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券商板塊2022年10月行情回顧：2022年10月券商指數(shù)在國(guó)慶后首個(gè)交易日再創(chuàng)年內(nèi)新低后，出現(xiàn)弱勢(shì)反彈，下旬再度震蕩壓回，整體于年內(nèi)絕對(duì)低位窄幅區(qū)間震蕩盤底，月線呈現(xiàn)倒T型。中信二級(jí)行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月上漲0.04%，跑贏滬深300指數(shù)7.74個(gè)百分點(diǎn)。10月券商板塊漲跌比環(huán)比明顯改善，個(gè)股漲跌幅的絕對(duì)值相對(duì)收斂，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.091-1.152倍。
　　影響上市券商2022年10月月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心要素：（1）權(quán)益大小明顯分化、固收快速由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，預(yù)計(jì)上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)整體經(jīng)營(yíng)成果將在固收自營(yíng)的帶動(dòng)下環(huán)比改善。（2）受長(zhǎng)節(jié)假日影響，成交總量創(chuàng)2020年10月以來最低，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度創(chuàng)24個(gè)月來新低。（3）兩融余額環(huán)比穩(wěn)中有升，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)保持收斂。（4）股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比出現(xiàn)較大幅度下滑，各類債券承銷金額環(huán)比小幅回升，行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)下滑且下滑的幅度擴(kuò)大。
　　投資建議：（1）進(jìn)入11月以來，各權(quán)益類指數(shù)探低后同步出現(xiàn)反彈，行業(yè)權(quán)益類自營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境環(huán)比明顯改善；固收類指數(shù)同步出現(xiàn)快速且大幅下跌，目前跌幅均創(chuàng)近年來最大單月跌幅，預(yù)計(jì)上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)將再度面臨高度承壓的不利局面。（2）在各權(quán)益類指數(shù)同步反彈的有利環(huán)境下，交易熱情大為轉(zhuǎn)暖，預(yù)計(jì)11月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度環(huán)比將出現(xiàn)較大幅度改善。（3）截至目前11月最新兩融余額回升并不明顯，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)仍將保持收斂。（4）股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比將出現(xiàn)一定幅度的回升，各類債券承銷金額出現(xiàn)明顯回落，預(yù)計(jì)11月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量仍將在相對(duì)低位徘徊。（5）綜合目前市場(chǎng)各要素的最新變化，預(yù)計(jì)2022年11月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)難有大幅改善的空間。（6）11月以來券商指數(shù)跟隨權(quán)重類指數(shù)一度出現(xiàn)較大幅度反彈，但月中后出現(xiàn)震蕩回調(diào)，板塊平均P/B由最低1.12倍修復(fù)至最高接近1.30倍，目前回落至1.20倍以上。中短周期內(nèi)，預(yù)計(jì)券商指數(shù)將跟隨權(quán)重類指數(shù)震蕩整理，蓄勢(shì)等待下次修復(fù)周期的到來，關(guān)注資本市場(chǎng)政策層面的相關(guān)信息，關(guān)注板塊內(nèi)低估值中小及彈性券商的波段投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.全面深化資本市場(chǎng)改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期