>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：年底翹尾效應(yīng)減弱，看好明年需求修復(fù)-221225
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 1819KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)2.1個百分點：本周A股中信汽車一級行業(yè)（-5.3%）跑輸滬深300（-3.2%），在31個中信一級行業(yè)中排名第23位。二級行業(yè)細分板塊中，商用車-3.8%、汽車銷售及服務(wù)-5.3%、汽車零部件5.4%、乘用車-5.5%、摩托車及其他-7.3%。
乘聯(lián)會預(yù)測12月乘用車零售銷量220萬輛：1）乘聯(lián)會：12/12-12/18國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比+18%/環(huán)比+56%至7.7萬輛，日均批發(fā)銷量同比5%/環(huán)比+27%至6.8萬輛。2）交強險：12/12-12/18上險總量59.9萬輛，日均相比11月第三周+49.8%/相比12月第二周+29.8%至8.6萬輛。3）乘聯(lián)會預(yù)測：12月乘用車零售銷量同比+4.5%/環(huán)比+33.3%至220萬輛，12月新能源乘用車零售銷量同比+47.4%/環(huán)比+17.0%至70萬輛（滲透率31.8%），12月燃油車零售銷量同比-8.0%/環(huán)比+42.7%至150萬輛。全年來看，我們預(yù)測2022年國內(nèi)乘用車零售銷量同比增速2%，新能源乘用車零售銷量同比增速90%+；我們預(yù)計包括出口在內(nèi)的新能源乘用車批發(fā)銷量略低于或近650萬輛。
12月最后兩周或受疫情放開的短期波動影響，看好2023年需求修復(fù)前景：我們判斷，1）12月第三周（12/12-12/18）零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，或存在疫情放開初期的消費者基于年底提車需求、以及疫情常態(tài)化下的出行需求增加導(dǎo)致的集中式購車；但預(yù)計隨著疫情放開的逐步推進+短期感染范圍擴大，客流量或?qū)⒒芈洌?2月最后兩周的翹尾效應(yīng)減弱。乘聯(lián)會預(yù)計12月第四周、第五周主要廠商日均零售同比增速放緩至3%、0%（vs.第三周同比增速約18%）。2）預(yù)計疫情+政策波動影響今年年底的沖量節(jié)奏。展望明年，1）燃油車，預(yù)計燃油車購置稅率逐步退出+明年優(yōu)惠延續(xù)的概率存在。2）新能源車，支持新能源汽車的態(tài)度明確，已多次重申明年新能源車購置稅延續(xù)減免?？春妹髂陣鴥?nèi)經(jīng)濟+消費逐步改善，驅(qū)動的需求修復(fù)/銷量爬坡前景。
整車在景氣拐點的彈性或最高：我們預(yù)計，1）原材料價格+疫情波動、明年補貼取消引發(fā)的需求透支風險，是導(dǎo)致當前市場對明年需求悲觀情緒放大的主要因素。2）預(yù)測2023E國內(nèi)新能源乘用車（零售+出口，批發(fā)口徑）銷量900萬輛。3）板塊配置方面，建議當前標配、明年3-4月超配；其中，預(yù)計整車的修復(fù)彈性或更高于零部件（整車仍處于估值底部區(qū)間）。看好2023年具有較強插混+出口布局的自主頭部車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力較強/業(yè)績具有較強兌現(xiàn)前景+業(yè)務(wù)布局多元化的零部件公司。
投資建議：整車推薦特斯拉、吉利汽車，建議關(guān)注比亞迪、長城汽車。零部件推薦福耀玻璃、建議關(guān)注伯特利、旭升股份。
風險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期；市場風險。
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