>> 國海證券-2022年10月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)點(diǎn)評：設(shè)備制造業(yè)利潤持續(xù)回升，煤炭加工行業(yè)盈利仍具韌性-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡國鵬 |
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事件：
11月27日，國家統(tǒng)計(jì)局公布：2022年1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額69768.2億元，同比下降3.0%。
投資要點(diǎn)：
核心觀點(diǎn)：1）10月工業(yè)企業(yè)在“量價(jià)齊落”的形勢下，營收增速回落，利潤率環(huán)比略有回升。分行業(yè)來看，10月除煤炭開采行業(yè)外，上游采礦與原材料加工相關(guān)行業(yè)利潤率均有所回落，中下游制造業(yè)利潤率持續(xù)改善。2）10月工業(yè)企業(yè)利潤增速降幅擴(kuò)大，分行業(yè)來看，上游采礦業(yè)利潤增速明顯回落，中游制造業(yè)盈利能力持續(xù)改善，電氣機(jī)械制造、通用機(jī)械制造等設(shè)備制造行業(yè)利潤增速繼續(xù)回升，下游消費(fèi)品制造業(yè)中，農(nóng)副食品加工和食品制造行業(yè)利潤水平提升。3）從內(nèi)部利潤占比來看，10月工業(yè)企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，中游制造業(yè)利潤占比進(jìn)一步提升，其中電氣設(shè)備制造、汽車制造以及電子設(shè)備制造行業(yè)提升幅度居前，此外，上游煤炭加工行業(yè)盈利維持韌性，公用事業(yè)部門利潤占比略有回落。4）10月工業(yè)企業(yè)呈“主動(dòng)去庫存”特征，名義庫存水平進(jìn)一步回落。當(dāng)前國內(nèi)有效需求仍然偏弱，工業(yè)企業(yè)對于未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期尚未明顯改善，短期工業(yè)企業(yè)仍或處于去庫存階段。
10月工業(yè)企業(yè)在“量價(jià)齊落”的形勢下，企業(yè)營收增速回落，利潤率環(huán)比略有回升，分行業(yè)來看，10月除煤炭開采行業(yè)外，上游采礦與原材料加工相關(guān)行業(yè)利潤率均有所回落，中下游制造業(yè)利潤率持續(xù)改善。營收方面，2022年10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增速為4.99%，相較9月份下降4.99個(gè)百分點(diǎn)。10月工業(yè)企業(yè)增加值轉(zhuǎn)為回落，而PPI同比增速繼續(xù)延續(xù)回落趨勢，呈現(xiàn)“量價(jià)齊落”態(tài)勢。利潤率方面，1-10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)整體營收利潤率為6.24%，較9月相比略有回升，與去年同期相比降幅擴(kuò)大至0.77個(gè)百分點(diǎn)（前值為0.73個(gè)百分點(diǎn)），整體盈利能力仍然偏弱。從成本端來看，10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的費(fèi)用項(xiàng)環(huán)比下降0.01元，成本項(xiàng)環(huán)比下降0.01元，整體成本壓力小幅下行。從細(xì)分行業(yè)來看，10月上游采礦業(yè)與原材料加工業(yè)利潤率整體回落，但煤炭開采行業(yè)利潤率逆勢回升，環(huán)比9月提升0.43個(gè)百分點(diǎn)，而中下游制造業(yè)利潤率則持續(xù)改善，10月設(shè)備制造板塊各行業(yè)利潤率均有所提升。
10月工業(yè)企業(yè)利潤增速降幅擴(kuò)大。1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降3.0%，相較1-9月再度回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。從單月趨勢來看，10月工業(yè)企業(yè)利潤增速降幅擴(kuò)大，當(dāng)月同比增長-10.75%，增速較上月下降8.02個(gè)百分點(diǎn)。10月在國內(nèi)散發(fā)多發(fā)，出口增長動(dòng)能回落的形勢下，工業(yè)企業(yè)效益恢復(fù)面臨較大壓力。
從行業(yè)利潤分配角度來看，10月工業(yè)企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，中游制造業(yè)利潤占比進(jìn)一步提升，其中電氣設(shè)備制造、汽車制造以及電子設(shè)備制造行業(yè)提升幅度居前，此外，上游煤炭加工行業(yè)盈利維持韌性，公用事業(yè)部門利潤占比略有回落。2022年1-10月上游行業(yè)（包括采礦業(yè)和原材料加工業(yè)）利潤累計(jì)占比為24.52%，環(huán)比1-9月下降0.27個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤上下游結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。從具體行業(yè)來看，上游層面，2022年10月采礦業(yè)利潤占比環(huán)比小幅上升，其中煤炭開采行業(yè)利潤占比上升0.13個(gè)百分點(diǎn)，為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)目，而原材料加工部門利潤占比繼續(xù)下滑。中游層面，設(shè)備制造業(yè)利潤占比提升，其中電氣機(jī)械及器材制造、汽車制造以及計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造行業(yè)利潤占比環(huán)比提升幅度居前，分別環(huán)比提升0.23、0.16和0.13個(gè)百分點(diǎn)。下游層面，10月酒飲料、煙草制品以及醫(yī)藥制造行業(yè)利潤占比回落，環(huán)比分別減少0.21、0.15、0.12個(gè)百分點(diǎn)，其余行業(yè)環(huán)比上升。此外，10月公用事業(yè)部門整體利潤占比略有下滑，其中水的生產(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)的利潤占比連續(xù)五個(gè)月改善，其余行業(yè)環(huán)比回落。
從各行業(yè)利潤增速來看，10月上游采礦業(yè)利潤增速明顯回落，制造業(yè)部門利潤增速降幅擴(kuò)大，公用事業(yè)部門盈利維持正增長。從工業(yè)的三大門類來看，采礦業(yè)、制造業(yè)和公用事業(yè)10月利潤增速分別為9.72%、-13.21%和41.98%，與9月相比，上游部門盈利水平明顯下降，制造業(yè)部門利潤增速降幅擴(kuò)大，公用事業(yè)部門盈利維持正增長。從細(xì)分行業(yè)來看，上游行業(yè)方面，10月石油和天然氣開采業(yè)利潤增速明顯下降，由9月的136.19%降至87.05%；黑色金屬礦采選業(yè)以及非金屬礦采選業(yè)盈利增速回升，10月利潤同比增速分別環(huán)比回升31.95和17.20個(gè)百分點(diǎn)。中下游行業(yè)方面，工業(yè)品制造業(yè)中，10月黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤增速有所改善。設(shè)備制造行中，電氣機(jī)械制造以及通用設(shè)備制造行業(yè)利潤增速持續(xù)提升。消費(fèi)品制造業(yè)中，農(nóng)副食品加工和食品制造行業(yè)利潤增速明顯提升，皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋業(yè)、家具制造業(yè)以及酒飲料和精制茶制造業(yè)盈利增速下滑明顯。此外，在公用事業(yè)部門中，10月電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)行業(yè)盈利同比增速環(huán)比明顯回落。
10月工業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)“主動(dòng)去庫存”特征，名義庫存水平進(jìn)一步回落。2022年1-10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長12.6%，較1-9月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)合工業(yè)企業(yè)營收增速回落的現(xiàn)象來看，10月工業(yè)企業(yè)整體呈現(xiàn)“主動(dòng)去庫存”的特征。10月國
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