>> 國海證券-11月PMI數(shù)據(jù)點評：供需繼續(xù)回落-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏磊 |
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國家統(tǒng)計局公布2022年11月PMI數(shù)據(jù)：11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48%（前值49.2%）；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為46.7%（前值48.7%）；建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.4%（前值58.2%）；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為45.1%（前值47%）。
核心觀點：
疫情沖擊下，供需兩端均走弱。制造業(yè)PMI為48%，其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時間指數(shù)、原材料庫存指數(shù)較上月均下降。
從結(jié)構(gòu)上看，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)下滑更大。反映了供給端企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動持續(xù)放緩，需求端企業(yè)新訂單持續(xù)回落。
供應(yīng)商配送時間指數(shù)也有下降，表明受疫情影響交貨時間繼續(xù)放慢，該項在合成制造業(yè)PMI指數(shù)時需進行反向運算，因此實際整體狀況可能更弱。
生產(chǎn)受疫情影響較大，需求持續(xù)不足。
供應(yīng)上看，企業(yè)信心減弱，減少采購，降低生產(chǎn)。制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為48.9%（前值52.6%），表明企業(yè)發(fā)展信心減弱。采購量指數(shù)為47.1%（前值49.3%），表明企業(yè)減少原材料采購，降低生產(chǎn)。11月國內(nèi)疫情點多面廣頻發(fā)，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動受到影響。高頻指標中，粗鋼日均產(chǎn)量、高爐開工率、PTA產(chǎn)業(yè)鏈負荷率、石油瀝青裝置開工率、水泥發(fā)運率等較上月環(huán)比均下降。
需求上看，內(nèi)外需均回落，房地產(chǎn)未見明顯好轉(zhuǎn)，汽車批發(fā)、零售銷量下滑。新訂單指數(shù)為46.4%（前值48.1%），新出口訂單指數(shù)為46.7%（前值47.6%），內(nèi)外需指數(shù)均回落，內(nèi)需降幅更大。當月30大中城市商品房成交面積未見明顯好轉(zhuǎn)，前三周乘用車廠家批發(fā)、零售銷量同比分別下降8%、4%。
受需求不足影響，出廠價格繼續(xù)回落，企業(yè)主動去庫存。主要原材料購進價格指數(shù)為50.7%（前值53.3%），本月原油價格、大宗商品價格總指數(shù)下跌，原材料采購價格總體水平漲幅收窄。出廠價格指數(shù)47.4%（前值48.7%），需求不振影響出廠價格總體水平繼續(xù)回落。產(chǎn)成品庫存和原材料庫存分別為48.1%（前值48%）和46.7%（前值47.7%），企業(yè)降低產(chǎn)能、減少生產(chǎn)，市場需求繼續(xù)收縮，企業(yè)持續(xù)主動去庫存。
小型企業(yè)經(jīng)營承壓。不同規(guī)模企業(yè)PMI均回落，大型、中型和小型企業(yè)PMI指數(shù)分別為49.1%（前值50.1%），48.1%（前值48.9%）和45.6%（前值48.2%），小型企業(yè)PMI回落幅度更大，生產(chǎn)經(jīng)營壓力進一步加劇。
建筑業(yè)持續(xù)較高景氣，服務(wù)業(yè)持續(xù)不振。建筑業(yè)PMI指數(shù)為55.4%（前值58.2%），截至10月底廣義口徑基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計同增11.4%，重大工程項目落地帶動建筑業(yè)商務(wù)活動持續(xù)較高景氣。服務(wù)業(yè)PMI低位回落至45.1%（前值47%），主要是接觸性聚集性服務(wù)行業(yè)受疫情影響較大。
風險提示經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期；全球經(jīng)濟預(yù)期下調(diào)；疫情反復(fù)
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