>> 海通證券-紡織與服裝行業(yè)海外觀察：Nike FY23Q2庫存環(huán)比下降，大中華收入增速降幅收窄-221222
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 345KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
梁希,盛開 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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公司發(fā)布FY23Q2業(yè)績。收入同比增長17%至133.2億美元，凈利潤同比略降0.4%至13.3億美元，EBIT同比增長7%至16.7億美元，毛利率同比下降3pct至42.9%，凈利率同比下降1.8pct至10%，EBIT margin同比下降1.2pct至12.5%。
庫存清理商品降價導(dǎo)致毛利率下滑。根據(jù)Nike官網(wǎng)，毛利率下降主因：①庫存清理商品降價幅度較大，北美地區(qū)尤甚；②外匯持續(xù)不利影響；③運費、物流及產(chǎn)品投入成本增加。部分被戰(zhàn)略定價所抵消。SG&A同比增長10%至41億美元，其中銷售費用同比增長8%至11億美元，主因廣告營銷費用增加；管理費用同比增長10%至30億美元，主因員工工資、戰(zhàn)略技術(shù)投資及Nike Direct成本提升。
北美、EMEA和APLA地區(qū)收入雙位數(shù)增長，大中華收入增速降幅收窄。分地區(qū)看，Nike品牌在北美/EMEA/大中華/APLA分別收入58/35/18/16億美元，同比變動30%/11%/-3%/19%，占品牌總收入的46%/27%/14%/13%，EBIT分別為15/10/5/5億美元，同比變動21%/23%/-10%/25%，EBIT margin分別為11.2%/7.4%/3.8%/3.6%，同比變動0.4/0.3/-1.2/0.2pct。Nike品牌在大中華區(qū)收入增速的降幅同比和環(huán)比均有所收窄（FY22Q2：-20%；FY22Q3：-5%；FY22Q4：-19%；FY23Q1：-16%）。
各品類收入均取得增長。分產(chǎn)品看，Nike品牌鞋履/服裝/配飾分別收入85/38/4億美元，同比變動25%/4%/7%，占比67%/30%/3%。分品牌看，Nike/匡威收入127/6億美元，同比增長18%/5%，占比96%/4%，EBIT分別為23/2億美元，同比增長17%/16%，EBIT margin分別為17%/1%，較去年同期基本持平。
庫存環(huán)比有所下降，累計回購股票19億美元。庫存同比增長43%至93億美元，環(huán)比有所下降（FY23Q1：+44%至97億美元），主因去年同期供應(yīng)鏈中斷下庫存基數(shù)較低（FY22Q2：+7%）?，F(xiàn)金及等價物和短期投資106億美元，同比減少45億美元，主因自由現(xiàn)金流被股票回購及現(xiàn)金股息抵消。根據(jù)Nike官網(wǎng)，公司于今年6月開啟為期四年、價值180億美元的股票回購計劃，截至FY23Q2期末，公司共回購1900萬股股票，價值19億美元。
風(fēng)險提示。零售環(huán)境疲軟；消費喜好變化；品牌規(guī)劃達成不及預(yù)期；公司產(chǎn)品上新和供應(yīng)鏈恢復(fù)不及預(yù)期。
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