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◆展望2023，拐點之年，尋找機會的同時，也不能低估風險：
　　1）海外：通脹拐點、經濟拐點、加息拐點；國內：人事拐點、疫情拐點、經濟拐點；
　　2）投資主線：在“海外經濟衰退”與“國內疫情防護”兩條主線中尋找機遇；
　　3）從“海外衰退”、“國內政策”、“地緣沖突”3大維度，警惕超預期因素給投資組合帶來的潛在風險。
　　◆債市策略：
　　中短期內，轉向“防疫放松優(yōu)化+內需向好”邏輯線，兩會之后，利空債市的因素逐漸增加；長期，轉向“海外通脹中樞+國內地產市場”邏輯。
　　建議：
　　1）重點觀察，海外通脹中樞是否有系統(tǒng)性抬升的跡象；
　　2）地產大幅刺激可能性較低，利率上行幅度大概率弱于2020年，長債可逢高布局；
　　3）警惕土地出讓收入下滑，給城投帶來的持續(xù)沖擊。
　　◆股市策略：
　　今年4季度至明年1季度，把握超跌布局機會；
　　明年2季度后，反彈進入尾聲，再啟動需解決“兩對矛盾”。
　　◆風險提示：
　　國內防疫政策優(yōu)化節(jié)奏加快；國內貨幣、財政政策超預期投放；國內地產政策超預期放松；海外經濟超預期衰退；全球通脹超預期，海外央行超預期緊縮；全球地緣沖突突發(fā)風險。