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豬價(jià)環(huán)比繼續(xù)下滑，板塊估值已降至歷史低位；糧食生產(chǎn)再迎政策利好。建議布局豬價(jià)后周期和育種技術(shù)變革板塊機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖龍頭。
　　生豬：豬價(jià)環(huán)比下跌13%，布局低位養(yǎng)豬股。截至12月23日，全國豬價(jià)16.4元/公斤、周環(huán)比下跌13%，南北呈現(xiàn)普跌節(jié)奏，或由于消費(fèi)疲軟以及行業(yè)集中出欄所致。我們認(rèn)為，短期豬價(jià)向下空間有限，消費(fèi)回暖或帶動(dòng)豬價(jià)企穩(wěn)回升；中期受母豬產(chǎn)能恢復(fù)較慢以及疫情管控放松影響，23年豬價(jià)或整體優(yōu)于22年。對(duì)應(yīng)23年出欄量，目前板塊估值已提前降至歷史低位，建議布局低位養(yǎng)豬股投資機(jī)會(huì)，推薦：1）首選已經(jīng)多輪周期驗(yàn)證過成本優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張能力的牧原股份；2）成長(zhǎng)確定性高的溫氏股份等；3）性價(jià)比小豬巨星農(nóng)牧等。
　　種植：玉米種業(yè)需求端持續(xù)向好，擇優(yōu)布局龍頭種企。今年中央農(nóng)村工作會(huì)議再度聚焦糧食安全，提出要實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)，要抓住耕地和種子兩個(gè)要害，把種業(yè)振興行動(dòng)切實(shí)抓出成效。我們判斷，農(nóng)業(yè)核心技術(shù)攻關(guān)和推廣應(yīng)用或有望迎來新的實(shí)質(zhì)性突破。生物育種是我國實(shí)現(xiàn)種業(yè)科技自立自強(qiáng)的關(guān)鍵，也是保障國家糧食安全和重要農(nóng)產(chǎn)品供給的戰(zhàn)略選擇。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化落地后，玉米種業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒔?jīng)歷從品種競(jìng)爭(zhēng)到品種×性狀的競(jìng)爭(zhēng)再回歸品種競(jìng)爭(zhēng)的自然過渡。建議擇優(yōu)布局具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的龍頭種企，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)；另外種植方面推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　后周期：11月飼料產(chǎn)量繼續(xù)下降，動(dòng)保批簽發(fā)加速改善。1）飼料：近期育肥豬配合料價(jià)格和肉雞料價(jià)格分別穩(wěn)定在3.91元/公斤和4.30元/公斤的較高水平。11月飼料產(chǎn)量環(huán)比下降2.8%、連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下滑。畜禽料短期承壓，養(yǎng)殖景氣上行有望提振飼料需求；水產(chǎn)飼料仍有望受益于補(bǔ)塘等周期帶動(dòng)而維持高景氣。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)。2）動(dòng)保：11月批簽發(fā)數(shù)量加速改善，23年豬價(jià)或整體優(yōu)于22年，動(dòng)保企業(yè)收入和盈利有望修復(fù)。非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，亞單位疫苗年前有望上報(bào)應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，或大幅推動(dòng)動(dòng)保板塊擴(kuò)容。建議關(guān)注瑞普生物、普萊柯等。
　　禽養(yǎng)殖：雞肉消費(fèi)旺季不旺，關(guān)注海外引種情況。本周主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價(jià)0.79元/羽，周環(huán)比下跌23%；主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價(jià)3.58元/斤，周環(huán)比下跌19%；黃羽肉雞價(jià)格5.66元/斤，周環(huán)比下跌13%；毛雞養(yǎng)殖利潤-6.05元/羽。白羽雞短期產(chǎn)能壓力仍存，隨著祖代肉種雞養(yǎng)殖周齡的增加，產(chǎn)蛋后期產(chǎn)蛋率會(huì)下降，父母代雞苗的產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)；目前父母代種雞的供給缺口顯現(xiàn)，建議關(guān)注海外引種情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。