>> 中原證券-鋰電池行業(yè)年度策略：增速回落，關注三條投資主線-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 2377KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
牟國洪 |
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板塊走勢與滬深300相同，業(yè)績高增長。2022年以來，鋰電池板塊下跌22.03%，走勢總體與滬深300指數相當。2022年1-9月，板塊營收1.34萬億元，同比增長73.5%；凈利潤1389億元，同比增長113.9%，業(yè)績高增長主要受益于產業(yè)鏈總體量價齊升。
行業(yè)增長關注新能源汽車動力電池和儲能電池。政策方面持續(xù)鼓勵新能源汽車行業(yè)發(fā)展，我國第三次免征新能源汽車購置稅，美國出臺通脹削減法案等。2022年1-9月，全球新能源乘用車銷售681.53萬輛，同比增長61.44%。2022年1-10月，我國新能源汽車銷售527.2萬輛，同比增長108.69%，合計占比24.02%，增長主要由強產品驅動，其中龍頭企業(yè)貢獻顯著；預計2022年銷售665萬輛，2023年銷售約860萬輛，同比增長29.3%，占比超過30%。儲能方面國家政策大力扶持，鋰電池成本持續(xù)下降大幅拓展其在儲能領域應用，全球及我國新型儲能以鋰電池為主，預計2025年全球將新增電化學儲能195.6GWh，增長空間巨大。
板塊業(yè)績增速將回落。我國鋰電池產業(yè)全球優(yōu)勢顯著，各類電池2021年市占率約59.41%。2022年1-9月，全球動力電池裝機341.3GWh，同比增長75.1%，Top 10企業(yè)中中國入圍6家，合計市占率大幅提升12.8個百分點至57.8%。2022年1-10月，我國動力電池裝機224.25GWh，同比增長108.7%；技術方面磷酸鐵鋰占比提升至60.64%，而三元占比回落至39.24%；鋰鹽價格持續(xù)高位為鈉離子電池產業(yè)提供了戰(zhàn)略發(fā)展機遇，后者在成本、低溫性能方面具備顯著優(yōu)勢，預計2023年將邁出實質性進展。結合我國鋰電池產業(yè)鏈競爭力、行業(yè)需求預期，以及上游價格走勢預判，總體預計板塊2023年業(yè)績仍將增長，但增速將回落。
行業(yè)評級及投資主線。截止2022年11月21日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值為24.19倍和36.72倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于2013年以來48.99倍的行業(yè)中位數水平。結合行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績增長預期及估值水平，維持行業(yè)“強于大市”投資評級。2023年建議重點圍繞如下三條主線布局：一是產業(yè)鏈下游，鋰電池龍頭及二線高增長優(yōu)質標的；二是鋰電中游材料細分領域龍頭，且細分行業(yè)價格總體相對穩(wěn)定；三是鈉離子電池和儲能電池產業(yè)鏈主題投資機會。
風險提示：國內外宏觀經濟下滑超預期；新能源汽車銷售不及預期；行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預期；行業(yè)競爭加劇；細分領域價格大幅波動；全球產業(yè)鏈供應鏈不確定。
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