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板塊走勢(shì)強(qiáng)于大市。截止11月24日，今年上證綜指下跌8.18%報(bào)2439.3點(diǎn)，深證成指下跌20.81%報(bào)10956.08點(diǎn)，中信消費(fèi)者服務(wù)板塊上漲7.17%報(bào)10005.01點(diǎn)，在中信28個(gè)行業(yè)中排第二。
　　2022年1至9月，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1136.65億，同比下降7.40%；凈利潤(rùn)56.46億，同比下降51.78%。業(yè)績(jī)下滑主要原因是多地區(qū)疫情反復(fù)導(dǎo)致消費(fèi)受限。2022年前三季度，國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?0.94億，比上年同期減少5.95億，同比下降22.1%。前三季度，國(guó)內(nèi)旅游收入（旅游總消費(fèi)）1.72萬(wàn)億元，比上年同期減少0.65萬(wàn)億元，同比下降27.2%。受疫情影響，多個(gè)小長(zhǎng)假旅游數(shù)據(jù)慘淡，傳統(tǒng)旅游旺季受到?jīng)_擊。今年勞動(dòng)節(jié)、端午節(jié)、中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)旅行出游人次分別減少30.2%、10.7%、16.7%、18.2%；分別恢復(fù)至疫情前同期的66.8%、86.8%、72.6%、60.7%。
　　防疫政策優(yōu)化。今年國(guó)務(wù)院聯(lián)合防控機(jī)制發(fā)布了第九版新冠肺炎防控方案，與第八版防控方案相比在三個(gè)方面進(jìn)行修訂：一是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)人員的隔離管理期限和方式，二是圍繞封管控區(qū)和中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)劃定標(biāo)準(zhǔn)，三是為進(jìn)一步完善疫情監(jiān)測(cè)要求。11月研究部署進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。對(duì)于不同情況的涉疫人員及地區(qū)取消入境航班熔斷機(jī)制，并將登機(jī)前48小時(shí)內(nèi)兩次核酸檢測(cè)陰性證明調(diào)整為登機(jī)前48小時(shí)內(nèi)一次核酸檢測(cè)陰性證明。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資主線。截止2022年11月24日，中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)市盈率（TTM）為54.55倍?？紤]到行業(yè)與疫情和政策的關(guān)聯(lián)性，疫情防控趨于常態(tài)化以及各方面政策的利好，我們給與行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。2023年我們建議重點(diǎn)關(guān)注：1）各國(guó)陸續(xù)放松入境管控，在全球疫情復(fù)蘇進(jìn)程加快背景下的出境旅游行業(yè)。2）海外消費(fèi)回流，但疫情仍處于反復(fù)階段，熱度未減的短途周邊游行業(yè)。3）疫情下行業(yè)集中度提升、競(jìng)爭(zhēng)格局逐步明確的酒店行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情反復(fù)2）經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期3）行業(yè)政策變化4）防疫政策執(zhí)行不及預(yù)期。