>> 中原證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)月報：豬價降溫，養(yǎng)殖企業(yè)進入盈利兌現(xiàn)期-221108
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
大小： |
1654KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張蔓梓 |
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投資要點：
行情回顧：2022年11月，農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲7.1%，在中信一級30個行業(yè)中排第24位；同期滬深300指數(shù)上漲9.8%，農(nóng)林牧漁跑輸對標指數(shù)2.7個百分點。從子行業(yè)來看，11月全部子行業(yè)呈現(xiàn)不同程度漲幅，其中水產(chǎn)板塊漲幅居前。
生豬養(yǎng)殖：2022年12月，臨近春節(jié)有望帶動消費端需求回暖，養(yǎng)殖戶在消費旺季有望加快出欄，生豬將進入階段性供需雙增的局面，預(yù)計2023年春節(jié)前豬價仍維持高位震蕩。生豬養(yǎng)殖盈利水平在2022年10月末到達年內(nèi)高點后震蕩回調(diào)，因此2022年4季度生豬養(yǎng)殖企業(yè)整體盈利能力環(huán)比有望得到進一步改善，建議把握行業(yè)上行周期。
白羽雞：2022年11月末，由于受到疫情導(dǎo)致運輸受阻等原因，雞肉產(chǎn)品流通不暢，屠宰企業(yè)采購積極性下降，肉雞價格回調(diào)。但是年底市場上肉雞出欄量依舊偏緊，預(yù)計12月份肉毛雞價格跌幅有限，繼續(xù)維持高位震蕩，帶動相關(guān)企業(yè)的盈利水平恢復(fù)。圣農(nóng)發(fā)展作為白羽肉雞肉制品加工龍頭企業(yè)，近年來向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延申布局。公司自研品種“圣澤901”推出后打破了國外的技術(shù)壟斷，有效保障了上游穩(wěn)定供應(yīng)，且其優(yōu)異的性能為公司養(yǎng)殖環(huán)節(jié)奠定了成本優(yōu)勢，公司有望率先受益于行業(yè)景氣度的回升。
飼料：2022年三季度養(yǎng)殖盈利水平恢復(fù)，疊加秋冬季節(jié)消費需求回暖，規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)適當(dāng)加快出欄節(jié)奏。2022年10月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2672萬噸，環(huán)比下降5.7%，同比增長0.2%，飼料產(chǎn)量出現(xiàn)階段性回落；其中，配合飼料產(chǎn)量占比92.5%，月環(huán)比下降5.3%。畜禽生產(chǎn)產(chǎn)能觸底回升，將進一步拉動飼料需求，疊加成本端壓力的緩解，飼料企業(yè)盈利能力有望迎來周期復(fù)蘇。
投資建議：我們認為豬企業(yè)績尚未完全體現(xiàn)出養(yǎng)殖盈利水平的提升，2022Q4生豬養(yǎng)殖公司有望進一步釋放盈利彈性。畜禽生產(chǎn)產(chǎn)能觸底回升，疊加成本端壓力的緩解，飼料企業(yè)盈利能力有望迎來周期復(fù)蘇。目前板塊估值仍處于相對低位，有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強于大市”的投資評級。建議把握養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈、種業(yè)投資機遇，關(guān)注牧原股份、天康生物、圣農(nóng)發(fā)展、海大集團、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
風(fēng)險提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，豬價大幅下跌，糧價大幅波動，非洲豬瘟再次大范圍擴散；我國生物育種商業(yè)化進程不及預(yù)期，食品安全問題，自然災(zāi)害事件。
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