>> 東方證券-中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議點(diǎn)評(píng)：千頭萬緒，信心先行-221222
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳至奕,陳瑋,孫金霞 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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研究結(jié)論
事件：12月15日至16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。
會(huì)議對(duì)明年嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有著充分評(píng)估，但并沒有降低信心和決心，鑒于宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)并非一蹴而就，政策致力于信心先行。會(huì)議指出，“明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難挑戰(zhàn)很多”、“經(jīng)濟(jì)工作千頭萬緒”，但也強(qiáng)調(diào)“明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升”、“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要”、“要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作”。我們認(rèn)為，改善心理預(yù)期、提振發(fā)展信心是本次會(huì)議所要傳遞的最重要信號(hào)，預(yù)計(jì)也是明年各類政策的著力點(diǎn)所在。
擴(kuò)大內(nèi)需被置于明年經(jīng)濟(jì)工作之首，重點(diǎn)之一是消費(fèi)，提到三大抓手——住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)，尤其是住房改善，我們判斷明年將出現(xiàn)更大力度、范圍的因城施策，城市能級(jí)也有望提高；重點(diǎn)之二是投資，項(xiàng)目端“區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通”的提法值得關(guān)注，或表明政府投資依然向交通、物流傾斜，且區(qū)域間項(xiàng)目一般投資規(guī)模大、有較強(qiáng)的穩(wěn)增長作用和長期效益，在此背景下明年基建有望繼續(xù)保持亮眼的表現(xiàn)，資金端的提法包括“鼓勵(lì)更多民間資本參與”、“政策性金融加大融資支持”等，明年政策性開放性金融工具、PSL等工具有望繼續(xù)投放。
財(cái)政和貨幣政策表態(tài)偏積極，財(cái)政政策“加力提效”（去年是“提升效能”）、貨幣政策“精準(zhǔn)有力”（去年是“靈活適度”）。關(guān)于地方政府債務(wù)的表述變化值得關(guān)注，相較于去年“堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)”，今年的提法——“保障財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控”——表明疫后地方財(cái)政問題已經(jīng)從嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律過渡到了如何防止地方政府出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為這會(huì)成為明年宏觀政策的重要看點(diǎn)之一。從本次會(huì)議來看，有兩項(xiàng)抓手，一是轉(zhuǎn)移支付，或?qū)?yīng)中央加杠桿的可能性；二是優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具，這些工具均有利于增強(qiáng)地方政府財(cái)力，明年可能會(huì)增加規(guī)模。值得一提的是，今年6月劉昆曾提到做好財(cái)政運(yùn)行監(jiān)測(cè)預(yù)警，將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、庫款保障程度較低、財(cái)力相對(duì)薄弱地區(qū)作為重點(diǎn)，加強(qiáng)資金調(diào)度和庫款監(jiān)測(cè)，確?；鶎印叭！辈怀鰡栴}，可見相關(guān)機(jī)制已在建立中。
會(huì)議提出要更好統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)政策和其他政策，增強(qiáng)全局觀，加強(qiáng)與宏觀政策取向一致性評(píng)估。11月發(fā)改委也曾提及“一致性評(píng)估”，目的是要防止出臺(tái)影響民間投資積極性的政策措施。此外，本次會(huì)議不僅有兩段分別闡述“切實(shí)落實(shí)‘兩個(gè)毫不動(dòng)搖’”、“更大力度吸引和利用外資”，還提到“大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)”、“支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競(jìng)爭中大顯身手”，表明在監(jiān)管框架落定之后，未來政策著力點(diǎn)將放在鼓勵(lì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)企業(yè)發(fā)展，印證了促進(jìn)信心改善是當(dāng)下最大主題。
“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”部分以較大篇幅論述地產(chǎn)，可見防風(fēng)險(xiǎn)仍然是當(dāng)前房地產(chǎn)政策的重點(diǎn)。相關(guān)舉措包括“滿足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況”，近期推出的“三支箭”也旨在滿足合理融資需求；需求端則提到“支持剛性和改善性住房需求”；而站在行業(yè)長期發(fā)展的角度，目標(biāo)是“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”。
社會(huì)政策方面，就業(yè)、醫(yī)療、延遲退休均有新提法：1）連續(xù)兩年特別提到高校畢業(yè)生的就業(yè)問題，而且今年的表述更為積極，明年高校畢業(yè)生將超過1100萬，且疫后青年群體失業(yè)率始終偏高，解決就業(yè)問題的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展；2）新增“適時(shí)實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡政策”，明年可能會(huì)成為延遲退休政策出臺(tái)的起步之年；3）突出強(qiáng)調(diào)了醫(yī)療——“推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局”，這既是共同富裕的要求，也是應(yīng)對(duì)新冠疫情的選擇。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新冠病毒變異導(dǎo)致疫情超預(yù)期演繹，影響有序生產(chǎn)和需求復(fù)蘇；全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。
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