>> 國(guó)海證券-國(guó)內(nèi)政策與海外之聲第21期：國(guó)內(nèi)政策重在提信心，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮進(jìn)入下半場(chǎng)-221221
| 上傳日期： |
2022/12/22 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡國(guó)鵬 |
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投資要點(diǎn)：
12月15日至16日召開(kāi)2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，本次會(huì)議的核心思想為提振信心，其中會(huì)議通稿存在四個(gè)超預(yù)期方面：一是房地產(chǎn)的地位抬升，后續(xù)需求端政策有望再加力；二是擴(kuò)大內(nèi)需和促進(jìn)消費(fèi)修復(fù)被放在首要位置，關(guān)注明年兩會(huì)的進(jìn)一步舉措部署；三是平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策方向全面轉(zhuǎn)向積極；四是突出強(qiáng)調(diào)改革開(kāi)放，2023年即將召開(kāi)二十屆三中全會(huì)，全面改革預(yù)期強(qiáng)烈。
12月21日央行、證監(jiān)會(huì)相繼召開(kāi)會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，會(huì)議均強(qiáng)調(diào)支持地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，強(qiáng)調(diào)加大政策力度支持?jǐn)U大內(nèi)需。12月20日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)國(guó)常會(huì)，再提地產(chǎn)及平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，重申堅(jiān)持兩個(gè)“毫不動(dòng)搖”。整體來(lái)看，在疫情防控措施顯著優(yōu)化的背景下，近期全國(guó)各地或相繼迎來(lái)感染高峰期，明年一季度經(jīng)濟(jì)仍受到疫情形勢(shì)擾動(dòng)，宏觀政策有必要保持必要的支持力度，且延續(xù)提前發(fā)力的節(jié)奏。
近期數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策利好密集落地。12月14日國(guó)務(wù)院發(fā)布《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，其中提及全面提升信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)人工智能、先進(jìn)通信、集成電路、新型顯示、先進(jìn)計(jì)算等技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用；12月19日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見(jiàn)》，從數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、收益分配、安全治理四方面，初步搭建我國(guó)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系，提出20條政策舉措。
海外之聲
美聯(lián)儲(chǔ)官員當(dāng)前普遍認(rèn)為，盡管當(dāng)前有跡象表明美國(guó)商品通脹和房?jī)r(jià)通脹正在下降，但整體通脹仍處于高位。經(jīng)濟(jì)層面，美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的路徑很窄。需減少350萬(wàn)勞動(dòng)力以實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)均衡。通脹層面，通脹出現(xiàn)初步的企穩(wěn)跡象，但證據(jù)仍不充足，預(yù)計(jì)明年通脹從較高水平大幅度下降。政策層面，美聯(lián)儲(chǔ)官員普遍認(rèn)為在通脹率低于2%之前，不會(huì)降息。為降低通脹，利率將長(zhǎng)期維持在限制性水平，加息幅度可能超過(guò)FOMC的終端利率預(yù)期，但不需要超過(guò)6%的聯(lián)邦基金利率。
海外機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)方面，海外主要機(jī)構(gòu)認(rèn)為2023年全球通脹問(wèn)題仍舊嚴(yán)峻，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)睾退ネ耍袊?guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)復(fù)蘇。世界銀行認(rèn)為明年通脹問(wèn)題仍然嚴(yán)峻，有必要從供給方面解決價(jià)格上漲問(wèn)題。高盛認(rèn)為明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)軟著陸，增速為1%。摩根士丹利認(rèn)為2023年美國(guó)通脹仍將頑固，對(duì)于衰退的擔(dān)心或?qū)⑹沟檬袌?chǎng)或面臨較大波動(dòng)。美銀則認(rèn)為美國(guó)通貨膨脹已到最后階段，但是在投資和消費(fèi)支出走弱的影響下經(jīng)濟(jì)溫和衰退即將到來(lái)，失業(yè)率將在明年達(dá)到5.5%的峰值。股市方面，2023年美股將面臨較大波動(dòng)，中國(guó)股市被看好。高盛認(rèn)為美股尚未反映經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，明年可能出現(xiàn)劇烈波動(dòng)；看好中國(guó)股票在明年跑贏市場(chǎng)。摩根大通認(rèn)為明年美股深V反彈的邏輯清晰，上半年股市隨經(jīng)濟(jì)承壓，下半年隨政策轉(zhuǎn)向迎來(lái)反彈。摩根士丹利同樣認(rèn)為明年美股將在年初下跌、年底反彈，同時(shí)認(rèn)為中國(guó)股市前景樂(lè)觀，并上調(diào)了中國(guó)股票的評(píng)級(jí)。美銀同樣看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的中國(guó)股市，同時(shí)看空美國(guó)科技股。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不及預(yù)期、流動(dòng)性收緊超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)失速下行，中美貿(mào)易摩擦加劇，疫情超預(yù)期惡化等。
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