>> 財通證券-鼎龍股份(300054)國內(nèi)CMP龍頭地位穩(wěn)固，成像顯示打開新增長極-221223
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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CMP拋光墊持續(xù)導入國內(nèi)存儲及邏輯晶圓大廠，拋光液逐漸獲得穩(wěn)定訂單：CMP拋光墊產(chǎn)品前三季度實現(xiàn)銷售收入3.57億元，同比增長84.97%，產(chǎn)品單價及毛利進入穩(wěn)定期，逐步成為國內(nèi)主要存儲及邏輯晶圓大廠的一供，海外客戶的市場開拓逐步推進，潛江三期20萬片/年產(chǎn)能項目已進入客戶送樣階段，且測試反饋良好。氧化硅拋光液已持續(xù)穩(wěn)定獲得訂單，鋁制程、鎢制程拋光液進入噸級采購階段，其余30余種拋光液產(chǎn)品持續(xù)開發(fā)中，并向大硅片拋光業(yè)務(wù)延伸。銅制程CMP后清洗液產(chǎn)品獲穩(wěn)定訂單，擴產(chǎn)計劃有序進行。
柔性AMOLED行業(yè)空間廣闊，PI漿料打開新增長極：根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，2020年柔性O(shè)LED手機滲透率提升15.6%，出貨量增加至2億臺以上；預(yù)計未來柔性O(shè)LED手機的出貨量占比將持續(xù)上升，其關(guān)鍵原材料柔性顯示用PI漿料的市場前景良好。按照Omdia給出的數(shù)據(jù)計算，柔性O(shè)LED手機市占率將由2021年21.7%上升到2023年26.3%。公司柔顯業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)收入2300萬元，同比增長615.05%，YPI產(chǎn)品目前已覆蓋國內(nèi)所有主流AMOLED客戶，PSPI產(chǎn)品也已開始批量銷售。公司作為國內(nèi)首個打破OLED顯示領(lǐng)域主材國際壟斷的本土公司，也將進入高速發(fā)展階段。
打印復印通用耗材保持全產(chǎn)業(yè)鏈布局：公司是全球激光打印復印通用耗材生產(chǎn)商中產(chǎn)品體系最全、技術(shù)跨度最大、以自主知識產(chǎn)權(quán)和專有技術(shù)為基礎(chǔ)的市場導向型創(chuàng)新整合商。公司深耕打印復印通用耗材20多年，通過內(nèi)生外延等方式，積極拓展彩色聚合碳粉、耗材芯片、顯影輥等產(chǎn)業(yè)鏈上游領(lǐng)域，同時布局硒鼓和再生墨盒等下游業(yè)務(wù)，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入27.50/34.54/45.30億元，歸母凈利潤3.82/5.10/7.74億元。對應(yīng)PE分別為51.86/38.90/25.64倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)銷售不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；打印耗材行業(yè)競爭加劇。
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