%。12月12日當(dāng)天，全國郵政、快遞企業(yè)共攬收快遞4.53億件，與2021年“雙12”基本持平，線上零售展現(xiàn)強(qiáng)大韌性。3）線上必選消費(fèi)表現(xiàn)優(yōu)于可選，10-11月吃類、用類實(shí)物商品表現(xiàn)優(yōu)于穿類。
疫情復(fù)蘇態(tài)勢(shì)下推薦性價(jià)比電商平臺(tái)拼多多（PDD.O）、阿里巴巴-SW（9988.HK）和京東集團(tuán)-SW（9618.HK）。
評(píng)論：
整體：受疫情等短期因素影響，11月社會(huì)零售總額承壓
整體看，2022年11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額38,615億元，同比下降5.9%。11月全國多省份出現(xiàn)疫情，居民出行減少、消費(fèi)能力與意愿降低，11月社零總額承壓。分渠道看，網(wǎng)上零售消費(fèi)場(chǎng)景受限少，韌性強(qiáng)，11月網(wǎng)上零售額15,043億元，同比-0.6%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+1.2%，非實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比-14.7%，增速分化原因主要為居民收入承壓，彈性消費(fèi)減少，對(duì)虛擬商品、服務(wù)類商品等需求下降；線下零售受客流量影響大，居民出行減少導(dǎo)致線下零售承壓，我們測(cè)算11月線下零售額同比-9.3%，增速環(huán)比-3.2pct。
線上零售：雙11促進(jìn)線上消費(fèi)，履約打通后線上零售快速反彈體現(xiàn)強(qiáng)勁韌性
雙11促銷拉動(dòng)2022年10-11月線上實(shí)物銷售額較快增長，線上化率同比提升4.4pct至32.6%。今年天貓雙11開門紅提前至10月31日晚8點(diǎn)，為排除雙11活動(dòng)期變化帶來的影響，我們合并10-11月數(shù)據(jù)進(jìn)行電商數(shù)據(jù)分析。2022年10-11月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額錄得25724億元，同比+7.4%，增速同比提升0.3pct，線上消費(fèi)增長韌性強(qiáng)勁，增速遠(yuǎn)超社零整體，線上化率同比提升4.4pct至32.6%。
疫情散發(fā)帶來的履約壓力影響線上零售表現(xiàn)，政策放開后線上實(shí)物消費(fèi)迅速反彈。從物流數(shù)據(jù)看，11月下旬由于全國疫情多點(diǎn)散發(fā)，快遞在攬收端和派送端都面臨較大壓力，全國郵政包裹日攬收量不足3億件/天，12月初疫情政策放開后線上消費(fèi)迅速反彈，國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，12月1日-12日，全網(wǎng)攬收量為43.03億件，同比上升5.6%。12月12日當(dāng)天，全國郵政、快遞企業(yè)共攬收快遞4.53億件，與2021年“雙12”基本持平，線上消費(fèi)迅速反彈。
線上分品類：必選消費(fèi)表現(xiàn)優(yōu)于可選，10-11月吃類、用類實(shí)物商品表現(xiàn)優(yōu)于穿類
必選消費(fèi)表現(xiàn)優(yōu)于可選，10-11月吃類、用類實(shí)物商品表現(xiàn)優(yōu)于穿類。1-11月吃類、穿類和用類實(shí)物商品網(wǎng)上零售同比增速分別為15.1%、3.4%和6.1%，增速環(huán)比1-9月分別下降0.5pct、1.3pct和0.9pct，10-11月吃類和用類商品展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。
投資建議
疫情復(fù)蘇態(tài)勢(shì)下推薦性價(jià)比電商平臺(tái)拼多多（PDD.O）、阿里巴巴-SW（9988.HK）和京東集團(tuán)-SW（9618.HK）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)入者競(jìng)爭(zhēng)加劇等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，疫情導(dǎo)致的物流管制風(fēng)險(xiǎn)。
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