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券商板塊2022年11月行情回顧：2022年11月券商指數(shù)月初即由年內(nèi)絕對(duì)低位向上發(fā)起反彈，月中出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)整理，月末再度快速拉高，全月呈現(xiàn)明顯反彈修復(fù)，并創(chuàng)年內(nèi)最大月度漲幅。中信二級(jí)行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月上漲11.06%，跑贏滬深300指數(shù)1.25個(gè)百分點(diǎn)。11月券商板塊呈現(xiàn)持續(xù)下跌后的全面反彈修復(fù)，且板塊內(nèi)個(gè)股的修復(fù)力度普遍較強(qiáng)，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.125-1.293倍。
　　影響上市券商2022年11月月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心要素：（1）權(quán)益全面反彈、固收墜入冰點(diǎn)，預(yù)計(jì)上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)整體經(jīng)營(yíng)成果依然難言樂(lè)觀。（2）日均成交量環(huán)比出現(xiàn)回升，成交總量環(huán)比增幅較為顯著，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度環(huán)比出現(xiàn)較大幅度改善。（3）兩融余額仍以自身節(jié)奏為主穩(wěn)定運(yùn)行，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)保持收斂。（4）股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)小幅回升，各類債券承銷金額環(huán)比再度回落，行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比有所改善。
　　投資建議：（1）進(jìn)入12月以來(lái)，各權(quán)益類指數(shù)趨勢(shì)再次轉(zhuǎn)弱，行業(yè)權(quán)益類自營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境環(huán)比再度轉(zhuǎn)冷；固收類指數(shù)表現(xiàn)則出現(xiàn)分化，行業(yè)固定收益類自營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境環(huán)比有明顯改善，預(yù)計(jì)上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)整體仍將在相對(duì)低位徘徊。（2）受各權(quán)益類指數(shù)再次轉(zhuǎn)弱的影響，各方參與熱情再度降溫，預(yù)計(jì)12月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度環(huán)比將出現(xiàn)一定幅度的下滑。（3）截至目前12月最新兩融余額仍保持相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)仍將保持收斂。（4）股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比將實(shí)現(xiàn)月度兩連升，各類債券承銷金額仍出現(xiàn)一定幅度的下滑，預(yù)計(jì)12月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量仍將在相對(duì)低位區(qū)間保持震蕩。（5）綜合目前市場(chǎng)各要素的最新變化，預(yù)計(jì)2022年12月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)噪y有大幅改善的空間。（6）12月以來(lái)券商指數(shù)跟隨權(quán)重類指數(shù)于月初沖高并創(chuàng)本輪反彈新高，隨后出現(xiàn)震蕩回落，月中同步指數(shù)出現(xiàn)明顯下跌，板塊平均P/B由最高接近1.32倍再度回落至1.20倍以上。中短周期內(nèi)，預(yù)計(jì)券商指數(shù)仍將跟隨權(quán)重類指數(shù)震蕩整理，蓄勢(shì)等待下次修復(fù)周期的到來(lái)，板塊內(nèi)將保持結(jié)構(gòu)性的行情演繹，關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期