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一、市場回顧
　　農(nóng)業(yè)跟隨大市回調(diào)。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌3.13%；同期，上證綜指下跌3.85%，深成指下跌3.94%，農(nóng)業(yè)表現(xiàn)略強(qiáng)于大市。2、具體到二級子行業(yè)，漁業(yè)指數(shù)上漲，其他子行業(yè)指數(shù)下跌；3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在漁業(yè)板塊，前3大跌幅個(gè)股集中在種植板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為福成股份、大湖股份和中水漁業(yè)。
　　二、核心觀點(diǎn)
　　評級及策略：糧價(jià)震蕩，豬雞調(diào)整，種養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)景氣分化明顯。政策密集發(fā)布期臨近，糧食安全及種源自主可控有望受到市場高度關(guān)注?？春棉r(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)行情，結(jié)合景氣變化，當(dāng)前重點(diǎn)推薦動(dòng)保、種子和白雞養(yǎng)殖的投資機(jī)會(huì)。
　　1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
　　1）生豬：維持“看好”，重點(diǎn)推薦量成本領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)公司。受二次育肥集中出欄和消費(fèi)需求羸弱的雙重影響，豬價(jià)大幅下跌，大部地區(qū)跌破成本線。上上周，江西省生豬出場19.27元/公斤，周跌2.98元；仔豬37.07元/公斤，周跌2.5元；上周，母豬35.38元/公斤，周跌0.42元。認(rèn)為在消費(fèi)需求羸弱背景下，二次育肥需要時(shí)間來消化，預(yù)計(jì)豬價(jià)短期或小幅反彈。行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)小幅修復(fù)，10月末全國能繁母豬存欄環(huán)比升0.4%，處于歷史較低水平。從產(chǎn)能變化角度判斷，明年豬價(jià)有望先抑后揚(yáng)，全年均價(jià)有望超過2022年。估值方面，隨著近期股價(jià)下跌，養(yǎng)殖個(gè)股頭均市值再回歷史底部，中長期投資安全邊際高，風(fēng)險(xiǎn)小，維持“看好”。養(yǎng)殖龍頭成本控制有差異，推薦成本最優(yōu)的牧原和成本優(yōu)化明顯且出欄增長有彈性的溫氏、天康、傲農(nóng)、金新農(nóng)和唐人神。
　　2）白雞行業(yè)：繼續(xù)“看好”，重點(diǎn)推薦益生和圣農(nóng)。受停苗期的影響，雞價(jià)大跌觸底。上周，主產(chǎn)區(qū)雞苗1.55元/羽，周跌1.08元，接近歷史底部；毛雞3.47元/公斤，周跌0.99元。產(chǎn)能方面，11月末父母代在產(chǎn)存欄環(huán)增1.55%，同降1.28%，處于均衡水平下方。從產(chǎn)能角度，預(yù)計(jì)雞價(jià)中期將反彈。美國高致病性禽流感疫情持續(xù)蔓延，覆蓋范圍擴(kuò)至全美47個(gè)州。受此影響，國內(nèi)祖代雞引種收縮和雞價(jià)中長期上漲預(yù)期將持續(xù)發(fā)酵。估值方面，羽均市值隨著股價(jià)下跌有所回落，處于歷史中低水平，投資安全邊際較高，維持看好。個(gè)股重點(diǎn)推薦益生、圣農(nóng)和民和。
　　3）黃雞行業(yè)：維持“看好”。疫情影響活禽市場消費(fèi)，導(dǎo)致黃雞價(jià)格回調(diào)。11月，立華黃雞售價(jià)15.01元/公斤，月跌2.33元；溫氏售價(jià)15.82元/公斤，月跌2.65元。11月末，全國父母代在產(chǎn)存欄環(huán)比增0.06%，同比減0.08%，處于歷史底部。產(chǎn)能角度，預(yù)計(jì)雞價(jià)中期有望反彈。長期來看，環(huán)保約束和活禽改冰鮮將抬高行業(yè)投資門檻，推動(dòng)中小產(chǎn)能退出和競爭格局優(yōu)化，維持行業(yè)“看好”評級，重點(diǎn)推薦立華，關(guān)注溫氏和湘佳。
　　3）動(dòng)保：強(qiáng)烈“看好”，重點(diǎn)推薦科前和瑞普。春節(jié)備貨提前部分抵消養(yǎng)殖由盈轉(zhuǎn)虧對動(dòng)保產(chǎn)品需求回升的影響，行業(yè)景氣高位。長期來看，寵物動(dòng)保產(chǎn)品國產(chǎn)替代進(jìn)口加速，非瘟疫苗研發(fā)各路線繼續(xù)推進(jìn)，推動(dòng)動(dòng)保市場擴(kuò)容，維持強(qiáng)烈看好，重點(diǎn)推薦瑞普和科前。
　　2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
　　政策密集發(fā)布期到來，糧食安全主題和相關(guān)產(chǎn)業(yè)值得高度重視。我們預(yù)計(jì)，在糧食安全和種源自主可控戰(zhàn)略地位提升的大背景下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將持續(xù)獲得強(qiáng)政策支持。
　　1）種植：維持“看好”，推薦蘇墾。目前，國際糧價(jià)處在歷史中位，在俄烏緊張局勢未解和美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲背景下，不排除再次上漲。國內(nèi)糧價(jià)近期新高后回落，在養(yǎng)殖修復(fù)和糧食補(bǔ)庫存大背景下，中長期將繼續(xù)上漲?？春梅N植業(yè)景氣度上升，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　2）種業(yè)：強(qiáng)烈“看好”，推薦大北農(nóng)、隆平和登海。政策密集發(fā)布期臨近，糧食安全主題和相關(guān)產(chǎn)業(yè)值得高度重視。個(gè)股重點(diǎn)推薦登海、隆平、大北農(nóng)。
　　三、行業(yè)數(shù)據(jù)
　　生豬：第49周，江西省生豬出廠價(jià)19.27元/公斤，周跌2.98元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧66.75元，周少盈307元。截至22年10月底，全國能繁母豬存欄4379萬頭，月環(huán)增0.4%；
　　肉雞：第50周，山東煙臺(tái)雞苗均價(jià)1.15元/羽，周跌1.08元；白羽肉毛雞棚前均價(jià)3.47元/斤，周跌0.99元；肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損6.05元，較上周多虧4.81元；
　　飼料：第50周，肉雞料均價(jià)4.3元/公斤，周環(huán)比持平；育肥豬料價(jià)格3.91元/公斤，周漲0.02元；
　　水產(chǎn)品：第50周，山東威海市場海參/扇貝/對蝦/鮑魚大宗價(jià)156/8/280/140元/公斤，周環(huán)比持平；
　　糧食及其他：第50周，柳州白糖5717元/噸，周漲4元；中國328級棉花14981元/噸，周跌9元；玉米2927元/噸，周跌26元；國內(nèi)豆粕4733元/噸，周跌117元；小麥3230元/噸，周跌12元。
　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價(jià)格、玉米等原料價(jià)格變化不及預(yù)期