>> 國海證券-港股與海外策略研究：港股為何出現(xiàn)回調(diào)？-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
黨崇鈺 |
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港股近日出現(xiàn)回調(diào)，我們認為有如下幾個原因。
一是當前疫情嚴重程度加劇不利于國內(nèi)的經(jīng)濟恢復，截至2022年11月21日，全國本土確診病例當日新增連續(xù)6天超過2千人，全國本土無癥狀感染者當日新增連續(xù)6天超過2萬人。11月18日，北京市朝陽區(qū)宣布非必要不離區(qū)。11月20日，石家莊宣布在部分區(qū)域開展全員核酸檢測，并對超過24小時未進行核酸檢測的人員予以河北健康碼賦碼。11月21日，廣州宣布天河區(qū)、黃浦區(qū)、增城區(qū)暫停堂食。11月21日，國務院副總理孫春蘭赴重慶調(diào)研指導疫情防控工作。11月21日，在北京市新冠疫情防控工作發(fā)布會上，北京市疾控中心副主任劉曉峰介紹，奧密克戎BF.7變異株是本輪疫情的主要毒株，傳播速度快、隱匿性強，病毒傳代時間平均約為2天，北京市面臨新冠疫情發(fā)生以來最復雜最嚴峻的防控形勢，處于最關鍵最吃緊的時刻。
二是人民幣匯率在短期升值后再度出現(xiàn)貶值，部分美聯(lián)儲官員有鷹派表態(tài)；10年期美債利率和美元指數(shù)短期止跌。人民幣前期升值部分原因為我國防疫優(yōu)化措施出臺以及美國10月通脹數(shù)據(jù)低于預期，但是近日有美聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹派。如11月17日，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）認為美聯(lián)儲加息政策對抑制通貨膨脹的作用有限，需要進一步提高利率以抑制通，5%是利率需達到的下限，而上限應更接近7%。11月18日，波士頓聯(lián)儲主席柯林斯（Susan Collins）認為服務部門的價格仍然很高，12月再次加息75個基點仍是可能的。盡管部分美聯(lián)儲官員有鷹派表態(tài)，但是根據(jù)目前CME的數(shù)據(jù)，市場仍然預期美聯(lián)儲12月加息50bps的概率最大，超過70%，到明年1季度美聯(lián)儲或將結束加息（2月和3月或將分別加息50bps和25bps），而政策利率上限可能到達5%-5.25%的水平，然后直到2023年11月或12月才可能降息。
三是12月中央經(jīng)濟工作會議等重要會議尚未召開，而港股前期反彈幅度較大，之前部分套牢資金和部分短線獲利資金假如離場則不利于短期反彈的持續(xù)，但是借此調(diào)整逐步進場布局的資金有利于市場的穩(wěn)定。我們觀測到南下資金當日凈流入在10月全部為正而在11月出現(xiàn)了數(shù)次負值，港股的成交金額和換手率從高點回落，港股的賣空成交額占比與11月的低點相比出現(xiàn)了上升。
展望未來，我們再次重申從較為保守的角度或可思考港股2018年4季度的行情，2019年1-4月的行情遠遠好于2018年11月的反彈，但是不管是保守還是樂觀，都要重視港股在底部的布局期。
風險提示：我國疫情防控形勢超預期；美聯(lián)儲政策超預期；美國經(jīng)濟衰退風險超預期；歷史比較不代表未來
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