>> 華創(chuàng)證券-紡織服裝行業(yè)2023年度投資策略：輕舟已過萬重山-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 3258KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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運(yùn)動服飾：短期承壓，常青可期。Q3流水增速明顯放緩，主要系高基數(shù)疊加疫情擾動，且Q3庫銷比均略有提升，主要源于大盤總體增長和換季備貨期，在庫齡結(jié)構(gòu)方面，龍頭基本保持穩(wěn)健健康水平。Q4核心活動節(jié)點(diǎn)主要于電商渠道，預(yù)計國產(chǎn)和國際品牌折扣或略加深，主要關(guān)注庫存優(yōu)化和零售流水兌現(xiàn)，預(yù)計下半年高基數(shù)期限過渡后23H1有望迎來改善。展望未來，運(yùn)動服飾尚處加速滲透期，未來細(xì)分專業(yè)化疊加小眾圈層化下，新興品類有望成為第二增長極，且國潮崛起下國產(chǎn)品牌集中度有望持續(xù)提升，建議關(guān)注兩條主線——國潮龍頭綜合運(yùn)營路徑【李寧】【安踏體育】；細(xì)分領(lǐng)域小而美【特步國際】。
紡織制造：拐點(diǎn)預(yù)期已至，看好龍頭穿越周期。過去市場對需求預(yù)期的下修持續(xù)壓制板塊估值，當(dāng)前海外品牌庫存預(yù)期拐點(diǎn)已至，需求不確定性有所釋放，市場提前定價庫存去化后的訂單復(fù)蘇。考慮生產(chǎn)的前置性，中游訂單有望先于零售回暖，或于23Q3呈現(xiàn)明顯邊際改善，而品牌庫存、以及產(chǎn)能利用率缺位的中游盈利是核心觀察指標(biāo)。短期看，疫情加速行業(yè)出清，作為領(lǐng)先指標(biāo)的景氣度邊際下滑至歷史低位，市場洗牌或未結(jié)束。長期看，頭部品牌對ESG及長期合作關(guān)系愈發(fā)重視，供應(yīng)商持續(xù)精簡，強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯強(qiáng)化。推薦產(chǎn)業(yè)鏈地位穩(wěn)固、核心競爭優(yōu)勢明確的制造龍頭【華利集團(tuán)】【申洲國際】。建議關(guān)注具備優(yōu)質(zhì)柔性供應(yīng)能力、持續(xù)把握存量格局優(yōu)化機(jī)會的【偉星股份】【新澳股份】。
風(fēng)險提示：下游庫存去化不及預(yù)期，客流復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。
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