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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　航天宏圖是國(guó)內(nèi)衛(wèi)星應(yīng)用軟件龍頭，隨著SAR衛(wèi)星即將上天以及無(wú)人機(jī)隊(duì)逐漸成型，公司發(fā)展將進(jìn)入全新階段。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)107.06元。預(yù)測(cè)2022-2024年EPS分別為1.56/2.43/3.49元，給予目標(biāo)價(jià)107.06元，對(duì)應(yīng)2023年44.11倍PE。
　　航天宏圖是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的遙感和北斗導(dǎo)航衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)供應(yīng)商。公司自2008年成立以來(lái)，一直致力于研發(fā)遙感數(shù)據(jù)處理平臺(tái)軟件PIE。基于自有基礎(chǔ)軟件平臺(tái)和衛(wèi)星遙感、北斗導(dǎo)航核心技術(shù)，公司連續(xù)參與陸地觀測(cè)衛(wèi)星、海洋衛(wèi)星、風(fēng)云氣象衛(wèi)星等國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
　　定增布局衛(wèi)星數(shù)據(jù)，未來(lái)將顯著提高公司利潤(rùn)率。2021年6月公司定增募集資金7億元，其中3.64億元投向分布式干涉SAR高分辨率遙感衛(wèi)星系統(tǒng)項(xiàng)目。我國(guó)民用SAR遙感衛(wèi)星體系基本空白，分布式干涉SAR高分辨率遙感衛(wèi)星系統(tǒng)項(xiàng)目建成后，可為國(guó)內(nèi)用戶(hù)提供高精度、高分辨率的DSM、DEM數(shù)據(jù)，能夠進(jìn)行地面沉降監(jiān)測(cè)和全球高精度測(cè)繪應(yīng)用，契合國(guó)內(nèi)用戶(hù)SAR遙感衛(wèi)星數(shù)據(jù)需求。
　　2022年11月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債10.088億元，其中3.19億元用于無(wú)人機(jī)生產(chǎn)設(shè)備及材料。自2017年起，公司設(shè)立子公司湖南航天宏圖，持續(xù)針對(duì)無(wú)人機(jī)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及應(yīng)用技術(shù)進(jìn)行研發(fā)，本次募投項(xiàng)目擬在建設(shè)期內(nèi)生產(chǎn)無(wú)人機(jī)1200架，將為公司提供獲取航空數(shù)據(jù)的能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情導(dǎo)致項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)