>> 開源證券-特斯拉(TSLA.US)美股公司信息更新報告：短期調(diào)整提供長期布局良機(jī)-221226
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
566KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳柳燕 |
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2023年市場拓展、2024年產(chǎn)品上升周期驅(qū)動銷量高增長，維持“買入”評級
公司于2022年9-10月旺季表現(xiàn)不佳，但受益11月官降、12月4000+6000元等銷售政策刺激，12月中國區(qū)訂單回暖，2022年銷量有望達(dá)到140萬輛，我們維持2022年營收預(yù)測在864億美元，基于公司2023年處在產(chǎn)品周期偏弱階段導(dǎo)致銷量趨緩，我們分別將2023-2024年營收預(yù)測由1148/1405億元下調(diào)至1099/1381億美元，同比增速61%/27%/26%。我們維持2022-2023年凈利潤預(yù)測在131/186億美元水平，考慮到2024年產(chǎn)品上升周期，我們將2024年凈利潤預(yù)測從228億美元上調(diào)至252億美元，對應(yīng)EPS為3.8/5.2/6.7美元；剔除股權(quán)激勵影響后，預(yù)計2022-2024年凈利潤分別為147/205/276億美元，對應(yīng)調(diào)整后EPS分別為4.2/5.7/7.4美元。當(dāng)前股價123.15美元分別對應(yīng)2022-2024年32.5/23.9/18.3倍PE及5.5/4.5/3.7倍PS。公司短期調(diào)整提供長期布局良機(jī)，后續(xù)2023年加速市場拓展、2024年Cybertruck產(chǎn)能放量步入產(chǎn)品上升周期有望驅(qū)動其銷量延續(xù)快速成長，維持“買入”評級。
2023年產(chǎn)品周期偏弱、通過新地區(qū)拓展仍有望實現(xiàn)180萬銷量
2023年產(chǎn)品周期偏弱、通過加速市場拓展有望實現(xiàn)180萬銷量(同比增長30%)。1、2023年分地區(qū)銷量預(yù)測：美國69萬輛（同比增長23%），由美國電動化率驅(qū)動（預(yù)計由8%提升至12%）；中國55萬輛（同比增長15%），由Model 3小改款、渠道下沉推廣驅(qū)動；歐洲32萬輛（同比增長59%），由歐洲區(qū)域性拓展驅(qū)動；加拿大5萬輛（同比增長28%）；其他地區(qū)18萬輛（同比增長51%），主要由市場區(qū)域拓展驅(qū)動，包括泰國、新加坡、印尼等東南亞國家、澳大利亞、新西蘭等。2、2023年分車型銷量預(yù)測：(1) Model 3/Y仍為銷售主力（銷量占比92%），Model 3預(yù)計在2023年上半年推出小改款、2023年下半年存在降價可能性及空間以進(jìn)一步刺激需求；(2) Model S/X（銷量占比6%）預(yù)計將大量進(jìn)入歐洲、東南亞市場，有望實現(xiàn)更快增長；(3) Cybertruck在手訂單量充足、銷量取決于產(chǎn)能爬坡情況，基于Cybertruck在2023Q3末正式量產(chǎn)，我們預(yù)計2023年交付約4萬輛；(4) Semi產(chǎn)能爬坡緩慢，我們預(yù)計全年銷量為5000輛。
風(fēng)險提示：軟件及產(chǎn)品推出不如預(yù)期、產(chǎn)能及供應(yīng)鏈風(fēng)險、疫情影響。
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