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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)周度走勢(shì)：上周，指數(shù)繼續(xù)下跌，12月16日指數(shù)點(diǎn)位為140.96，較前期下跌0.138%。
　　高收益城投債：12月19日，北京發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于征集基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目有關(guān)工作的通知》，對(duì)九大行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行試點(diǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目征集，包括交通、能源、市政、生態(tài)環(huán)保、倉(cāng)儲(chǔ)物流、園區(qū)、保障性租賃住房等常見資產(chǎn)，以及新型基礎(chǔ)設(shè)施、具有供水、發(fā)電等功能的水利設(shè)施、自然文化遺產(chǎn)、國(guó)家AAAAA級(jí)旅游景區(qū)等具有較好收益的旅游基礎(chǔ)設(shè)施。擬申報(bào)參與基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)的項(xiàng)目，應(yīng)滿足權(quán)屬清晰且資產(chǎn)范圍明確、土地使用依法合規(guī)、具有可轉(zhuǎn)讓性、收益穩(wěn)定、資產(chǎn)具備一定規(guī)模等基本條件?，F(xiàn)階段，我國(guó)公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs八成以上資金須投向基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，對(duì)標(biāo)的基建項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況、現(xiàn)金流水平要求較高。通過穩(wěn)步擴(kuò)大REITs試點(diǎn)范圍，增加底層儲(chǔ)備項(xiàng)目，可以加速項(xiàng)目沉淀資金回流，縮短基礎(chǔ)設(shè)施投融資循環(huán)周期，形成“盤活存量-投資增量-再次盤活”的良性循環(huán)，減輕基建資金對(duì)地方財(cái)政和債務(wù)性資金的依賴，發(fā)展直接融資，改變“土地財(cái)政”現(xiàn)狀和高杠桿運(yùn)營(yíng)模式，從而降低地方政府和城投企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行規(guī)模延續(xù)回升，發(fā)行利差有所下行
　　發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)42筆，發(fā)行總額210.17億元，較前一周回升55.72億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.70%，與前值持平；加權(quán)信用利差為427.28BP，較前值下行10.95BP。
　　二級(jí)市場(chǎng)：凈價(jià)指數(shù)延續(xù)下行，成交規(guī)模增加近三成
　　運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍?dòng)型凈價(jià)指數(shù)繼續(xù)下行。1）從主體類別看，各類主體性質(zhì)凈價(jià)指數(shù)均有所下跌；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價(jià)指數(shù)均有所下跌，云南、四川表現(xiàn)不佳；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價(jià)指數(shù)多數(shù)下跌，綜合、煤炭行業(yè)跌幅較高。
　　成交情況：上周，高收益?zhèn)山?375.63億元，較前值增加30.90%，占二級(jí)市場(chǎng)狹義信用債成交總額的9.85%，較前值增加0.81個(gè)百分點(diǎn)。1）從成交量?jī)r(jià)看，投資型高收益?zhèn)鶉?guó)企主體成交明顯增多，投機(jī)型高收益?zhèn)衿蠼煌堆永m(xù)縮量；2）從估值偏離度看，絕對(duì)值在2%及以上規(guī)模占比為12.81%，較前值減少4.97個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)
　　“20明誠(chéng)04”展期。
　　上海世茂股份有限公司兌付風(fēng)險(xiǎn)警示。