>> 中銀證券-化工行業(yè)周報(bào)：海外天然氣價(jià)格下跌，尿素價(jià)格及利潤持穩(wěn)-221225
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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12月份建議關(guān)注：1、能源供應(yīng)危機(jī)下海外產(chǎn)能受限的化工品種；2、地產(chǎn)端政策頻頻利好，以及未來穩(wěn)增長項(xiàng)目實(shí)際落地對(duì)于聚氨酯、純堿、鈦白粉、減水劑等產(chǎn)品的需求拉動(dòng)；3、自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品等。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：
本周均價(jià)跟蹤的101個(gè)化工品種中，共有37個(gè)品種價(jià)格上漲，38個(gè)品種價(jià)格下跌，26個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。漲幅前五的品種分別是液氯、丁二烯、DMF、純苯、LLDPE；而跌幅前五的品種分別是NYMEX天然氣、液氨、磷礦石、賁亭酸甲酯、草銨膦。
本周國際油價(jià)修復(fù)上行，WTI原油收于77.49美元/桶，收盤價(jià)周漲幅4.31%；布倫特原油收于80.98美元/桶，收盤價(jià)周跌幅2.45%。宏觀方面，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯周五表示，美聯(lián)儲(chǔ)明年的加息幅度仍有可能超過其預(yù)期，舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率在達(dá)到峰值后，可能一直保持在峰值直到2024年的想法，是“合理的”。英國央行和歐洲央行周四表示本輪加息周期將持續(xù)較長時(shí)間。據(jù)美國勞工部當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至12月17日的一周，美國首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)為21.6萬人，和前一周修正后首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)相比增加了2000人。需求端，美國能源部表示，將開始回購石油補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，這是自今年創(chuàng)紀(jì)錄地從庫存中釋放1.8億桶石油以來的首次補(bǔ)庫表態(tài)。供應(yīng)端，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1210萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平，比去年同期日均產(chǎn)量增加50萬桶。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月16日當(dāng)周，美國原油庫存總量7.96858億桶，比前一周下降954萬桶；其中，美國商業(yè)原油庫存量4.18234億桶，比前一周下降589萬桶，美國石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.78624億桶，比前周下降了365萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)長期衰退預(yù)期抑制原油需求，地緣政治分歧對(duì)油價(jià)形成支撐，供需博弈下，預(yù)計(jì)近期國際油價(jià)仍將高位震蕩。
本周NYMEX天然氣期貨收?qǐng)?bào)5.30美元/mbtu，收盤價(jià)周跌幅19.21%。歐洲TTF天然氣期貨價(jià)格收?qǐng)?bào)28.56美元/mbtu，收盤價(jià)周跌幅20.38%。最新天氣預(yù)報(bào)顯示，未來兩周，歐洲中部和南部地區(qū)氣溫將顯著高于往年同期水平，居民采暖用氣需求或?qū)⒌陀陬A(yù)期。在工業(yè)端，由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)減速，工業(yè)用氣量也在逐步降低。庫存方面，目前歐洲的液化天然氣進(jìn)口量接近歷史最高紀(jì)錄，多國的天然氣儲(chǔ)備量超過了儲(chǔ)備能力的九成，歐洲地區(qū)天然氣庫存量仍在高位。展望后市，近期由于歐洲市場(chǎng)天然氣需求低于預(yù)期，天然氣價(jià)格偏弱下行。但歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，一旦寒潮來襲，歐洲天然及供應(yīng)緊張的局面仍有可能重現(xiàn)，地緣政治博弈疊加天然氣需求季節(jié)性波動(dòng)，預(yù)計(jì)天然氣價(jià)格將維持偏高位震蕩。
本周尿素價(jià)格收?qǐng)?bào)2720元/噸，與上周持平。根據(jù)隆眾資訊的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，本周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量14.55萬噸，較上周期增加0.06萬噸，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率65.18%，較上周增加0.26%；國內(nèi)尿素企業(yè)庫存量84.49萬噸，環(huán)比減少2.95萬噸。云南云天化、中原大化、新建天運(yùn)、鄂爾多斯化學(xué)工業(yè)計(jì)劃下周檢修，預(yù)計(jì)下周尿素日產(chǎn)量將在14.0-14.5萬噸附近。需求端，農(nóng)業(yè)方面，農(nóng)業(yè)用肥儲(chǔ)備肥陸續(xù)推進(jìn)，工業(yè)方面，下游復(fù)合肥開工穩(wěn)定，但因價(jià)格相對(duì)較高，拿貨謹(jǐn)慎，其他板材行業(yè)維持剛需拿貨為主，出口方面繼續(xù)利好刺激。行業(yè)利潤方面，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前煤制尿素工藝行業(yè)加工利潤在425元/噸附近，天然氣制尿素工藝行業(yè)加工利潤在660元/噸附近，整體持穩(wěn)。展望后市，考慮到今年疫情影響，農(nóng)業(yè)需求或提前回升，工業(yè)需求則以剛需補(bǔ)倉為主，預(yù)計(jì)近期尿素價(jià)格及利潤有望穩(wěn)中向好。
投資建議：
SW化工當(dāng)前市盈率（TTM剔除負(fù)值）為13.77倍，處在歷史（2002年至今）的10.67%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負(fù)值）為1.97倍，處在歷史水平的10.16%分位數(shù)。12月份建議關(guān)注：1、能源供應(yīng)危機(jī)下海外產(chǎn)能受限的化工品種；2、地產(chǎn)端政策頻頻利好，以及未來穩(wěn)增長項(xiàng)目實(shí)際落地對(duì)于聚氨酯、純堿、鈦白粉、減水劑等產(chǎn)品的需求拉動(dòng)；3、自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行的部分新材料產(chǎn)品等。
個(gè)股挑選上，帶有成長屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動(dòng)周期，一體化龍頭企業(yè)當(dāng)前進(jìn)入長線布局時(shí)點(diǎn)。推薦個(gè)股：萬華化學(xué)、榮盛石化、新和成、皇馬科技、雅克科技、華魯恒升、利爾化學(xué)、晶瑞電材、萬潤股份、蘇博特、國瓷材料、藍(lán)曉科技、安集科技、巨化股份、東方盛虹等，關(guān)注廣匯能源等。
12月金股：蘇博特。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）地緣政治因素變化引起油價(jià)大幅波動(dòng)；2）全球疫情形勢(shì)出現(xiàn)變化。
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